Tiền điện tử đã bị rơi - nó có thể phục hồi?

Ngay cả khi bạn không sống và hít thở tiền điện tử, bạn có thể đã nhận thấy một số bất ổn trong lĩnh vực này. Tiêu đề bắt mắt về việc con vượn mất tích và các stablecoin sụp đổ là dấu hiệu của sự hỗn loạn, nhưng điều gì thực sự đang xảy ra?

Thị trường tiền điện tử đã làm sáng tỏ như thế nào?

Giống như rất nhiều thứ: dần dần, rồi tất cả cùng một lúc. Lấy bitcoin, tiền điện tử ban đầu, chịu trách nhiệm về một phần ba giá trị của lĩnh vực này. Giá của một bitcoin đã giảm chậm kể từ cuối tháng 3, cùng với tình trạng bất ổn rộng rãi hơn trong lĩnh vực công nghệ.

Điều đó có ý nghĩa: đầu tư vào bitcoin, về một khía cạnh nào đó, là đặt cược vào khả năng xảy ra biến động công nghệ hơn nữa, giống như việc mua bất kỳ cổ phiếu công nghệ nào khác. Với sự gia tăng lạm phát làm tắc nghẽn tăng trưởng sau đại dịch ở cả hai bờ Đại Tây Dương, cùng với cảm giác mơ hồ rằng sự phóng đại phi lý đã dẫn đến việc đánh giá quá cao công nghệ nói chung trong vài năm qua, toàn bộ lĩnh vực này bắt đầu giảm.

Và sau đó, vào đầu tháng Năm, con đập bị vỡ. Trong một tuần, nó giảm hơn nữa so với tháng trước. Nguyên nhân ngay lập tức là do sự thất bại thảm hại của một dự án tiền điện tử khác, có tên là terra, từng được định giá hơn $50 tỷ và kết thúc tuần vô giá trị.

Khi terra sụp đổ, các loại tiền điện tử khác cũng vậy. Đầu tiên, các dự án tương tự chứng kiến giá trị của chúng bị vấp ngã, vì các nhà đầu tư lo sợ chúng sẽ làm theo; sau đó, sự hoảng loạn bao trùm lĩnh vực rộng lớn hơn và thậm chí cả các mã thông báo blue-chip tương đối, bao gồm cả chính bitcoin, cũng sụt giảm.

Phải mất đến giữa tháng 5, sự sụp đổ mới dừng lại, nhưng trong khi thị trường đã lấy lại một số ổn định, nó không có dấu hiệu quay trở lại bất cứ nơi nào gần mức cao của tháng trước. Theo lời của một giám đốc điều hành, chúng tôi có thể đang tiến vào một “mùa đông tiền điện tử”. Và đó là quan điểm lạc quan từ bên trong ngành: những người bi quan lo sợ rằng đây là sự khởi đầu của sự kết thúc.

Sự suy giảm đó có liên quan đến sự xáo trộn trong nền kinh tế thông thường không?

Có thể. Cổ phiếu công nghệ nói chung đã bị đè bẹp trong những tháng gần đây, với lạm phát cao làm giảm sự hấp dẫn của các khoản đầu tư tăng trưởng cao, lợi nhuận thấp và một loạt tiết lộ trừng phạt từ các công ty lớn nhất đặt ra câu hỏi cơ bản về giới hạn đối với khả năng mở rộng của họ.

Người hâm mộ bitcoin có thể quảng bá hình ảnh đồng tiền của họ như một loại “vàng kỹ thuật số”, với nguồn cung hạn chế khiến nó hoạt động như một hàng rào hiệu quả chống lại lạm phát. Nhưng trên thực tế, khi lạm phát tăng, bitcoin giảm và khi triển vọng tăng trưởng giảm đi, cơ hội cho một cuộc cách mạng kỹ thuật số cũng vậy.

