随着比特币步履蹒跚，加密矿工准备迎接崩盘

去年，随着比特币的价格飙升至 $68,000，矿工们一片哗然。他们的利润，根据 一些估计, 徘徊在 90% 以下，他们中的许多人决定以疯狂的速度扩大业务，为 2022 年更大的财富做好准备。

这笔意外之财并没有实现。在过去的几个月里，加密货币市场下滑，在撰写本文时，比特币的价格徘徊在 $30,630。与此同时，世界各地的电价飙升，原因是 需求反弹 和 乌克兰战争.对于比特币矿工来说，这是一个问题，他们使用称为 ASIC 的能量消耗采矿计算机，通过解决复杂的数学问题来铸造加密货币。据统计，能源可占矿工管理费用的 90% 至 95% Bitfury 首席执行官 Valery Vavilov 在 2016 年接受路透社采访时.

运营区块链数据中心的公司 Enerhash 的首席执行官 Daniel Jogg 表示，在欧洲的一些地区，能源价格飙升得如此之快，以至于开采一个比特币的成本可能高达 $25,000。 “一些业务在没有利润的情况下运行，”他说。加密货币挖矿热点德克萨斯州一直在努力解决 强烈的热浪 这导致能源价格 跃升 70%——在过去的 12 个月里，从每千瓦时 10.6 美分到 18.4 美分。美国目前占全球加密采矿活动的 37.84%， 根据剑桥大学，继之前的加密货币强国中国于 2021 年禁止采矿之后。加密采矿基础设施公司 Luxor Mining 的业务发展副总裁 Alex Brammer 说：“现在的问题是能源总价格，以及能源价格的波动。” “很难预测能源价格将是多少。”

自去年夏天以来，越来越多的矿工加入该网络，这一问题变得更加复杂，这反过来又减少了单个矿工的产出。简而言之，矿工们为铸造更少的比特币付出了更多，他们的硬币价值更低。数字资产投资银行 BitOoda 的首席战略官 Sam Doctor 表示，虽然矿工仍在盈利，但利润正在萎缩，他估计现在的利润率在 60% 到 73% 之间。 “即使是使用较新的采矿设备的矿工——这些设备利润丰厚——也比以前赚的钱少，”他说。 Doctor 补充说，S9 代的旧 ASIC 仍占全球使用的采矿设备的三分之一，但在大多数情况下不再有利可图。 “现在随着能源价格上涨，没有固定价格能源合同的矿工可能会受到双方的挤压。” Doctor 说，大多数矿工，包括大型矿业公司，都没有这样的合同，因为获得一份合同需要比他们目前大多数人拥有的“更强的信用”。

尽管利润率仍然令人瞠目结舌，但矿工们处境艰难。大多数上市矿业公司——包括行业领导者 Riot、Marathon 和 Core Scientific——的市值暴跌超过 50%。两个都 暴动 和 核心科学 错过了看涨的收入预期，并保守地修正了他们的 扩张计划.

令人担忧的是，如果这些负面趋势没有逆转，这可能只是整个行业萎靡不振的开始。在崩盘前的两年里，矿工们争先恐后地购买大量的 ASIC 以生产更多的比特币。这种购买热潮的缩影是马拉松——美国三大矿工之一——购买了 2021 年 12 月，来自制造商比特大陆的 78,000 个 ASIC 创纪录的$8.79亿；紧随其后 再次购买 30,000 个比特大陆 ASIC 2021年8月为$1.2亿。马拉松的 计划运行 133,000 台钻机 到 2022 年上半年，但截至 5 月，该公司已 仅 36,830 个可运行的 ASIC, 在面临安装障碍、恶劣天气事件后 它在蒙大拿州的设施之一， 和 延迟与德克萨斯州电网签订能源合同.闲置或仍有待交付的 ASIC 的价值可能很快就会低于 Marathon 和其他矿业公司在比特币牛市高峰附近为其支付的价格，因为 ASIC 价格通常与比特币的价格相关。 Marathon 的发言人查理·舒马赫 (Charlie Schumacher) 表示，该公司为大部分较新的采矿钻机支付的费用“远低于当前的市场价格”——除了上一代钻机，如去年 12 月订购的 78,000 台。他说，Marathon 的“轻资产模式”，通过它与托管服务合作而不是建立自己的基础设施，保护公司免受行业正在经历的问题的影响。

“许多矿工都在为他们的机器买单而苦苦挣扎，因为他们首先在基础设施上投入了大量资金，希望他们随后可以筹集资金来购买能够填充该基础设施的机器，”舒马赫说。 “在我们为矿工付款之前，我们不必担心支付建设基础设施的费用。”

观察人士表示，矿工们疯狂购买 ASIC 的资金主要来自债务。医生虽然拒绝透露任何具体公司的名字，但表示“某些矿工的开支没有资金来源。他们订购了一大堆机器，他们支付了押金，但他们不一定已经获得了资金，或者他们可能会失去部分资金来支付第二笔余额来接收钻机。”采矿设备贷款机构 Foundry 的采矿主管 Jurica Bulovic 表示，这种负担以及比特币价格的暴跌和更昂贵的能源可能会影响公司的利润。 “任何在比特币价格为 65,000 的周期高峰期购买设备并借钱购买设备的人——这在业内很多——他们今天的现金流都不是正数，”布洛维奇说。

在加密货币崩盘之后，有迹象表明矿工需要现金，而且很快——鉴于当前的市场情绪，他们不能只向投资者寻求帮助。本月，美国主要矿商 Riot Blockchain， 筹得$1000万 出售 250 个比特币（来自 6,320 个宝库）以资助进一步扩张；两天后马拉松 宣布正在考虑 出售一些比特币，尽管不是“在短期内”。这与矿工持有加密货币的既定趋势背道而驰——用加密货币的说法，“HODL”（后来被重新解释为“坚持到底”）——他们的加密货币。抛售不仅限于比特币：Brammer 表示，Luxor Mining 正接到上市公司的“疯狂电话”，试图以低于账面价值的价格出售 ASIC。 “我们开始看到大甩卖，”他说。这可能会进一步压低 ASIC 的价格，即使采矿设备市场 Kaboomracks 的董事总经理 Robert Van Kirk 表示，尽管需求不温不火，但卖家“不想再降低价格”。

问题是这种螺旋式增长是否会开始让贷方担心。在过去两年的繁荣中，一些矿业公司以他们的比特币储备借钱，甚至进入了所谓的“设备支持的债务” 贷款以采矿设备本身为抵押的协议。现在比特币和 ASIC 的价格都在下跌，这些抵押品已经失去了价值。 “如果矿工过度杠杆化，痛苦可能会蔓延到行业的其他部分。例如，贷方，因为抵押品的价值一直在下降，”布洛维奇说。 “即使不是每个贷方都是一样的，也不是每笔贷款都是一样的。”

关于比特币采矿业整合和并购浪潮的讨论越来越响亮。 “在接下来的 12 到 18 个月内，将会有证据表明哪些公司经营得非常好，运营效率高，债务水平健康，”布拉默说。 “在矿工习惯了 100% 的利润率（即将被压低）后，这些公司将能够适应非常紧张的利润率。”

“在我们的行业内部，我们现在看到了很多压力迹象。”

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