当美国证券交易委员会称代币证券时，为什么加密世界会退缩

加密货币交易员已被告知，美国证券交易委员会将一系列广泛交易的数字资产视为证券，这一立场可能会施加监管要求，许多支持者称这可能会造成严重后果。但是弄清楚什么使硬币成为证券是一个复杂的问题。

1. SEC 在做什么？

其主席 Gary Gensler 和他在特朗普时代的前任 Jay Clayton 曾表示，许多数字资产具有证券的特征。 Gensler 在过去一年中警告称，该机构正计划采取强硬态度来执行其对这些代币的规则。当市场监管机构在 7 月下旬采取不同寻常的步骤，将其认为是证券的九种加密资产作为内幕交易案件的一部分时，加密交易员的焦虑情绪加剧。其中七个是在美国最大的加密交易平台 Coinbase 上交易的。另外，彭博新闻社报道称，Coinbase 正面临美国证券交易委员会的调查，调查其是否列出了本应在该机构注册的交易资产。

2. 某物成为证券意味着什么？

在最简单的形式中，根据美国规则，某物是否是证券基本上是一个问题，即它看起来像一家筹集资金的公司发行的股票。为了做出这一决定，美国证券交易委员会应用了一项法律测试，该测试来自美国最高法院 1946 年的一项裁决。在该框架下，当一项资产涉及投资者为了从该组织领导层的努力中获利而投入资金时，该资产就属于 SEC 的职权范围。 2020 年 12 月，该机构起诉 Ripple Labs Inc.，指控其通过出售 XRP 数字代币（当时是第三大数字代币）筹集资金，但未将其注册为证券。美国证券交易委员会声称，该公司通过向押注其价值会上涨的投资者发行 XRP 来为其增长提供资金。该案现在是一场大规模的法律战，瑞波聘请了美国证券交易委员会前主席玛丽·乔·怀特 (Mary Jo White) 作为律师。

3. 为什么称代币为安全问题？

对于初学者来说，这样的指定将使运行加密货币交易所更加昂贵和复杂。根据美国规定，该标签对平台和发行人提出了严格的投资者保护要求。与财力雄厚的竞争对手相比，这种负担将使较小的平台处于劣势。更重要的是，交易所将面临监管机构的持续审查，如果刑事当局介入，可能会导致罚款、处罚，在最坏的情况下，还会受到起诉。这也可能意味着失去投资者未来的资金，这些投资者可能对那些增加的合规负担和监管审查感到不安。更多监管的支持者认为，由于美国证券交易委员会的披露要求将适用，证券指定将为投资者带来更多信息和透明度。

4. 谁反对这种方法？

加密爱好者表示，他们的企业是分散的，这使得旧规则不适合，加密交易平台认为他们上市的资产应该被视为商品，而不是证券。在美国，管理商品交易及其衍生品的规则更侧重于确保公司、生产商和农民能够有效地使用衍生品来对冲商品价格波动的风险，而不是小投资者的作用。

5. 加密社区想要什么？

国会山一直在努力赋予美国衍生品监管机构商品期货交易委员会更多直接监管加密资产的权力。目前它主要监管加密货币期货，如果基础市场存在欺诈或操纵行为，它有能力采取执法行动。加密支持者认为，CFTC 已经采取了数十项加密执法行动，在监管资产类别方面比 SEC 更有优势。这种做法的反对者表示，SEC 以证券为重点的规则为普通投资者提供了更多保护。

6. 机构如何划分加密货币？

在某种程度上，他们的方法反映了他们的起源。 SEC 是在 1929 年市场崩盘之后成立的，其核心使命是通过要求金融实体进行大量披露来保护投资者。 CFTC 可以追溯到农业部，帮助农民抵御干旱。 CFTC——以及美国关于商品及其金融衍生品的规则——被广泛视为一种不那么繁重的监管制度。因此，加密人群迫切希望 CFTC 成为他们的监管机构而不是 SEC 也就不足为奇了。

7. 哪些硬币被视为或不被视为证券？

简短的回答是，除了最大的加密货币之外，还有很多模棱两可的地方。包括 SEC 在内的美国监管机构一致认为，迄今为止最大的数字资产比特币不是一种证券。它是由一个或多个化名中本聪的不知名人士发起的，并不是为特定项目筹集资金的一种方式。第二大代币以太币在特朗普执政期间被美国证券交易委员会的一名高级官员认为不是证券，他表示虽然以太币可能已经开始有资格成为证券——以太坊基金会用它来筹集资金——但它已经发展壮大进入一个足够分散的东西，它可能不再是一个东西。 CFTC 也将其视为一种商品，而 CME 则在其上列出了期货以及比特币。

Gensler 曾表示，如果交易所与该机构合作进行注册，该机构可以放弃一些规则以更好地适应数字资产，同时确保投资者受到保护。但是，他没有提供具体如何实现的路线图。与此同时，立法者正在权衡几项提案，这些提案可能赋予 CFTC 和美国银行业监管机构对部分资产类别的更大权力。同时，美国证券交易委员会的内幕交易案，如果进入审判阶段，也可以让人们更清楚地了解哪些代币有资格作为证券，哪些应该被视为商品。 3 月，乔·拜登总统签署了一项行政命令，呼吁政府各机构协调迄今为止对资产类别采取的分散措施。

9. 这是其他地方的问题吗？

是的。在全球范围内，不同的监管机构对是否将加密货币视为证券采取了一系列立场。英国金融行为监管局对数字资产进行监管，它认为投资具有还款权或利润分享权，而比特币等“支付代币”或提供服务访问权的“实用代币”则不受监管。新加坡对这两种类型都有规定，但法律不同。它将作为其他资产（例如未上市股票）的数字表示形式的硬币视为证券。 6 月，欧盟达成一项临时协议，在所有 27 个成员国实施共同的加密货币规则，并制定新的法律框架来规范加密资产的公开发行。

• 看看加密行业在华盛顿为避免证券监管而采取的行动。

• Gary Gensler 在接任彭博商业周刊 SEC 主席后首次接受关于加密的采访。

• 国会正在考虑加密货币立法的 BGOV OnPoint。

• 2018 年的 Bloomberg QuickTake 显示了这些斗争已经持续了多长时间。

• 拜登签署的关于加密货币监管的行政命令。

• 一篇关于 SEC 与 Ripple 斗争的文章。

• 英国FCA 对受监管代币和不受监管代币的划分。

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