Trên hết, nền kinh tế tiền điện tử có vẻ không cân xứng được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư bán lẻ, những người coi lĩnh vực này giống như một ngôi nhà giữa giao dịch trong ngày thông thường (đã là một cách đầu tư tiền mặt đầy rủi ro ngoạn mục) và cờ bạc đơn giản. Khi chi phí tăng cao, những nhà đầu tư này có thể buộc phải thanh lý một số cổ phần của họ, đẩy ngành này càng chìm trong sắc đỏ.

Điều gì đã xảy ra với terra khiến nó vỡ vụn?

Terra là một dự án tạo ra “stablecoin”: một mã thông báo tiền điện tử có giá trị cố định, thường là một đô la Mỹ.

Stablecoin không có gì mới. Hai trong số phổ biến nhất trong lĩnh vực này được gọi là tether và USDC, và chúng hoạt động hiệu quả như ngân hàng: mọi người giao tiền cho họ và đổi lại họ nhận được stablecoin, bất kỳ lúc nào cũng có thể được đổi thành tiền mặt. Mô hình “được hỗ trợ bởi dự trữ” này có các vấn đề - cụ thể là bạn phải tin tưởng vào công ty đứng sau stablecoin để giữ tiền an toàn và dễ dàng truy cập, và không đặt tất cả vào màu đỏ ở Las Vegas trong nỗ lực kiếm lợi nhuận nhanh chóng. tiền mặt của người khác.

Những người chiến thắng lớn nhất trong tất cả những điều này dường như là những người ủng hộ doanh nghiệp: các quỹ đầu tư mạo hiểm và các công ty khởi nghiệp thành công

“Chỉ cần tin tưởng chúng tôi” là hậu quả của lĩnh vực tiền điện tử, và do đó, từ lâu đã có một sự thúc đẩy cho một loại stablecoin mới, một loại sẽ giữ giá trị của nó theo thuật toán thay vì thông qua hành động của các chủ ngân hàng. Terra là một trong những nỗ lực đó: một cặp tiền tệ, một trong số đó, luna, được cho là trôi nổi tự do trong khi loại còn lại, terra, được cho là luôn có giá trị $1. Luna luôn có thể được chuyển thành terra với giá trị $1 - vì vậy nếu chi phí của terra quá cao, chủ sở hữu luna được khuyến khích in nhiều hơn. Và terra luôn có thể được chuyển thành luna với giá trị $1 - vì vậy nếu chi phí của terra quá thấp, những người nắm giữ terra được khuyến khích phá hủy tiền tệ để tăng giá của nó.

Vấn đề là, hệ thống chỉ hoạt động nếu luna có bất kỳ giá trị nào. Trong một thời gian, nó đã thành công, nhờ vào lời đề nghị tích cực trả lãi 20% cho các khoản tiết kiệm được giữ bằng tiền tệ. Và sau đó, giữa lúc sụp đổ, khi các nhà đầu tư bắt đầu rút tiền của họ ra để bù lỗ ở những nơi khác… thì đột nhiên không. Điều đó đã kích hoạt cái được gọi là “vòng xoáy tử thần”, khi các nhà đầu tư biến terra thành luna, điều này làm giảm giá luna, có nghĩa là lần mua lại tiếp theo sẽ làm giảm giá luna hơn nữa, v.v. Trong một vài tuần, giá trị của đồng xu luna đã giảm từ $80 xuống còn khoảng một phần nghìn xu. Thí nghiệm đã kết thúc.

Một câu châm ngôn tài chính cũ nói rằng khi các tài xế taxi bắt đầu nói về cổ phiếu, đó là lúc bạn nên bán. Điều này đã được đúc kết lại thành một thông điệp tiếp thị may mắn của sàn giao dịch tiền điện tử Luno vào đầu năm ngoái. Ảnh: John B Hewitt / Shutterstock

Ai là người chiến thắng và kẻ thất bại?

