专栏：加密货币警告引发美国次贷危机，2008 年等等

佛罗里达州奥兰多，5 月 5 日（路透社）- 监管机构将加密热潮与 2000 年代美国次级抵押贷款泡沫相比较似乎令人担忧，但加密与传统投资和市场的结合越多，这些警告就越有先见之明。

相对于金融资产领域，加密市场的规模仍然很小，但它正在迅速增长，远远快于对监管松散和快速发展的行业施加的限制和控制。

几乎一周过去了，没有一家大型银行或资产管理公司推出另一种加密产品或服务。最近几天，富达和贝莱德推出了区块链、加密和元界交易所交易基金，高盛提供了其首个比特币支持的贷款工具。

政策制定者大声疾呼打击加密的“狂野西部”——以应对从波动到欺诈、网络犯罪到传染的一系列风险——并不是什么新鲜事。

《华尔街日报》周四报道称，美国参议员伊丽莎白沃伦写信给富达的首席执行官，质疑该公司决定将比特币添加到其 401(k) 退休计划选项中的“适当性”，因为加密货币“存在重大欺诈、盗窃、和损失。”

耐人寻味的是最近对美国次贷市场的大量提及，其肆无忌惮的扩张和崩溃是 2007-2009 年金融危机的催化剂。他们出现在越来越多的证据表明比特币和华尔街之间的联系从未如此紧密。

在 4 月 4 日关于加密货币的演讲中，美国证券交易委员会主席 Gary Gensler 指出，几个平台在超级碗期间播放了黄金时段的电视广告，次级贷款机构 AmeriQuest 在全球金融危机前夕也是如此。他提醒听众，AmeriQuest 在 2007 年破产了。

在 4 月 7 日关于数字资产的演讲中，财政部长珍妮特耶伦警告不要重复 2000 年代的错误，即影子银行和新金融产品的爆炸式增长共同助长了危险的风险水平。

4 月 25 日，欧洲央行执行委员会成员法比奥·帕内塔（Fabio Panetta）指出，今天的加密货币比 $1.3 万亿的美国次贷市场还要大，并表示它与最终导致世界金融体系崩溃的市场具有“相似的动态” .

加密货币真的会造成类似的损害吗？

从表面上看，没有。但越是传统银行和金融介入，两个世界之间的联系就越模糊，普通投资者暴露的越多，风险突然变得越系统化。

伦敦惠誉评级的 Alastair Sewell 表示，监管机构担心的是“坡道”和“坡道”，即普通投资者获得和退出加密投资的点。

“这可能会涉及到一家银行，它是传统金融和数字金融之间的纽带。一些数字公司可能会利用资本市场，因此投资者越来越多地接触到他们周围更广泛的加密生态系统，”Sewell 说。

全球加密货币世界在 2020 年和 2021 年期间增长了大约十倍，现在约为 $2 万亿。这只是全球金融资产的 0.5%，但流通中的加密资产代币超过 17,000 种。

比特币与华尔街之间的正相关性从未如此强烈。这表明加密货币不是分散投资组合或对冲通胀的替代投资选择，但在不确定性和波动性加剧时，它与股票一样脆弱。

加密货币本质上比传统股票市场更不稳定——它们更小、更不成熟、流动性更差，机构投资者的作用要小得多。但这种情况正在改变。

总部位于巴塞尔的金融稳定委员会表示：“与美国次贷危机的情况一样，少量已知风险并不一定意味着少量风险，尤其是在缺乏透明度和监管覆盖面不足的情况下。”二月里。

比特币和标准普尔 500 指数 (.SPX) 自 12 月 27 日以来，每天都呈正相关。这已经超过四个月，是有记录以来最长的不间断持续时间，而且这种相关性的强度最近是有史以来最高的。

比特币与纳斯达克综合指数之间的联系 (.IXIC) 更紧。自去年 11 月 26 日以来，它们一直呈正相关，也是有史以来最长的一次，而且这种相关性的近期强度也是无与伦比的。

图表图表

系统中的杠杆程度对于衡量系统性风险也至关重要。现在，因为市场是如此不透明，所以这是未知的。事后看来，我们现在确实知道，证券化和抵押美国次级住房的杠杆率和跨交易对手风险非常高。

根据对冲基金行业数据提供商 HFR 的数据，加密货币对冲基金领域目前拥有大约 100 只基金，管理资产总额为 $550 亿。同样，这只是 $4 万亿对冲基金行业的一小部分，但杠杆率很高，而且还在增长。

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（这里表达的观点是作者的观点，路透社的专栏作家。）

作者：Jamie McGeever 编辑 Paul Simao

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