- Tiền điện tử đã phải trải qua một đợt tấn công tàn khốc trong năm nay, mất $2 nghìn tỷ giá trị kể từ đỉnh điểm của một cuộc biểu tình lớn vào năm 2021.
- Mặc dù có những điểm tương đồng giữa cuộc khủng hoảng ngày hôm nay và sự sụp đổ trong quá khứ, nhưng rất nhiều điều đã thay đổi kể từ thị trường gấu lớn cuối cùng trong tiền điện tử.
- Thị trường tiền điện tử đã ngập trong nợ nần nhờ sự xuất hiện của các chương trình cho vay tập trung và cái gọi là “tài chính phi tập trung”.
- Sự sụp đổ của stablecoin theo thuật toán terraUSD và ảnh hưởng lây lan từ việc thanh lý quỹ đầu cơ Three Arrows Capital, đã làm nổi bật cách các dự án và công ty kết nối với nhau trong chu kỳ này.
Hai từ trên môi của mọi nhà đầu tư tiền điện tử lúc này chắc chắn là “mùa đông tiền điện tử”.
Tiền điện tử đã phải trải qua một đợt tấn công tàn khốc trong năm nay, mất $2 nghìn tỷ giá trị kể từ đỉnh điểm của một cuộc biểu tình lớn vào năm 2021.
Bitcoin, đồng tiền kỹ thuật số lớn nhất thế giới, giảm 70% từ mức cao nhất mọi thời đại trong tháng 11 là gần $69.000.
Điều đó dẫn đến việc nhiều chuyên gia cảnh báo về một thị trường gấu kéo dài được gọi là “mùa đông tiền điện tử”. Sự kiện cuối cùng như vậy xảy ra giữa năm 2017 và 2018.
Nhưng có điều gì đó về vụ tai nạn mới nhất khiến nó khác với những đợt suy thoái trước đây của tiền điện tử - chu kỳ mới nhất được đánh dấu bằng một loạt các sự kiện gây ra sự lây lan trong toàn ngành vì bản chất và chiến lược kinh doanh của chúng được kết nối với nhau.
Từ 2018 đến 2022
Quay trở lại năm 2018, bitcoin và các mã thông báo khác đã giảm mạnh sau một đợt leo dốc vào năm 2017.
Thị trường sau đó tràn ngập cái gọi là các đợt chào bán tiền xu ban đầu, nơi mọi người đổ tiền vào các dự án tiền điện tử xuất hiện từ trái, phải và trung tâm - nhưng phần lớn các dự án đó đều thất bại.
Clara Medalie, giám đốc nghiên cứu tại công ty dữ liệu tiền điện tử Kaiko, nói với CNBC: “Vụ tai nạn năm 2017 phần lớn là do sự bùng nổ của bong bóng cường điệu.
Nhưng sự sụp đổ hiện tại bắt đầu vào đầu năm nay do các yếu tố kinh tế vĩ mô bao gồm lạm phát tràn lan khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và các ngân hàng trung ương khác phải tăng lãi suất. Những yếu tố này không xuất hiện trong chu kỳ trước.
Bitcoin và thị trường tiền điện tử rộng hơn đã được giao dịch theo cách tương quan chặt chẽ với các tài sản rủi ro khác, đặc biệt là cổ phiếu. Bitcoin đã đăng nó quý tồi tệ nhất trong hơn một thập kỷ trong quý thứ hai của năm. Trong cùng thời kỳ, Nasdaq nặng về công nghệ đã giảm hơn 22%.
Sự đảo ngược mạnh mẽ đó của thị trường đã khiến nhiều người trong ngành từ các quỹ đầu cơ đến những người cho vay mất cảnh giác.
Theo Carol Alexander, giáo sư tài chính tại Đại học Sussex, không có những người chơi lớn ở Phố Wall sử dụng “các vị trí có đòn bẩy cao” vào năm 2017 và 2018.
Chắc chắn, có những điểm tương đồng giữa cuộc khủng hoảng ngày nay và những cuộc khủng hoảng trong quá khứ - đáng kể nhất là những tổn thất địa chấn mà các nhà giao dịch mới bắt đầu bị thu hút vào tiền điện tử bởi những lời hứa về lợi nhuận cao ngất ngưởng.
Nhưng rất nhiều điều đã thay đổi kể từ thị trường gấu lớn cuối cùng.
chúng ta đã đến đây bằng cách nào?
Stablecoin mất ổn định
TerraUSD, hay UST, là một stablecoin thuật toán, một loại tiền điện tử được cho là được gắn một-một với Đô la Mỹ. Nó đã hoạt động thông qua một cơ chế phức tạp được điều chỉnh bởi một thuật toán. Nhưng UST đã mất tỷ giá đồng đô la của nó, dẫn đến sự sụp đổ của mã thông báo chị em của nó luna quá.
Điều này đã tạo ra những làn sóng chấn động thông qua ngành công nghiệp tiền điện tử nhưng cũng có tác động trực tiếp đến các công ty tiếp xúc với UST, cụ thể là quỹ đầu cơ Three Arrows Capital hoặc 3AC (sẽ có thêm thông tin về chúng sau này).
“Sự sụp đổ của blockchain Terra và stablecoin UST là điều rất bất ngờ sau một thời kỳ phát triển vượt bậc,” Medalie nói.
Bản chất của đòn bẩy
Các nhà đầu tư tiền điện tử đã xây dựng được lượng đòn bẩy khổng lồ nhờ sự xuất hiện của các chương trình cho vay tập trung và cái gọi là “tài chính phi tập trung”, hay DeFi, một thuật ngữ bảo đảm cho các sản phẩm tài chính được phát triển trên blockchain.
Nhưng bản chất của đòn bẩy trong chu kỳ này khác với chu kỳ trước. Vào năm 2017, đòn bẩy chủ yếu được cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ thông qua các công cụ phái sinh trên các sàn giao dịch tiền điện tử, theo Martin Green, Giám đốc điều hành của công ty giao dịch lượng tử Cambrian Asset Management.
Khi thị trường tiền điện tử sụt giảm vào năm 2018, những vị thế do các nhà đầu tư bán lẻ mở sẽ tự động bị thanh lý trên các sàn giao dịch vì họ không thể đáp ứng các cuộc gọi ký quỹ, điều này càng làm trầm trọng thêm việc bán ra.
“Ngược lại, đòn bẩy gây ra việc buộc phải bán vào quý 2 năm 2022 đã được cung cấp cho các quỹ tiền điện tử và các tổ chức cho vay bởi những người gửi tiền điện tử bán lẻ đang đầu tư để kiếm lợi nhuận,” Green nói. “Năm 2020 trở đi đã chứng kiến một sự xây dựng khổng lồ từ các ngân hàng bóng tối dựa trên lợi suất DeFi và tiền điện tử.”
“Có rất nhiều khoản cho vay không có bảo đảm hoặc không được tập trung hóa vì rủi ro tín dụng và rủi ro đối tác không được đánh giá một cách thận trọng. Khi giá thị trường giảm trong quý 2 năm nay, các quỹ, người cho vay và những người khác đã trở thành người bán buộc phải bán vì các cuộc gọi lợi nhuận ”.
Vietnamese 
English 
Chinese (China) 
Chinese (Hong Kong) 
Korean 
Japanese 
German 
French 
Spanish 
Swedish 
Arabic 
Hindi