Ở một cấp độ, câu trả lời rất đơn giản: người chiến thắng là những người đã bán lượng tiền điện tử nắm giữ của họ vào đầu tháng 4 và người thua cuộc là những người họ đã bán chúng cho họ. Chuyện xảy ra đủ phổ biến trong lĩnh vực này là thậm chí còn có một tiếng kêu tập hợp cho những người còn lại khi âm nhạc dừng lại: “HODL” (Hold On Dear Life) - một lời hứa ngầm rằng thời kỳ bùng nổ sẽ lại quay trở lại và chỉ những ai đừng hoảng sợ và bán ở mức đáy sẽ tạo ra lợi nhuận trong giai đoạn tiếp theo của chu kỳ.

Nhưng có sự phân biệt. Những người nắm giữ tiền điện tử blue-chip như bitcoin và ethereum chỉ mất khoảng một nửa giá trị so với mức đỉnh, trong khi những người mua “shitcoins” - các dự án tốn ít công sức mà hầu như tất cả mọi người tham gia đều thừa nhận rằng mục tiêu đơn giản là mua thấp, bán cao, và để người khác nhặt các mảnh - đã mất nhiều hơn nữa. Tương tự như vậy, những người quản lý để rút tiền vào một trong những stablecoin sống sót sau cuộc hỗn loạn cũng có vị trí gần như tốt như những người đã quản lý để biến tiền điện tử của họ thành tiền mặt.

Điều tương tự cũng đúng trong các lĩnh vực khác của nền kinh tế: nếu bạn mua một NFT “Bored Ape” ở đỉnh cao của thị trường, bạn có thể gặp khó khăn khi bán nó với giá chính xác mà bạn đã trả cho nó, nhưng vẫn khá dễ dàng để bán lại nó với giá hơn 100.000 bảng Anh. Không phải vậy nếu bạn đã mua, ảnh chụp màn hình tweet đầu tiên của Jack Dorsey trên Twitter, mua $2,9m, nay hỏng bán giá $14.000.

Nhưng những người chiến thắng lớn nhất trong tất cả những điều này dường như là những công ty ủng hộ lĩnh vực này: các quỹ đầu tư mạo hiểm như Andreessen Horowitz và các công ty khởi nghiệp thành công đã tạo ra các chu kỳ bùng nổ / phá sản lặp đi lặp lại. Suy cho cùng, điều duy nhất tốt hơn là mua thấp và bán cao, đó là tự tạo cho mình khả năng in miễn phí thứ mà những người khác đang cố gắng mua.

Điều này có nghĩa là công nghệ cơ bản cũng có sai sót?

Mọi thứ trong lĩnh vực tiền điện tử đều dựa vào một vài đổi mới được chia sẻ, chủ yếu là khái niệm về blockchain - một sổ cái phi tập trung theo dõi quyền sở hữu tài sản kỹ thuật số mà không cần giao quyền kiểm soát mạng cho bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào.

Các khía cạnh phổ biến khác bao gồm “bằng chứng công việc”, một cách bảo mật chuỗi khối bằng cách yêu cầu đốt cháy một lượng lớn năng lượng mỗi giây để ngăn cản những kẻ tấn công cố gắng phá vỡ hệ thống và sử dụng “ví” mật mã, cho phép tài sản được giữ theo cách ngăn chặn bất kỳ giao dịch nào mà không có khóa bí mật của chủ tài khoản.

Tất cả những công nghệ đó đều bị chỉ trích theo những cách riêng của chúng. Chẳng hạn, bằng chứng công việc chịu trách nhiệm về lượng khí thải carbon đáng kinh ngạc của mạng bitcoin, tương đương với toàn bộ quốc gia Thái Lan, trong khi bản thân blockchain hoạt động như một cơ sở dữ liệu cực kỳ chậm và kém hiệu quả đối với bất kỳ trường hợp nào trong đó phân cấp không phải là không phải là lợi thế chính.

Nhưng những công nghệ này vẫn cực kỳ mạnh mẽ trong một số trường hợp. Chẳng hạn, bất kỳ tình huống nào mà chính phủ có thể cố gắng ngừng hoạt động kinh tế đều trở nên khó thực thi hơn nhiều khi không có cơ quan tập trung nào để thực thi các quy tắc. Điều đó có thể bao gồm các nhà hoạt động cố gắng nhận tài trợ để thúc đẩy dân chủ ở các quốc gia có kiểm soát vốn mạnh mẽ - nhưng cũng có thể các nhà cung cấp ransomware tống tiền các trường học và bệnh viện từ các quốc gia mà không có thỏa thuận dẫn độ.

