Tại sao thế giới tiền điện tử lại chao đảo khi SEC kêu gọi chứng khoán bằng tiền xu

Các nhà giao dịch tiền điện tử đã được thông báo rằng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ coi một loạt tài sản kỹ thuật số được giao dịch rộng rãi là chứng khoán, một vị trí có thể đặt ra các yêu cầu quy định mà nhiều người thúc đẩy cho rằng có thể làm tê liệt. Nhưng việc tìm ra điều gì làm hoặc không làm cho một đồng xu trở thành bảo mật là một câu hỏi phức tạp.

1. SEC đang làm gì?

Chủ tịch của nó, Gary Gensler và người tiền nhiệm thời Trump của ông, Jay Clayton, đã nói rằng nhiều tài sản kỹ thuật số có dấu hiệu của chứng khoán. Gensler đã dành một năm qua để cảnh báo rằng cơ quan đang có kế hoạch thực hiện một đường lối cứng rắn trong việc thực thi các quy tắc của mình đối với những mã thông báo đó. Sự lo lắng giữa các nhà giao dịch tiền điện tử tăng lên khi cơ quan quản lý thị trường thực hiện một bước bất thường vào cuối tháng 7 khi xác định chín tài sản tiền điện tử mà họ coi là chứng khoán như một phần của vụ án giao dịch nội gián. Bảy trong số đó đã được giao dịch trên Coinbase, sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của Hoa Kỳ. Riêng biệt, Bloomberg News đã báo cáo rằng Coinbase đang phải đối mặt với cuộc điều tra của SEC về việc liệu nó có niêm yết các tài sản để giao dịch đáng lẽ phải được đăng ký với cơ quan này hay không.

2. Nó có nghĩa là gì đối với một cái gì đó là một bảo mật?

Ở dạng đơn giản nhất của nó, liệu một thứ gì đó có phải là bảo mật hay không theo các quy tắc của Hoa Kỳ về cơ bản là một câu hỏi về việc nó trông giống như cổ phiếu được phát hành bởi một công ty huy động tiền như thế nào. Để đưa ra quyết định đó, SEC áp dụng một thử nghiệm pháp lý, xuất phát từ quyết định năm 1946 của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ. Theo khuôn khổ đó, một tài sản có thể nằm trong tầm ngắm của SEC khi nó liên quan đến việc các nhà đầu tư rót tiền với mục đích kiếm lợi từ những nỗ lực của ban lãnh đạo tổ chức. Vào tháng 12 năm 2020, cơ quan này đã kiện Ripple Labs Inc., vì bị cáo buộc huy động tiền bằng cách bán mã thông báo kỹ thuật số XRP, vào thời điểm đó là mã lớn thứ ba, mà không đăng ký nó làm bảo mật. SEC tuyên bố rằng công ty đang tài trợ cho sự tăng trưởng của mình bằng cách phát hành XRP cho các nhà đầu tư đặt cược rằng giá trị của nó sẽ tăng lên. Vụ việc hiện là một cuộc chiến pháp lý lớn với việc Ripple đã thuê một cựu chủ tịch SEC, Mary Jo White, làm luật sư.

3. Tại sao gọi mã thông báo là một vấn đề bảo mật?

Đối với người mới bắt đầu, những chỉ định như vậy sẽ khiến việc chạy một sàn giao dịch tiền điện tử trở nên phức tạp và tốn kém hơn. Theo các quy định của Hoa Kỳ, nhãn này mang các yêu cầu nghiêm ngặt về bảo vệ nhà đầu tư đối với các nền tảng và tổ chức phát hành. Gánh nặng này sẽ khiến các nền tảng nhỏ hơn gặp bất lợi so với các đối thủ cạnh tranh có túi tiền sâu hơn. Hơn nữa, các sàn giao dịch sẽ phải đối mặt với sự giám sát liên tục của các cơ quan quản lý, điều này có thể dẫn đến tiền phạt, hình phạt và trong trường hợp xấu nhất là truy tố nếu các cơ quan hình sự có liên quan. Nó cũng có thể có nghĩa là mất nguồn tài trợ trong tương lai từ các nhà đầu tư, những người có thể bỏ qua những gánh nặng tuân thủ và giám sát quy định ngày càng tăng. Những người ủng hộ nhiều quy định hơn tin rằng việc chỉ định chứng khoán sẽ mang lại nhiều thông tin và minh bạch hơn cho các nhà đầu tư vì các yêu cầu tiết lộ của SEC sẽ được áp dụng.

4. Ai chống lại cách tiếp cận đó?

Những người đam mê tiền điện tử nói rằng liên doanh của họ được phân cấp theo cách khiến các quy tắc cũ trở nên kém phù hợp và các nền tảng giao dịch tiền điện tử lập luận rằng tài sản mà họ đang niêm yết nên được coi là hàng hóa, không phải chứng khoán. Ở Mỹ, các quy tắc quản lý giao dịch hàng hóa và các công cụ phái sinh của chúng tập trung hơn vào việc đảm bảo rằng các công ty, nhà sản xuất và nông dân có thể sử dụng hiệu quả các công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro biến động giá hàng hóa hơn là vai trò của các nhà đầu tư thời gian nhỏ.

5. Cộng đồng tiền điện tử muốn gì?

Đã có những nỗ lực trên Đồi Capitol để trao cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai, cơ quan giám sát các công cụ phái sinh của Hoa Kỳ, có thêm quyền lực để điều chỉnh các tài sản tiền điện tử một cách trực tiếp. Hiện tại, nó chủ yếu giám sát các hợp đồng tương lai tiền điện tử và có khả năng thực hiện hành động thực thi nếu có gian lận hoặc thao túng trong thị trường cơ sở. Những người ủng hộ tiền điện tử lập luận rằng CFTC, đã thực hiện hàng chục hành động thực thi tiền điện tử, có vị trí tốt hơn SEC để điều chỉnh loại tài sản. Những người phản đối cách tiếp cận đó nói rằng các quy tắc tập trung vào chứng khoán của SEC cung cấp nhiều biện pháp bảo vệ hơn cho các nhà đầu tư nhỏ tuổi.

