Một loạt các hành động lập pháp và thực thi gần đây chống lại không gian tài sản kỹ thuật số và các bên liên quan của nó đã cung cấp cái nhìn sâu sắc có giá trị về cách thức mà bối cảnh tiền điện tử của Hoa Kỳ có thể phát triển trong tương lai.
Bài học rút ra chính
- Một số dự luật được đề xuất gần đây và các trường hợp thực thi đang diễn ra có thể xác định tương lai của ngành công nghiệp tiền điện tử ở Mỹ
- Nếu SEC và CFTC thắng các vụ kiện tiền điện tử đang diễn ra của họ, họ có thể đặt ra một tiền lệ khủng khiếp cho tài chính phi tập trung và ngành công nghiệp rộng lớn hơn.
- Tuy nhiên, nếu các cơ quan quản lý thua lỗ, tiền điện tử có thể tận hưởng thời kỳ phục hưng.
Cách tiếp cận của chính phủ Hoa Kỳ đối với quy định về tiền điện tử sẽ xác định liệu ngành công nghiệp này có phát triển để phát triển hay không hay trở nên mờ mịt.
Bối cảnh quy định về tiền điện tử của Hoa Kỳ
Quy định về tiền điện tử sắp được áp dụng tại Hoa Kỳ — và nó có khả năng có tác động lớn đến tương lai của ngành.
Sự khác biệt chính đầu tiên cần xem xét khi phân tích tình trạng hiện tại của bối cảnh quy định của tiền điện tử ở Hoa Kỳ là sự khác biệt giữa cách tiếp cận lập pháp và thực thi của chính phủ. Điều này tương tự như so sánh những gì chính phủ nói với những gì nó làm trong thực tế, điều này rất quan trọng vì sự khác biệt giữa hai cách tiếp cận cung cấp cái nhìn sâu sắc có giá trị về ý định thực sự của chính phủ liên quan đến ngành và loại tài sản.
Về mặt lập pháp, đã có sự gia tăng đáng kể trong các đề xuất dự luật liên quan đến tiền điện tử trong năm ngoái, bao gồm cả Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis và Kirsten Gillibrand's Đạo luật đổi mới tài chính có trách nhiệm, Đại diện Josh Gottheimer Đạo luật bảo vệ và đổi mới Stablecoin năm 2022, Thượng nghị sĩ Pat Toomey's Đạo luật Stablecoin TRUST năm 2022và các Thượng nghị sĩ Debbie Stabenow và John Boozman's Đạo luật bảo vệ người tiêu dùng hàng hóa kỹ thuật số năm 2022. Nếu các dự luật này được thông qua như được đề xuất, bối cảnh ngành công nghiệp và quản lý tiền điện tử sẽ có những thay đổi đáng kể, hầu hết các bên liên quan trong ngành đều đánh giá là tích cực.
Có lẽ đáng chú ý nhất, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai sẽ được ưu tiên hơn so với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch trong việc trở thành cơ quan quản lý chính của loại tài sản bằng cách giành quyền đối với tiền điện tử giao ngay và các thị trường phái sinh. Cho đến gần đây, đây được coi là một thay đổi rất được hoan nghênh giữa các bên liên quan trong ngành, những người đã chán ngấy với cách tiếp cận “quy định bằng cách thực thi” mạnh mẽ của SEC.
Một thay đổi lớn khác sẽ xảy ra nếu các dự luật này được thông qua sẽ là việc đưa ra các quy tắc nghiêm ngặt hơn đáng kể để phát hành và quản lý stablecoin. Điều này có thể dẫn đến một lệnh cấm ngầm đối với các stablecoin không được hỗ trợ, thuật toán hoặc “thế chấp nội sinh” và các yêu cầu dự trữ 100% đối với các nhà phát hành stablecoin. Các nhà phát hành Stablecoin có thể sẽ được yêu cầu sở hữu các điều lệ ngân hàng, rất khó để có được hoặc đăng ký trực tiếp với Cục Dự trữ Liên bang. Điều này sẽ làm giảm đáng kể rủi ro phụ thuộc trong thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, nó cũng có thể tập trung hóa nền kinh tế chuỗi nếu không gian trở nên quá phụ thuộc vào các nhà cung cấp stablecoin được quản lý.
