Crypto.com và FTX đã đặt cược lớn vào quyền đặt tên sân vận động trước khi xảy ra sự cố tiền điện tử. Điều gì sẽ xảy ra nếu họ không có khả năng thanh toán?

Khi chu kỳ cường điệu tiền điện tử mới nhất đạt đỉnh vào năm 2021, hai sàn giao dịch đã phát triển nhanh chóng chỉ trong vài năm đã quyết định đưa tên của họ vào các sân vận động thể thao chuyên nghiệp. FTX được bảo đảm quyền đặt tên đến sân vận động của đội bóng rổ Miami Heat vào tháng 3 năm 2021 trong một hợp đồng 19 năm trị giá $135 triệu được báo cáo. Crypto.com thậm chí còn lớn hơn, cam kết $700 triệu cho quyền đặt tên trị giá 20 năm cho Trung tâm Staples trước đây, ngôi nhà mang tính biểu tượng của LA Lakers, vào tháng 11 năm 2021.

Cue the trombone buồn bã: Tất nhiên, tháng 11 là đỉnh cao chính xác của thị trường tiền điện tử.

Nếu những cam kết tài chính to lớn đó được thực hiện dựa trên giả định về sự tăng trưởng ổn định liên tục, thì những con số có thể không còn lớn như vậy nữa. Và trong khi FTX ít nhất có vẻ vững chắc về mặt tài chính, vẫn chưa rõ liệu tất cả thiệt hại từ bong bóng tín dụng tiền điện tử bị vỡ bởi Three Arrows Capital đã được tiết lộ.

Như tôi đã viết vào thời điểm đó, những giao dịch này giống với những giao dịch đặt tên sân vận động theo đuổi uy tín nhất định đến vào thời kỳ đỉnh cao của sự bùng nổ dot-com: Trường Enron và Trường CMGI không kéo dài rất lâu. Lịch sử có thể dễ dàng lặp lại.

Nhưng chính xác thì hợp đồng đặt tên sân vận động sẽ diễn ra như thế nào nếu, theo giả thuyết, người cho thuê quyền phá sản? Nó có vẻ như là một rắc rối thực sự, từ việc gỡ bỏ tất cả các dấu hiệu đó đến việc tìm kiếm một nhà tài trợ mới. Để tìm hiểu thêm, tôi đã gọi cho Joel Feldman, đồng chủ tịch quản lý nhãn hiệu và thương hiệu toàn cầu tại công ty luật Greenberg Traurig.

Feldman, người chuyên về các giao dịch chứng thực, cho biết: “Sẽ có các điều khoản về việc chấm dứt hợp đồng và sẽ khác nhau tùy theo thỏa thuận.”

Quyền đặt tên không phải là tài sản hay tài sản theo nghĩa thông thường. Trên thực tế, chúng chủ yếu là nợ phải trả vì chúng thường được tài trợ trong dài hạn. Nói cách khác, Crypto.com có lẽ đã không thực sự chuyển giao $700 triệu cho Lakers vào tháng 11.

Feldman nói: “Không thực sự có một nguồn tài chính 'một kích thước phù hợp với tất cả'. "Nhưng thường xuyên nhất là một số tiền khởi động, và sau đó là một khoản phí hàng năm leo thang." Như một ví dụ giả định, Feldman cho biết lịch thanh toán có thể tăng từ $22 triệu trong một năm đầu của một thỏa thuận như vậy lên đến $30 triệu vào năm năm sau.

Điều đó quan trọng bởi vì nó có nghĩa là chủ sở hữu quyền đặt tên đã tham gia tái cấu trúc hoặc thanh lý - như một túi lấy tiền của các doanh nghiệp tiền điện tử trong bốn tháng qua - sẽ vẫn ở trong móc cho các khoản thanh toán đó.

“Nó gần như không khác gì nếu bạn ký một hợp đồng thuê 10 năm và sau đó bạn sẽ ngừng kinh doanh trong ba năm,” Feldman nói. “Chủ nhà theo đuổi công ty để có được càng nhiều càng tốt, và sau đó họ lại cho thuê.” Các nghĩa vụ chính xác của bên cho thuê và quyền ưu tiên của chủ sở hữu sân vận động với tư cách là chủ nợ trong việc tái cơ cấu, sẽ thay đổi tùy theo thỏa thuận cụ thể.

Tìm kiếm một nhà tài trợ đặt tên mới trong trường hợp đối tác sụp đổ không phải là niềm vui cho các chủ sở hữu sân vận động. Không chỉ có một số giới hạn các nhà tài trợ sẵn sàng chi trả cho uy tín của sân vận động chuyên nghiệp, mà các yếu tố thực tế liên quan nhiều hơn bạn có thể đoán.

“Khi bạn nhìn vào mọi bảng hiệu có tên sân vận động trên đó, [chi phí thay đổi chúng] sẽ tăng lên,” Feldman nói. “Thông thường, điều đó thậm chí bao gồm các biển báo trên đường cao tốc” hướng khách đến sân vận động.

Vậy với tất cả những rắc rối và rủi ro đó, các sân vận động kiểm tra các đối tác mới của họ chặt chẽ như thế nào trước khi ký kết quyền đặt tên? Feldman cho biết mức độ nghiêm ngặt của sự thẩm định của một giao dịch mua bán rất khác nhau, tùy thuộc vào người sở hữu sân vận động. Và trong khi danh tiếng của một công ty đối tác quan trọng, nó không phải như trước đây.

“Nói chung, bạn sẽ nghĩ rằng họ muốn có những thương hiệu được tôn trọng nhất mà họ có thể có được. Những thương hiệu mang tính biểu tượng, lành mạnh nhất trên thế giới, bất kỳ đội thể thao lớn nào cũng thích có sản phẩm đó trên sân vận động của họ.

“Nhưng tôi nghĩ rằng tiền nói chuyện. Và những gì chúng tôi đã thấy, đặc biệt là với tiền điện tử, là [các công ty] chỉ sẵn sàng trả những khoản tiền khó hiểu, ”Feldman nói.

Tuy nhiên, liệu dòng tiền khó hiểu đó có tiếp tục chảy hay không vẫn còn phải xem