Tại sao vụ tai nạn tiền điện tử này lại khác

Nhưng lần này thực sự đã khác. Được thúc đẩy bởi chiến tranh và đại dịch, một mô hình kinh tế vĩ mô mới đang hình thành. Lạm phát cao đã quay trở lại sau 30 năm vắng bóng, và cùng với đó là chính sách tiền tệ thắt chặt hơn nhiều. Lãi suất đang tăng và các ngân hàng trung ương trên thế giới đang đốt tiền. Kỷ nguyên dồi dào đô la sắp kết thúc. Và điều đó có nghĩa là sẽ liên tục hạ giá tiền điện tử.

Thị trường tiền điện tử chưa bao giờ biết đến bất cứ thứ gì ngoài việc kiếm tiền dễ dàng. Bitcoin ra đời sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, khi nhiều người lo ngại rằng các ngân hàng trung ương sẽ thử nghiệm lãi suất cực thấp và nới lỏng định lượng (QE) sẽ gây ra lạm phát. Mười năm sau, lãi suất vẫn thấp hơn nhiều so với mức trước khủng hoảng tài chính, và bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương vẫn bị lạm phát ồ ạt. Và lạm phát bỏ chạy được dự đoán bởi bitcoin đã không xuất hiện. Thay vào đó, giá tài sản đã tăng ồ ạt - bao gồm cả giá tiền điện tử, khi các nhà đầu tư tuyệt vọng vào lợi nhuận chất đống vào bitcoin và các loại tiền điện tử khác.

Có một khoảng thời gian ngắn tương đối khan hiếm đô la từ năm 2016 đến năm 2018, khi Fed tăng lãi suất và đốt tiền (“thắt chặt định lượng”) và Bộ Tài chính Hoa Kỳ phát hành trái phiếu (đồng thời đốt tiền fiat). Nhưng khi Fed thắt chặt, các ngân hàng trung ương khác cũng nới lỏng. QE không bao giờ thực sự kết thúc; nó chỉ di chuyển trên khắp thế giới. Và vào năm 2019, khi sự thiếu hụt đô la gây ra sự gián đoạn trên thị trường repo, Fed bắt đầu bơm tiền trở lại.

Sau đó đến đại dịch. Khi các chính phủ đóng cửa các doanh nghiệp và giao tiền cho những người không thể làm việc, các ngân hàng trung ương đã bắt tay vào các chương trình tạo tiền cắt cổ nhất trong lịch sử. Phần lớn số tiền đó đã tìm được đường vào thị trường tiền điện tử, nâng giá lên mức chưa từng có và thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của hoạt động cho vay lãi suất cao, tài sản tổng hợp phức tạp và các dẫn xuất độc hại được thấy lần cuối trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Trong khi nền kinh tế thực sự bị đóng cửa, vẫn có một sự điên cuồng về tiền điện tử. Các quỹ hưu trí, quỹ đầu cơ, công ty phần mềm, câu lạc bộ bóng đá và những người nổi tiếng đều tham gia vào hành động này, và nhiều người bình thường đã kiếm được số tiền thay đổi cuộc đời.

Sự tăng trưởng vượt bậc của ngành công nghiệp tiền điện tử kể từ khi Bitcoin xuất hiện từ đống tro tàn của cuộc khủng hoảng tài chính - và đặc biệt là kể từ tháng 3 năm 2020 - có thể được cho trực tiếp là do các ngân hàng trung ương đã đổ nhiều phân bón tiền tệ vào thị trường tài chính.

Nhưng bây giờ chúng ta có lạm phát. Các nhà kinh tế tranh luận về việc liệu lạm phát này có nguyên nhân chủ yếu là do gián đoạn cung hay cầu quá mức, và liệu nó sẽ diễn ra nhất thời hay lâu dài. Không vấn đề. Các ngân hàng trung ương, dưới áp lực kiểm soát lạm phát, đang nhanh chóng loại bỏ phân bón tiền tệ và cắt tỉa. Các thị trường có mức tăng trưởng tốt nhất sẽ bị cắt giảm mạnh nhất.

Có lẽ dễ dàng để hiểu tại sao sự kết thúc của tiền dễ dàng có thể gây ra thảm họa cho những người đầu tư vào bong bóng tiền điện tử có đòn bẩy cao, nhưng ít rõ ràng hơn tại sao nó lại khiến bitcoin bán tháo. Bạn sẽ nghĩ rằng nó sẽ khuyến khích mọi người đổ vào các loại tiền điện tử giảm phát như bitcoin. Sau tất cả, bitcoin ban đầu được dự định để thay thế đồng đô la, và một số người vẫn nghĩ rằng cuối cùng nó sẽ làm như vậy. Còn thời điểm nào tốt hơn để mua và HODL tiền tệ tương lai của thế giới hơn là thời điểm bắt đầu lạm phát Armageddon sẽ dẫn đến sự sụp đổ của đồng đô la với tư cách là đồng tiền dự trữ chính của thế giới?