Tuy nhiên, có lẽ sự phát triển quan trọng nhất trên mặt trận lập pháp là khuôn khổ toàn diện gần đây của Nhà Trắng về điều chỉnh không gian tài sản kỹ thuật số. Khuôn khổ được công bố vào ngày 16 tháng 9 sau khi Tổng thống Biden ký một lệnh điều hành về “Đảm bảo phát triển tài sản kỹ thuật số có trách nhiệm" Tháng Ba. Nó bao gồm các quan điểm và khuyến nghị của SEC, Bộ Tài chính và nhiều cơ quan chính phủ khác về cách điều chỉnh tài sản tiền điện tử.
Các khuôn khổ cung cấp tổng quan rõ ràng nhất cho đến nay về cách Cơ quan quản lý Biden có kế hoạch đối phó với tiền điện tử, bao gồm kế hoạch tăng cường các hành động thực thi chống lại các hành vi bất hợp pháp, đẩy người dùng khỏi tiền điện tử và hướng tới các giải pháp thanh toán tập trung do chính phủ ban hành và kiểm soát như FedNow và CBDCs, sửa đổi Đạo luật Bảo mật Ngân hàng để áp dụng rõ ràng cho các tài sản kỹ thuật số và tận dụng vị thế của đất nước trong các tổ chức quốc tế để thúc đẩy hợp tác xuyên biên giới hơn về quy định và thực thi tiền điện tử.
Nếu chính quyền bắt đầu thực hiện các kế hoạch của mình, ngành công nghiệp tiền điện tử của Hoa Kỳ sẽ ngày càng trông giống fintech hơn là phong trào cơ sở đang tìm cách tạo ra một hệ thống tài chính thay thế mà nó đã đề ra. Bằng cách thực thi các yêu cầu quy định nghiêm ngặt quá mức đối với ngành, các bên liên quan của nó có thể bắt đầu rời Hoa Kỳ để đến với các khu vực pháp lý thân thiện với tiền điện tử hơn, dẫn đến việc loại bỏ tài năng Web3 và cuối cùng là sự tồn tại của Hoa Kỳ trên thị trường tiền điện tử toàn cầu.
Quy định thông qua thực thi
Về mặt thực thi, có một số trường hợp quan trọng đang diễn ra - tùy thuộc vào kết quả của chúng - có thể định hình lại bối cảnh tiền điện tử trong nước. Tài liệu rộng rãi nhất về những trường hợp này là SEC v. Ripple, trong đó cơ quan chứng khoán đang kiện công ty blockchain vì bị cáo buộc đã tiến hành cung cấp bảo mật bất hợp pháp bằng cách bán công khai mã thông báo XRP. Đánh giá theo những diễn biến mới nhất của vụ việc, vấn đề có thể sẽ được giải quyết ngoài tòa án, đây sẽ là một chiến thắng lớn cho cả Ripple và ngành công nghiệp tiền điện tử của Hoa Kỳ. Đối với cơ quan chứng khoán, việc thua kiện hoặc giải quyết ngoài tòa sẽ khiến việc truy đuổi các công ty tiền điện tử khác với tội danh tương tự trở nên khó khăn hơn nhiều, mang lại cho các nhà phát hành và sàn giao dịch tiền điện tử một khoảng trống rất cần thiết.
Trường hợp quan trọng thứ hai là SEC v. Wahi, nơi cơ quan chứng khoán đang kiện một cựu nhân viên Coinbase và hai đồng phạm về tội giao dịch nội gián. Trong một ví dụ rõ ràng về “quy định bằng cách thực thi”, SEC lập luận rằng “ít nhất” chín loại tiền điện tử được liệt kê trên sàn giao dịch là chứng khoán. Nếu được tòa án chấp nhận, khiếu nại này có thể có ý nghĩa rộng rãi trong ngành bằng cách giúp cơ quan này dễ dàng theo đuổi các sàn giao dịch tiền điện tử vì cung cấp trái phép chứng khoán chưa đăng ký.
Trong một trường hợp đang diễn ra khác làm nổi bật cách tiếp cận “quy định bằng cách thực thi” của SEC, cơ quan này đang cố gắng thiết lập vị thế của mình đối với ngành bằng cách đưa ra các tuyên bố rộng rãi có thể có tác động nghiêm trọng đến loại tài sản. Cụ thể, trong SEC kiện Ian Balina trường hợp này, cơ quan đã lập luận rằng các giao dịch Ethereum nên được coi là “diễn ra” ở Hoa Kỳ vì nhiều nút Ethereum được đặt ở Hoa Kỳ hơn bất kỳ quốc gia nào khác. Vì lý do đó, SEC cho biết, Ethereum nên thuộc thẩm quyền của nó. Nếu tòa án chấp nhận lập luận này, SEC sau đó có thể cố gắng thiết lập quyền tài phán đối với tất cả các giao dịch Ethereum liên quan đến các mã thông báo mà nó coi là chứng khoán, bất kể vị trí của các đối tác giao dịch.
