Khi Bitcoin thất bại, những người khai thác tiền điện tử phải chịu sự cố

Năm ngoái, khi giá bitcoin tăng cao tới $68.000, các công ty khai thác đã có một vụ nổ. Lợi nhuận của họ, theo một số ước tính, chỉ dao động dưới 90% và nhiều người trong số họ đã quyết định mở rộng hoạt động của mình với tốc độ chóng mặt, chuẩn bị cho một vận may thậm chí còn lớn hơn vào năm 2022.

Vận may đó đã không xảy ra. Trong vài tháng qua, thị trường tiền điện tử đã trượt dốc, với giá bitcoin dao động ở mức $30.630 tại thời điểm viết bài. Đồng thời, giá điện tăng vọt trên toàn thế giới vì một đáp ứng nhu cầu và chiến tranh ở ukraine. Đó là một vấn đề đối với những người khai thác bitcoin, những người sử dụng máy tính khai thác tiêu hao năng lượng, được gọi là ASIC, để kiếm tiền điện tử bằng cách giải các bài toán phức tạp. Năng lượng có thể chiếm tới 90 đến 95 phần trăm chi phí hoạt động của một người khai thác, theo Giám đốc điều hành Bitfury Valery Vavilov trong một cuộc phỏng vấn với Reuters vào năm 2016.

Daniel Jogg, Giám đốc điều hành của Enerhash, một công ty điều hành các trung tâm dữ liệu blockchain, cho biết ở một số vùng của Châu Âu, giá năng lượng đã tăng vọt đến mức việc khai thác một bitcoin có thể tốn tới $25.000. Ông nói: “Một số hoạt động đang diễn ra mà không có lợi nhuận. Texas, một điểm nóng khai thác tiền điện tử, đã phải vật lộn với một đợt nắng nóng dữ dội khiến giá năng lượng tăng tăng 70 phần trăm—từ 10,6 xu đến 18,4 xu mỗi kilowatt giờ—trong mười hai tháng qua. Hoa Kỳ hiện chiếm 37,84% hoạt động khai thác tiền điện tử toàn cầu, theo Đại học Cambridge, sau lệnh cấm khai thác vào năm 2021 tại cường quốc tiền điện tử trước đó là Trung Quốc. Alex Brammer, phó chủ tịch phát triển kinh doanh của công ty cơ sở hạ tầng khai thác tiền điện tử Luxor Mining cho biết: “Vấn đề bây giờ là giá năng lượng trên cơ sở tổng thể, nhưng cũng là sự biến động của giá năng lượng. “Thật sự rất khó để mô hình hóa giá năng lượng sẽ như thế nào.”

Vấn đề đó càng trầm trọng hơn khi ngày càng có nhiều thợ đào tham gia mạng kể từ mùa hè năm ngoái, điều này đã làm giảm sản lượng của từng thợ đào. Nói tóm lại, những người khai thác đang trả nhiều tiền hơn để đào được ít bitcoin hơn và đồng tiền của họ ít có giá trị hơn. Sam Doctor, giám đốc chiến lược tại ngân hàng đầu tư tài sản kỹ thuật số BitOoda, người ước tính tỷ suất lợi nhuận hiện nằm trong khoảng 60 đến 73%, cho biết mặc dù các công ty khai thác vẫn đang kiếm được lợi nhuận, nhưng nó đang bị thu hẹp. Ông nói: “Ngay cả những người khai thác đang sử dụng các giàn khai thác mới hơn — vốn mang lại lợi nhuận thoải mái — cũng đang kiếm được ít tiền hơn trước đây. Doctor cho biết thêm, các ASIC cũ hơn từ thế hệ S9, vẫn chiếm một phần ba số giàn khai thác được sử dụng trên toàn thế giới, không còn sinh lãi trong hầu hết các trường hợp. “Bây giờ với giá năng lượng tăng lên, những người khai thác không có hợp đồng năng lượng giá cố định có thể bị ép cả hai bên.” Doctor nói rằng hầu hết các công ty khai thác, bao gồm cả các công ty khai thác lớn hơn, không có những hợp đồng như vậy, bởi vì việc đảm bảo một hợp đồng đòi hỏi “tín dụng mạnh hơn” so với hầu hết họ có vào lúc này.

