美國監管機構正在尋求加密貨幣。未來會怎樣？

最近針對數字資產領域及其利益相關者的一系列立法和執法行動為美國加密領域未來的發展提供了寶貴的見解。

關鍵要點

• 最近提出的幾項法案和正在進行的執法案件可以定義美國加密貨幣行業的未來
• 如果 SEC 和 CFTC 贏得了他們正在進行的加密訴訟，他們可能會為去中心化金融和更廣泛的行業開創一個可怕的先例。
• 但是，如果監管機構失敗，加密貨幣可能會復興。

美國政府對加密貨幣監管的態度將決定該行業是蓬勃發展還是陷入默默無聞。

美國加密監管格局

加密監管即將進入美國——它可能會對行業的未來產生重大影響。

在分析美國加密貨幣監管格局的當前狀況時，要考慮的第一個關鍵區別是政府立法和執法方法之間的差異。這類似於將政府所說的與實際所做的進行比較，這很重要，因為這兩種方法之間的差異為了解政府對行業和資產類別的真實意圖提供了寶貴的洞察力。

在立法方面，去年與加密相關的法案提案顯著增加，包括參議員 Cynthia Lummis 和 Kirsten Gillibrand 的 負責任的金融創新法案, 代表 Josh Gottheimer 的 2022 年穩定幣創新和保護法案, 參議員帕特·圖米的 2022 年穩定幣信託法案，以及參議員黛比·斯塔貝諾和約翰·布茲曼的 2022 年數字商品消費者保護法.如果這些法案按提議通過，加密監管和行業格局將發生重大變化，其中大多數行業利益相關者認為是積極的。

也許最值得注意的是，商品期貨交易委員會將取代證券交易委員會，通過獲得加密貨幣現貨和衍生品市場的權力，成為資產類別的主要監管機構。直到最近，這在行業利益相關者中被認為是一個非常受歡迎的變化，他們已經厭倦了 SEC 激進的“執法監管”方法。

如果這些法案獲得通過，另一個重大變化將是引入更加嚴格的發行和管理穩定幣規則。這可能會導致對無擔保、算法或“內生抵押”的穩定幣的隱含禁止，以及對穩定幣發行人的 100% 準備金要求。穩定幣發行人可能需要擁有很難獲得的銀行執照，或直接在美聯儲註冊。這將顯著降低加密貨幣市場內的脫鉤風險。但是，如果空間變得過於依賴受監管的穩定幣供應商，它也可以集中鏈上經濟。

然而，也許立法方面最重要的發展是白宮最近的綜合框架 規範數字資產空間.該框架於 9 月 16 日在拜登總統簽署關於“確保負責任地發展數字資產“ 三月。它包含 SEC、財政部和多個其他政府機構關於如何監管加密資產的觀點和建議。

這 框架 提供了迄今為止最清晰的拜登政府計劃如何處理加密貨幣的概述，包括計劃加強針對非法行為的執法行動，推動用戶遠離加密貨幣並轉向政府發布和控制的集中支付解決方案，如 FedNow 和 CBDC，修改銀行保密法明確適用於數字資產，並利用該國在國際組織中的地位，促進加密監管和執法方面的更大跨境合作。

如果政府開始實施其計劃，美國的加密貨幣行業將開始看起來越來越像金融科技，而不是草根運動尋求創建一個它所設定的替代金融系統。通過對該行業實施過於嚴格的監管要求，其利益相關者可能會開始離開美國前往對加密貨幣更友好的司法管轄區，從而導致 Web3 人才外流，並最終導緻美國在全球加密貨幣領域屈從。

執法監管

在執法方面，有幾個關鍵的正在進行的案件——取決於他們的結果——可能會重塑該國的加密貨幣格局。這些案例中記錄最廣泛的是 美國證券交易委員會訴瑞波，其中證券機構起訴區塊鏈公司涉嫌通過公開出售 XRP 代幣進行非法證券發行。從案件的最新進展來看，這件事很可能會在庭外和解，這對 Ripple 和美國加密行業來說都是一個重大勝利。對於證券機構而言，敗訴或庭外和解將使以同樣的罪名追究其他加密貨幣公司變得更加困難，從而為加密貨幣發行人和交易所提供急需的喘息空間。

第二個危急情況是 SEC 訴 Wahi，證券機構以內幕交易罪名起訴一名前 Coinbase 員工和兩名同謀。在“執法監管”的一個明顯例子中，美國證券交易委員會認為，在交易所上市的“至少”九種加密貨幣是證券。如果法院接受，這一主張可能會對行業產生廣泛影響，因為該機構可以更容易地尋求非法提供未註冊證券的加密貨幣交易所。

在另一個突出 SEC 的“執法監管”方法的正在進行的案例中，該機構正試圖通過提出可能對資產類別產生嚴重影響的廣泛主張來確立其對該行業的控制。即，在 美國證券交易委員會訴伊恩·巴利納 在這種情況下，該機構辯稱，以太坊交易應被視為在美國境內“發生”，因為位於美國的以太坊節點比任何其他國家都多。因此，SEC 表示，以太坊應該在其管轄範圍內。如果法院接受這一論點，則 SEC 可以嘗試對所有涉及其視為證券的代幣的以太坊交易建立管轄權，而不管交易對手的位置如何。

在加密社區的另一個令人失望的發展中，CFTC——跟隨 SEC 的腳步——正在起訴一個去中心化的自治組織 及其代幣持有人被控經營非法衍生品交易場所。 CFTC 贏得這一具有里程碑意義的案件將為 DeFi 協議和代幣持有者樹立一個可怕的先例，確保他們可以作為“非法人協會”對各種罪行承擔責任。這將有效地破壞 DeFi，使協議和 DAO 無法在不冒被起訴的情況下運行。

最後，財政部的舉動 制裁 去中心化隱私協議 Tornado Cash 是已經對行業產生巨大影響的頂級執法行動之一。此舉代表了政府機構首次批准智能合約——存在於區塊鏈上的不可變代碼——並且幾個關鍵的區塊鏈基礎設施提供商，如 Alchemy 和 Infura，已經遵守了製裁。

許多加密貨幣法律專家，包括總部位於美國的加密貨幣倡導組織 Coin Center，認為此舉違憲且嚴重超越管轄權，並可能會在法庭上對其提出質疑。然而，如果財政部贏得任何具有挑戰性的訴訟，整個加密經濟可能會受到影響，從而對其維護其核心原則（如去中心化、可信中立和抗審查）的能力產生懷疑。

展望未來

根據最近提出的加密貨幣法規是否成為法律，以及執法案件的進展情況，幾年後美國的加密貨幣格局可能會完全不同。樂觀的觀點是，SEC 和 CFTC 都輸掉了所有可能使行業倒退的訴訟，而立法者通過了更有利的擬議法律，在監管方面提供了明確性。如果情況成為這樣——而且機會相當大——美國可能會成為世界領先的加密友好型司法管轄區，並以此支撐整個全球行業。

另一方面，最壞的情況是立法者需要很長時間才能通過有利的加密法規，而 SEC 和 CFTC 通過執法緩慢地監管空間。這將嚴重阻礙美國加密行業的顯著增長以及由此產生的任何技術創新。鑑於美國巨大的政治和經濟國際影響力，這種情況也將對全球加密行業產生負面影響。嚴格監管環境的一個潛在結果是 DeFi 分裂為“RegFi”，僅由符合監管的協議組成，而 DarkFi，由真正去中心化、不合規、抗審查的協議組成。

披露：在撰寫本文時，此功能的作者擁有 ETH 和其他幾種加密貨幣。

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