6. Các cơ quan phân chia tiền điện tử như thế nào?

Ở một mức độ nào đó, cách tiếp cận của họ phản ánh nguồn gốc của họ. SEC được thành lập sau sự sụp đổ của thị trường năm 1929 và coi nhiệm vụ cốt lõi của nó là bảo vệ các nhà đầu tư bằng cách yêu cầu các tổ chức tài chính tiết lộ nhiều thông tin. CFTC bắt nguồn từ Bộ Nông nghiệp và giúp nông dân bảo vệ chống lại hạn hán. CFTC - và các quy định của Hoa Kỳ về hàng hóa và các công cụ tài chính phái sinh của chúng - được nhiều người coi là một cơ chế quản lý ít rắc rối hơn. Vì vậy, không có gì ngạc nhiên khi đám đông tiền điện tử rất muốn CFTC là cơ quan quản lý của họ chứ không phải SEC.

7. Những đồng tiền nào được hoặc không được coi là chứng khoán?

Câu trả lời ngắn gọn là ngoài loại tiền điện tử lớn nhất còn có rất nhiều điều mơ hồ. Các nhà quản lý Hoa Kỳ bao gồm cả SEC đồng ý rằng Bitcoin, cho đến nay là tài sản kỹ thuật số lớn nhất, không phải là một bảo mật. Nó được bắt đầu bởi một người không rõ hoặc những người lấy bút danh Satoshi Nakamoto và không tồn tại như một cách để huy động tiền cho một dự án cụ thể. Mã thông báo lớn thứ hai, Ether, được coi là không phải là một bảo mật trong chính quyền Trump bởi một quan chức cấp cao của SEC, người đã báo hiệu rằng mặc dù Ether có thể đã bắt đầu đủ điều kiện như một chứng khoán - Ethereum Foundation đã sử dụng nó để huy động tiền - nó đã phát triển thành một thứ gì đó đủ phân cấp mà có lẽ nó không còn là một. CFTC đã làm theo khi coi đây là một loại hàng hóa và CME liệt kê các hợp đồng tương lai trên đó cũng như Bitcoin.

Gensler cho biết cơ quan có thể từ bỏ một số quy tắc của mình để phù hợp hơn với tài sản kỹ thuật số, đồng thời đảm bảo các nhà đầu tư được bảo vệ, nếu các sàn giao dịch làm việc với cơ quan này để đăng ký. Tuy nhiên, anh ấy đã không cung cấp một bản đồ lộ trình về cách chính xác có thể thực hiện được điều đó. Trong khi đó, các nhà lập pháp đang cân nhắc một số đề xuất có thể cung cấp cho CFTC và các cơ quan quản lý ngân hàng Hoa Kỳ nhiều quyền lực hơn đối với các phần của loại tài sản. Đồng thời, trường hợp giao dịch nội gián của SEC, nếu được đưa ra xét xử, cũng có thể dẫn đến một bức tranh rõ ràng hơn về những loại mã thông báo nào đủ điều kiện là chứng khoán và loại nào nên được coi là hàng hóa. Vào tháng 3, Tổng thống Joe Biden đã ký một lệnh hành pháp kêu gọi các cơ quan trong chính phủ phối hợp những gì cho đến nay vẫn là cách tiếp cận phân tán đối với loại tài sản.

9. Đây có phải là vấn đề ở nơi khác không?

Đúng. Trên toàn cầu, các cơ quan quản lý khác nhau đã đưa ra nhiều quan điểm về việc có nên coi tiền điện tử là chứng khoán hay không. Cơ quan Quản lý Tài chính của Vương quốc Anh quy định các tài sản kỹ thuật số mà cơ quan này coi là các khoản đầu tư đi kèm với quyền hoàn trả hoặc chia sẻ lợi nhuận, trong khi “mã thông báo thanh toán” như Bitcoin hoặc “mã thông báo tiện ích” cung cấp quyền truy cập vào một dịch vụ không bị kiểm soát. Singapore quy định cả hai loại nhưng theo các luật khác nhau. Nó coi tiền xu là đại diện kỹ thuật số của các tài sản khác, chẳng hạn như cổ phiếu chưa niêm yết, là chứng khoán. Vào tháng 6, Liên minh Châu Âu đã đạt được một thỏa thuận tạm thời để áp đặt các quy tắc chung về tiền điện tử trên tất cả 27 quốc gia thành viên và phát triển một khuôn khổ pháp lý mới để điều chỉnh việc chào bán công khai các loại tiền điện tử.

• Xem xét nỗ lực của ngành công nghiệp tiền điện tử ở Washington để tránh các quy định về chứng khoán.

• Cuộc phỏng vấn đầu tiên của Gary Gensler về tiền điện tử sau khi đảm nhận vị trí chủ tịch SEC với Bloomberg Businessweek.

• Một điểm BGOV về luật tiền điện tử đang được Quốc hội xem xét.

• Một báo cáo nhanh của Bloomberg từ năm 2018 cho thấy những cuộc chiến này đã diễn ra trong bao lâu.

• Lệnh điều hành về quy định tiền điện tử được ký bởi Biden.

• Một bài báo về cuộc chiến của SEC với Ripple.

• Sự phân tích của FCA Vương quốc Anh về các mã thông báo được kiểm soát và không được kiểm soát.

Nhiều câu chuyện như thế này có sẵn trên bloomberg.com

Nguồn