Mặc dù vẫn có lợi nhuận đáng kinh ngạc, nhưng các công ty khai thác đang ở trong một tình thế khó khăn. Hầu hết các công ty khai thác được niêm yết công khai — bao gồm cả những công ty hàng đầu trong ngành như Riot, Marathon và Core Science — đã chứng kiến mức vốn hóa thị trường của họ giảm mạnh hơn 50%. Cả hai Bạo loạn và khoa học cốt lõi đã bỏ lỡ ước tính doanh thu tăng của họ và đã sửa đổi một cách thận trọng kế hoạch mở rộng.

Điều đáng lo ngại là nếu những xu hướng tiêu cực này không đảo ngược, đây có thể chỉ là khởi đầu của một tình trạng bất ổn trong toàn ngành. Trong hai năm trước khi xảy ra sự cố, các công ty khai thác đã tranh nhau mua các ASIC để tạo ra nhiều bitcoin hơn. Hình ảnh thu nhỏ của vận may mua hàng này là Marathon—một trong ba công ty khai thác hàng đầu ở Hoa Kỳ—đã mua 78.000 ASIC từ nhà sản xuất Bitmain vào tháng 12 năm 2021 với giá kỷ lục $879 triệu; đã đến nóng trên gót chân của một lần mua 30.000 ASIC Bitmain khác với giá $120 triệu vào tháng 8 năm 2021. Marathon kế hoạch là chạy 133.000 giàn khoan vào nửa đầu năm 2022, nhưng kể từ tháng 5, công ty đã chỉ có 36.830 ASIC hoạt động, sau khi đối mặt với những khó khăn khi lắp đặt, các sự kiện thời tiết bất lợi tại một trong những cơ sở của nó ở Montana, và trì hoãn đảm bảo hợp đồng năng lượng với lưới điện của Texas. Giá trị của các ASIC nhàn rỗi hoặc vẫn đang được phân phối có thể sớm giảm xuống dưới mức giá mà Marathon—và các công ty khai thác khác—đã trả cho chúng khi gần đạt đỉnh của đợt tăng giá bitcoin, vì giá ASIC thường tương quan với giá bitcoin. Charlie Schumacher, người phát ngôn của Marathon, cho biết công ty đã trả tiền cho hầu hết các giàn khai thác mới hơn của mình “thấp hơn nhiều so với giá thị trường hiện tại” — ngoại trừ các giàn thế hệ mới nhất như 78.000 giàn mà họ đã đặt hàng vào tháng 12. Anh ấy nói rằng “mô hình ánh sáng tài sản” của Marathon, theo đó công ty hợp tác với các dịch vụ lưu trữ thay vì xây dựng cơ sở hạ tầng của riêng mình, bảo vệ công ty khỏi các vấn đề mà ngành đang gặp phải.

Schumacher nói: “Nhiều thợ mỏ đang phải vật lộn để trả tiền mua máy của họ vì trước tiên họ đã đầu tư rất nhiều vào cơ sở hạ tầng, với hy vọng rằng sau đó họ có thể huy động tiền để trả cho những máy sẽ lấp đầy cơ sở hạ tầng đó. “Chúng tôi không phải lo lắng về việc trả tiền để xây dựng cơ sở hạ tầng trước khi trả tiền cho những người khai thác của mình.”

