- 自 2021 年大規模反彈的高峰以來，加密貨幣今年遭受了殘酷的打擊，價值損失了 $2 萬億。
- 雖然今天的崩潰和過去的崩盤之間存在相似之處，但自上次加密貨幣的主要熊市以來發生了很多變化。
- 由於中心化借貸計劃和所謂的“去中心化金融”的出現，加密貨幣市場充斥著債務。
- 算法穩定幣 terraUSD 的崩潰以及對沖基金三箭資本清算的傳染效應凸顯了這個週期中項目和公司之間的相互關聯。
現在每個加密貨幣投資者口中的兩個詞無疑是“加密冬天”。
自 2021 年大規模反彈的高峰以來，加密貨幣今年遭受了殘酷的打擊，價值損失了 $2 萬億。
Bitcoin世界上最大的數字硬幣，從 11 月份的近 $69,000 的歷史高點下跌 70%。
這導致許多專家警告稱，長期熊市被稱為“加密冬天”。上一次此類事件發生在 2017 年至 2018 年之間。
但最近的崩盤與之前的加密貨幣衰退有所不同——最近的周期以一系列事件為標誌，這些事件因其相互關聯的性質和商業策略而在整個行業中蔓延。
從 2018 年到 2022 年
早在 2018 年，比特幣和其他代幣在 2017 年急劇攀升後急劇下跌。
當時市場上充斥著所謂的初始代幣發行，人們將資金投入到左、右和中間出現的加密貨幣企業中——但這些項目中的絕大多數最終都以失敗告終。
“2017 年的崩盤很大程度上是由於炒作泡沫的破裂，”加密數據公司 Kaiko 的研究主管克拉拉·梅達莉告訴 CNBC。
但當前的崩盤始於今年早些時候，原因是宏觀經濟因素，包括導緻美聯儲和其他中央銀行加息的猖獗通脹。這些因素在上一個週期中不存在。
比特幣和更廣泛的加密貨幣市場一直以與其他風險資產（尤其是股票）密切相關的方式進行交易。比特幣發布了它的 今年第二季度十多年來最糟糕的一個季度.同期，以科技股為主的納斯達克指數下跌超過 22%。
市場的急劇逆轉讓從對沖基金到貸方的許多業內人士措手不及。
薩塞克斯大學金融學教授卡羅爾·亞歷山大 (Carol Alexander) 表示，另一個不同之處在於，在 2017 年和 2018 年，沒有大型華爾街參與者使用“高槓桿頭寸”。
可以肯定的是，今天的崩潰和過去的崩潰之間存在相似之處——最重要的是新手交易者遭受的巨大損失，他們被高回報的承諾所吸引進入加密貨幣領域。
但自上次主要熊市以來，情況發生了很大變化。
那麼我們是怎麼到這裡的呢？
穩定幣不穩定
TerraUSD，或 UST，是一種算法穩定幣，一種加密貨幣，應該與 美元.它通過 由算法控制的複雜機制.但 UST 失去了與美元掛鉤的機制，導致 其姊妹令牌月神也崩塌.
這給加密行業帶來了衝擊波，但也對接觸 UST 的公司產生了連鎖反應，特別是對沖基金三箭資本或 3AC（稍後會詳細介紹）。
“在經歷了一段巨大的增長之後，Terra 區塊鍊和 UST 穩定幣的崩潰是出乎意料的，”Medalie 說。
槓桿的性質
由於中心化借貸計劃和所謂的“去中心化金融”（DeFi）的出現，加密投資者積累了大量的槓桿，這是在區塊鏈上開發的金融產品的總稱。
但本輪與上輪的槓桿性質有所不同。量化交易公司 Cambrian Asset Management 的首席執行官 Martin Green 表示，2017 年，槓桿主要通過加密貨幣交易所的衍生品提供給散戶投資者。
當 2018 年加密市場下跌時，散戶投資者開立的頭寸在交易所自動清算，因為他們無法滿足追加保證金要求，這加劇了拋售。
“相比之下，導致 2022 年第二季度被迫拋售的槓桿是由為收益進行投資的加密貨幣零售存款人提供給加密貨幣基金和貸款機構的，”格林說。 “從 2020 年開始，基於收益的 DeFi 和加密貨幣‘影子銀行’出現了巨大的增長。”
“由於沒有對信用風險和交易對手風險進行謹慎評估，因此存在大量無抵押或抵押不足的貸款。今年第二季度市場價格下跌時，基金、貸方和其他人因為追加保證金而被迫拋售。”
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