Trong một sự phát triển đáng thất vọng khác đối với cộng đồng tiền điện tử, CFTC— theo bước chân của SEC—đang kiện một tổ chức tự trị phi tập trung và chủ sở hữu mã thông báo của nó về tội điều hành một địa điểm giao dịch phái sinh bất hợp pháp. Việc CFTC chiến thắng trong trường hợp mang tính bước ngoặt này sẽ đặt ra một tiền lệ khủng khiếp cho các giao thức DeFi và chủ sở hữu mã thông báo bằng cách đảm bảo rằng họ có thể chịu trách nhiệm về các tội danh khác nhau với tư cách là “các hiệp hội không hợp nhất”. Điều này sẽ tàn phá DeFi một cách hiệu quả, khiến các giao thức và DAO không thể hoạt động mà không có nguy cơ bị truy tố.
Cuối cùng, Kho bạc chuyển sang phê chuẩn giao thức bảo mật phi tập trung Tornado Cash nổi bật như một trong những hành động thực thi hàng đầu đã có tác dụng vượt trội đối với ngành. Động thái này thể hiện lần đầu tiên một cơ quan chính phủ xử phạt một hợp đồng thông minh — mã bất biến sống trên blockchain — và một số nhà cung cấp cơ sở hạ tầng blockchain chính, như Alchemy và Infura, đã tuân thủ các lệnh trừng phạt.
Nhiều chuyên gia pháp lý về tiền điện tử, bao gồm cả tổ chức vận động tiền điện tử có trụ sở tại Hoa Kỳ Coin Center, cho rằng động thái này là vi hiến và là một hành vi vi phạm pháp luật tổng thể và có khả năng sẽ thách thức nó trước tòa. Tuy nhiên, nếu Kho bạc thắng bất kỳ vụ kiện thách thức nào, toàn bộ nền kinh tế tiền điện tử có thể bị ảnh hưởng, gây nghi ngờ về khả năng duy trì các nguyên lý cốt lõi của nó như phân quyền, trung lập đáng tin cậy và khả năng chống kiểm duyệt.
Nhìn về phía trước
Tùy thuộc vào việc các quy định về tiền điện tử được đề xuất gần đây có thành luật hay không và các trường hợp thực thi diễn ra như thế nào, bối cảnh tiền điện tử của Hoa Kỳ có thể trông hoàn toàn khác sau một vài năm kể từ bây giờ. Quan điểm lạc quan là cả SEC và CFTC đều thua tất cả các vụ kiện có thể khiến ngành công nghiệp trở lại trong khi các nhà lập pháp thông qua các luật được đề xuất thuận lợi hơn, cung cấp sự rõ ràng khi nói đến quy định. Nếu điều đó trở thành trường hợp này - và cơ hội là khá quan trọng - Hoa Kỳ có thể trở thành cơ quan tài phán thân thiện với tiền điện tử hàng đầu thế giới, hỗ trợ toàn bộ ngành công nghiệp toàn cầu bằng nó.
Mặt khác, trường hợp xấu nhất là các nhà lập pháp mất quá nhiều thời gian để thông qua các quy định về tiền điện tử thuận lợi trong khi SEC và CFTC từ từ điều chỉnh không gian thông qua việc thực thi. Điều này sẽ cản trở nghiêm trọng đến sự phát triển vượt bậc của ngành công nghiệp tiền điện tử Hoa Kỳ và bất kỳ sự đổi mới công nghệ nào ra đời từ nó. Với ảnh hưởng quốc tế quá lớn về chính trị và kinh tế của Hoa Kỳ, một kịch bản như vậy cũng sẽ báo hiệu tiêu cực cho ngành công nghiệp tiền điện tử toàn cầu. Một kết quả tiềm ẩn của môi trường quy định khó khăn là sự phân mảnh của DeFi thành “RegFi”, bao gồm các giao thức tuân thủ quy định và DarkFi, bao gồm các giao thức thực sự phi tập trung, không tuân thủ, chống kiểm duyệt.
Tiết lộ: Tại thời điểm viết bài, tác giả của tính năng này sở hữu ETH và một số loại tiền điện tử khác.
Vietnamese 
English 
Chinese (China) 
Chinese (Hong Kong) 
Korean 
Japanese 
German 
French 
Spanish 
Swedish 
Arabic 
Hindi