Hệ sinh thái tiền điện tử đã gắn kết chặt chẽ với hệ thống tài chính truyền thống và đồng đô la thống trị các thị trường tiền điện tử cũng giống như các thị trường tài chính truyền thống. Và khi thị trường tiền điện tử phát triển, giá trị đô la của ngành công nghiệp tiền điện tử cũng vậy.

Nhưng những đô la này không có thật. Chúng chỉ tồn tại trong không gian ảo. Chúng không và chưa bao giờ được bảo đảm bởi tổ chức duy nhất trên thế giới có thể tạo ra đô la thực, cụ thể là Fed. Fed không có nghĩa vụ gì phải đảm bảo rằng những người đã tạo ra số tiền thay đổi cuộc sống của những “đô la ảo” này thực sự có thể đổi chúng thành đô la thật. Vì vậy, khi bong bóng tiền điện tử nổ, “đô la ảo” sẽ biến mất. Nếu bạn không thể đổi đô la ảo của mình sang đô la thật, thì sự giàu có của bạn chỉ là ảo tưởng.

Đô la thực duy nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử là số tiền được trả bởi những người mới tham gia khi họ thực hiện giao dịch mua tiền điện tử đầu tiên. Phần còn lại của thanh khoản đô la trên thị trường tiền điện tử được cung cấp bởi các đồng ổn định được chốt bằng đô la. Chúng được chia thành hai nhóm: những nhóm có tài sản thanh khoản an toàn bằng đô la và / hoặc bằng đô la hỗ trợ chúng, và những nhóm không có. Không có đủ cái đầu tiên để cho phép mọi người rút tiền ra đô la thật và không có gì đảm bảo rằng cái sau có thể được chuyển thành đô la thực cả. Vì vậy, trên thực tế, toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử được bảo lưu theo tỷ lệ.

Hiện đang có một cuộc đua trao đổi tiền điện tử để lấy một số đô la thực vẫn còn tồn tại. Như mọi khi ở các thị trường không được kiểm soát, luật rừng được áp dụng. Những người có răng to nhất sẽ nhận được đô la. Có lẽ "cá voi" là tên sai cho họ. Cá sấu có thể giống nó hơn.

Khi mọi người đang cố gắng chuyển tiền điện tử thành đô la ngày càng khan hiếm, giá tiền điện tử nhanh chóng giảm xuống mức mà tại đó có đủ đô la trong hệ thống để mọi người có thể rút tiền. Đối với các dẫn xuất và chất tổng hợp, điều đó có thể có nghĩa là số không. Rốt cuộc, nếu các tài sản cơ bản đang giảm giá nhanh chóng, ai sẽ muốn các công cụ phái sinh? Và chất tổng hợp, như tên gọi của chúng cho thấy, không có thật. Khi có một chuyến bay đến thực tế, những thứ không có thực là vô giá trị.

Nếu nguồn tiền thắt chặt hơn ở đây, như nhiều người mong đợi, thì tình trạng khan hiếm đô la tiếp tục sẽ khiến tiền điện tử không thể tăng trở lại như trước đây. Thay vào đó, nó sẽ phải thích ứng với mô hình mới. Nó có thể quay trở lại nguồn gốc của nó, tránh xa đồng đô la và chỉ định giá tiền điện tử theo nghĩa của chính nó: “1 BTC = 1 BTC”, như những người theo chủ nghĩa tối đa bitcoin muốn nhắc nhở chúng ta. Ngoài ra, nó có thể thu hút nhiều đô la thực hơn bằng cách phát triển các trường hợp sử dụng trong thế giới thực, thay vì dựa vào các hiệu ứng mạng để bơm các giá trị đô la không thể kiểm chứng trong thực tế. Nhưng điều này không có khả năng tạo ra giá trị đô la cao trong quá khứ.

Trong khi Fed đang thắt chặt tiền tệ và không có sự bảo đảm của Fed hoặc bảo hiểm của Tập đoàn Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) cho các khoản tiền gửi bằng tiền điện tử, thì hệ thống tiền điện tử có đòn bẩy cao, được dự trữ theo tỷ lệ hiện đang nhường chỗ cho lỗ thực.