Bored Ape NFTs - đồ tạo tác kỹ thuật số sưu tầm được - được giao dịch bằng cách sử dụng tiền điện tử ether. Bản nhạc này đã được mua vào lúc 10:22 PM, một phần của Universal Music, để làm người quản lý một ban nhạc ảo. Ảnh: 10: 22M / Reuters

Liệu sự sụp đổ tiền điện tử có gây ra bất kỳ sự phân chia nào đối với các tổ chức tài chính thông thường không?

Rất may, nó hiện có vẻ khó xảy ra. Các tổ chức tài chính thông thường phần lớn đã giữ rõ ràng về lĩnh vực tiền điện tử và khi họ chạm vào nó, họ đã coi nó như một cơ hội đầu tư có rủi ro cao thích hợp. Ngay cả khi toàn bộ lĩnh vực này biến mất chỉ sau một đêm, các con đường lây lan sẽ bị hạn chế: hiệu ứng knock-out sẽ gây ảnh hưởng lớn đến một số cổ phiếu thông thường và các nhà đầu tư vào các quỹ đầu tư mạo hiểm như vòng đầu tư $4,5 tỷ tỷ đồng gần đây của Andreessen Horowitz vào tiền điện tử các công ty sẽ bị xóa sổ, nhưng các tác động hệ thống sẽ khó xảy ra.

Nhưng nền kinh tế tiền điện tử vẫn được đánh giá cao hơn $1tn, và lượng của cải đó không biến mất mà không gây ra sự đau đớn nghiêm trọng trong thế giới thực, ngay cả khi nó không dẫn đến Khoảnh khắc phong cách Lehman Brothers của các ngân hàng thất bại. Nó có thể gây ra hoặc làm trầm trọng thêm một cuộc suy thoái hoặc gây ra một làn sóng tiếp theo của các vấn đề thông thường hơn như bị tịch thu tài sản thế chấp, phá sản và mất khả năng thanh toán.

Tiền điện tử có thể phục hồi?

Lĩnh vực tiền điện tử đã sống sót sau những vụ tai nạn thảm khốc trước đây. Đó là điều đã khơi mào cho cuộc trò chuyện mới nhất về việc chúng ta bước vào “mùa đông tiền điện tử”: vâng, thật tệ, nhưng mùa đông đến trước mùa xuân. Hy vọng là các nhà đầu tư chỉ cần ngồi một chỗ và đợi thị trường tan băng.

Nếu có lý do cho sự bi quan, thì đó là thời điểm có thể khác. Tiền điện tử nói chung đã phát triển thông qua việc tìm kiếm lượng khách hàng mới lớn hơn bao giờ hết. Nhưng bức tượng bán thân mới nhất này có thể rất lớn và phổ biến đến mức có rất ít khách hàng mới tìm thấy. Và cuối cùng, những người giữ tiền tiết kiệm của họ bằng tiền điện tử sẽ cần phải bán để thanh toán các hóa đơn trong thế giới thực và sẽ không thể tìm thấy bất kỳ ai để bán. Nếu tất cả mọi người trong thế giới phát triển hoặc bị mất tiền trong vụ tai nạn tiền điện tử, hoặc biết ai đó đã làm vậy, thì lượng tiền mặt ngây thơ để mua trong thời gian tới sẽ thực sự cạn kiệt.

Nhưng trong khi chờ đợi, công việc xây dựng các sản phẩm tiêu dùng vẫn tiếp tục. Có thể ai đó đã xây dựng một trò chơi “chơi để kiếm tiền” thực sự thú vị hoặc một NFT mà hàng triệu người muốn sở hữu. Dù bằng cách nào, đồng hồ đang tích tắc.

Nguồn