隨著比特幣步履蹣跚，加密礦工準備迎接崩盤

去年，隨著比特幣的價格飆升至 $68,000，礦工們一片嘩然。他們的利潤，根據 一些估計, 徘徊在 90% 以下，他們中的許多人決定以瘋狂的速度擴大業務，為 2022 年更大的財富做好準備。

這筆意外之財並沒有實現。在過去的幾個月裡，加密貨幣市場下滑，在撰寫本文時比特幣的價格徘徊在 $30,630。與此同時，世界各地的電價飆升，原因是 需求反彈 和 烏克蘭戰爭.對於比特幣礦工來說，這是一個問題，他們使用稱為 ASIC 的能量消耗採礦計算機，通過解決複雜的數學問題來鑄造加密貨幣。據統計，能源可佔礦工管理費用的 90% 至 95% Bitfury 首席執行官 Valery Vavilov 在 2016 年接受路透社採訪時.

運營區塊鏈數據中心的公司 Enerhash 的首席執行官 Daniel Jogg 表示，在歐洲的一些地區，能源價格飆升得如此之快，以至於開採一個比特幣的成本可能高達 $25,000。 “一些業務在沒有利潤的情況下運行，”他說。加密貨幣挖礦熱點德克薩斯州一直在努力解決 強烈的熱浪 這導致能源價格 躍升 70%——在過去的 12 個月裡，從每千瓦時 10.6 美分到 18.4 美分。美國目前佔全球加密採礦活動的 37.84%， 根據劍橋大學，繼之前的加密貨幣強國中國於 2021 年禁止採礦之後。加密採礦基礎設施公司 Luxor Mining 的業務發展副總裁 Alex Brammer 說：“現在的問題是能源總價格，以及能源價格的波動。” “很難預測能源價格將是多少。”

自去年夏天以來，越來越多的礦工加入該網絡，這使得該問題變得更加複雜，這反過來又減少了單個礦工的產出。簡而言之，礦工們為鑄造更少的比特幣付出了更多，他們的硬幣價值更低。數字資產投資銀行 BitOoda 的首席戰略官 Sam Doctor 表示，雖然礦工仍在盈利，但利潤正在萎縮，他估計現在的利潤率在 60% 到 73% 之間。 “即使是使用較新的採礦設備的礦工——這些設備利潤可觀——賺的錢也比以前少了，”他說。 Doctor 補充說，S9 代的舊 ASIC 仍佔全球使用的採礦設備的三分之一，但在大多數情況下不再有利可圖。 “現在隨著能源價格上漲，沒有固定價格能源合同的礦工可能會受到雙方的擠壓。” Doctor 說，大多數礦工，包括大型礦業公司，都沒有這樣的合同，因為獲得一份合同需要比他們目前大多數人擁有的“更強的信用”。

儘管利潤率仍然令人瞠目結舌，但礦工們處境艱難。大多數上市礦業公司——包括行業領導者 Riot、Marathon 和 Core Scientific——的市值暴跌超過 50%。兩個都 暴動 和 核心科學 錯過了看漲的收入預期，並保守地修正了他們的 擴張計劃.

令人擔憂的是，如果這些負面趨勢沒有逆轉，這可能只是整個行業萎靡不振的開始。在崩盤前的兩年裡，礦工們爭先恐後地購買大量的 ASIC 以生產更多的比特幣。這種購買熱潮的縮影是馬拉松——美國三大礦工之一——它購買了 2021 年 12 月，來自製造商比特大陸的 78,000 個 ASIC 創紀錄的$8.79億；緊隨其後 再次購買 30,000 個比特大陸 ASIC 2021年8月為$1.2億。馬拉鬆的 計劃運行 133,000 台鑽機 到 2022 年上半年，但截至 5 月，該公司已 僅 36,830 個可運行的 ASIC, 在面臨安裝障礙、惡劣天氣事件後 它在蒙大拿州的設施之一， 和 延遲與德克薩斯州電網簽訂能源合同.閒置或仍有待交付的 ASIC 的價值可能很快會低於 Marathon 和其他礦業公司在比特幣牛市高峰附近為其支付的價格，因為 ASIC 價格通常與比特幣價格相關。 Marathon 的發言人查理·舒馬赫 (Charlie Schumacher) 表示，該公司為其大部分較新的採礦鑽機支付的費用“遠低於當前的市場價格”——除了上一代鑽機，如去年 12 月訂購的 78,000 台。他說，Marathon 的“輕資產模式”，通過它與託管服務合作而不是建立自己的基礎設施，保護公司免受行業正在經歷的問題的影響。

“許多礦工都在為他們的機器買單而苦苦掙扎，因為他們首先在基礎設施上投入了大量資金，希望他們隨後可以籌集資金來購買能夠填充該基礎設施的機器，”舒馬赫說。 “在我們為礦工付款之前，我們不必擔心支付建設基礎設施的費用。”

觀察人士表示，礦工們瘋狂購買 ASIC 的資金主要來自債務。醫生雖然拒絕透露任何具體公司的名字，但表示“某些礦工的開支沒有資金來源。他們已經訂購了一大堆機器，他們支付了押金，但他們不一定已經獲得了資金，或者他們可能會失去部分資金來支付第二筆餘額來接收鑽機。”採礦設備貸款機構 Foundry 的採礦主管 Jurica Bulovic 表示，這種負擔以及比特幣價格的暴跌和更昂貴的能源可能會影響公司的利潤。 “任何在比特幣價格為 65,000 的周期高峰期購買設備並藉錢購買設備的人——這在業內很多——他們今天的現金流都不是正數，”布洛維奇說。

在加密貨幣崩盤之後，有跡象表明礦工需要現金，而且很快——鑑於當前的市場情緒，他們不能只向投資者尋求幫助。本月，美國主要礦商 Riot Blockchain， 籌得$1000萬 出售 250 個比特幣（來自 6,320 個寶庫）以資助進一步擴張；兩天后馬拉松 宣布正在考慮 出售一些比特幣，儘管不是“在短期內”。這與礦工持有加密貨幣的既定趨勢背道而馳——用加密貨幣的說法，“HODL”（後來被重新解釋為“堅持到底”）——他們的加密貨幣。拋售不僅限於比特幣：Brammer 表示，Luxor Mining 正在接到上市公司的“瘋狂電話”，試圖以低於賬面價值的價格出售 ASIC。 “我們開始看到大甩賣，”他說。這可能會進一步壓低 ASIC 的價格，即使採礦設備市場 Kaboomracks 的董事總經理 Robert Van Kirk 表示，儘管需求不溫不火，但賣家“不想再降低價格”。

問題是這種螺旋式增長是否會開始讓貸方擔心。在過去兩年的繁榮中，一些礦業公司以他們的比特幣儲備借錢，甚至進入了所謂的“設備支持的債務” 貸款以採礦設備本身為抵押的協議。現在比特幣和 ASIC 的價格都在下跌，這些抵押品已經失去了價值。 “如果礦工過度槓桿化，痛苦可能會蔓延到行業的其他部分。例如，貸方，因為抵押品的價值一直在下降，”布洛維奇說。 “即使不是每個貸方都是一樣的，也不是每筆貸款都是一樣的。”

關於比特幣採礦業整合和併購浪潮的討論越來越響亮。 “在接下來的 12 到 18 個月內，將會有證據表明哪些公司經營得非常好，運營效率高，債務水平健康，”布拉默說。 “在礦工習慣了 100% 的利潤率（即將被擠壓）後，這些公司將能夠適應非常緊張的利潤率。”

“在我們的行業內部，我們現在看到了很多壓力跡象。”

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