Các nhà quan sát nói rằng cuộc mua bán ASIC của các công ty khai thác chủ yếu được tài trợ bằng nợ. Doctor, trong khi từ chối nêu tên bất kỳ công ty cụ thể nào, nói rằng “một số công ty khai thác nhất định có chi phí chưa thanh toán. Họ đã đặt mua cả đống máy móc, họ đã trả tiền đặt cọc, nhưng họ không nhất thiết phải có sẵn nguồn tài trợ, hoặc họ có thể mất một phần tài trợ đó để thanh toán số dư thứ hai để nhận giàn khoan.” Gánh nặng đó cùng với sự sụt giảm giá bitcoin và năng lượng đắt đỏ hơn có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của các công ty, Jurica Bulovic, người đứng đầu bộ phận khai thác tại Foundry, một công ty cho vay trang phục khai thác cho biết. Bulovic nói: “Bất kỳ ai mua thiết bị ở đỉnh cao của chu kỳ khi giá bitcoin là 65.000 và vay tiền để làm như vậy — điều mà rất nhiều người trong ngành gặp phải — ngày nay họ không có dòng tiền dương.

Sau sự sụp đổ của tiền điện tử, có những dấu hiệu cho thấy các công ty khai thác cần tiền mặt nhanh chóng— và với tâm lý thị trường hiện tại, họ không thể chỉ tìm đến các nhà đầu tư để được giúp đỡ. Tháng này, Riot Blockchain, một công ty khai thác lớn của Hoa Kỳ, tăng $10 triệu từ việc bán 250 bitcoin (trong số 6.320) để tài trợ cho việc mở rộng hơn nữa; hai ngày sau Marathon thông báo nó đang được xem xét bán một số bitcoin của mình, mặc dù không phải “trong thời gian tới”. Điều đó đã tạo ra một xu hướng đã có từ lâu trong giới thợ mỏ là nắm giữ — theo cách nói của tiền điện tử, “HODL” (lỗi đánh máy sau này được diễn giải lại thành “hãy giữ lấy mạng sống thân yêu”) — đối với tiền điện tử của họ. Việc bán tháo không chỉ giới hạn ở bitcoin: Brammer nói rằng Luxor Mining đang nhận được “những cuộc gọi điên cuồng” từ các công ty giao dịch công khai đang cố gắng bán ASIC dưới giá trị sổ sách. Ông nói: “Chúng tôi bắt đầu thấy doanh số bán hàng bùng nổ. Điều đó có thể làm giảm giá ASIC hơn nữa, ngay cả khi Robert Van Kirk, giám đốc điều hành của thị trường thiết bị khai thác Kaboomracks, nói rằng những người bán “không muốn hạ giá nữa,” mặc dù nhu cầu đang ở mức thấp.

Câu hỏi đặt ra là liệu vòng xoáy đó có bắt đầu khiến những người cho vay lo lắng hay không. Trong hai năm thịnh vượng vừa qua, một số công ty khai thác đã vay tiền dựa trên nguồn dự trữ bitcoin của họ, hoặc thậm chí nhập vào cái gọi là “nợ đảm bảo bằng thiết bị” các thỏa thuận trong đó khoản vay được thế chấp bằng chính các giàn khai thác. Bây giờ giá của cả bitcoin và ASIC đang giảm, tài sản thế chấp đó đã mất giá trị. “Nếu các công ty khai thác sử dụng quá nhiều đòn bẩy, nỗi đau có thể lan sang các bộ phận khác của ngành. Ví dụ, những người cho vay, cho rằng giá trị của tài sản thế chấp đang giảm,” Bulovic nói. “Ngay cả khi không phải mọi người cho vay đều giống nhau, và không phải mọi khoản vay đều giống nhau.”

Nói về sự hợp nhất trong ngành khai thác bitcoin và làn sóng sáp nhập và mua lại ngày càng rầm rộ. Brammer cho biết: “Trong vòng 12 đến 18 tháng tới, sẽ có bằng chứng cho thấy các công ty nào đang hoạt động thực sự tốt, hoạt động hiệu quả và có mức nợ lành mạnh. “Các công ty này sẽ kiên cường với tỷ suất lợi nhuận rất eo hẹp sau khi các công ty khai thác đã quen với tỷ suất lợi nhuận 100% — vốn sắp bị siết chặt.”

“Trong ngành của chúng tôi, chúng tôi đang thấy rất nhiều dấu hiệu căng thẳng ngay bây giờ.”

Nguồn