Vad händer med Celsius-borgenärer om kryptopriserna återhämtar sig?

Anta att bitcoins (BTC) pris fördubblas under de kommande månaderna. Skulle de hundratusentals kunder vars cryptocurrency-tillgångar är frusna inom den drabbade låneplattformen Celsius Network komma ut i förväg, eller bara gå i balans?

Detta är okänt territorium för en amerikansk konkursdomstol.

Den höga volatiliteten hos kryptovalutor skapade de extrema marknadsförhållandena som såg kryptolångivaren Celsius frysa kunduttag i början av juni och senare bekänna till en $1,2 miljarder hål i sin balansräkning. Men en lika dramatisk uppgång i kryptovalutapriserna kan tänkas ske innan fallet – i den amerikanska konkursdomstolen för New Yorks södra distrikt – är avslutat.

Möjligheten för en upptining på kryptovintern nämndes kl den första konkursförhandlingen av Patrick Nash – en partner på Kirkland & Ellis, advokatbyrån som representerar Celsius – som tillade att majoriteten av kunderna förväntas förbli "lång krypto."

Strategin att vänta på en eventuell förändring i kryptoklimatet upprepades av Vincent Indelicato, en partner på advokatfirman Proskauer som är fokuserad på företagsomstruktureringar.

"Intressenter kan mycket väl vilja använda konkursprocessen för att vänta ut kryptovintern och vila tills den tinar lite så att de sedan kan fånga uppsidan av återhämtningen," sa Indelicato i en intervju med CoinDesk.

Alternativet att ta återvinningar i krypto låter som att det kan vara en välsignelse för Celsius-kontoinnehavare, men mycket beror på vad det innebär i praktiken, säger Daniel Besikof, partner på advokatbyrån Loeb & Loeb.

"Den allmänna regeln är att borgenärer i konkurs har fordringar, denominerade i [US-dollar], mätt per dagen för konkursansökan. Det ska bli intressant att se hur den regeln tillämpas i denna unika miljö”, sa Besikof i en intervju.

Föreställ dig en hypotetisk kontoinnehavare som har bitcoin till ett värde av $1 miljoner på dagen för konkursansökan för hans eller hennes utbyte, föreslog Besikof. I det här exemplet, om bitcoin går ner, kommer återvinningarna på anspråket sannolikt också att minska. Men om bitcoin fördubblas, skulle den borgenären ha en fordran som nu är värd $2 miljoner? Kunde han eller hon få tillbaka mer än $1 miljon?

Domstolarna måste avgöra, sa Besikof.

"Jag kunde se börser argumentera för att kontoinnehavarens återhämtning är begränsad till $1 miljoner, även om utbytet är jämnt med kontanter och kryptotillgångar från prishöjningarna," sa han. "Det argumentet skulle skapa ett potentiellt oväntat för aktieägarna, men skulle vara mycket skadligt för kontoinnehavarna. Denna oro skulle kunna mildras om planen förutsåg återlämnande av en del eller hela kundens krypto."

Situationen är något analog med vissa olje- och gasbolag som lämnade in på botten av den marknaden, för att senare bli solventa i fallet när oljepriserna ökade, sa Besikof. "Men i de fallen fick fordringsägarna faktiskt betalt i sin helhet - värdet på vad de var skyldiga ökade inte också med oljepriset."

Det är värt att lyfta fram pågående juridiska tvister som involverar kryptovalutaföretag, såsom de nu ökända kundförlusterna i samband med kollapsad börs Mount Gox, som inledde ett konkursförfarande i Japan redan 2014.

Ett beslut om den juridiska statusen för egendomen för kryptotillgångarna – cirka 200 000 BTC som innehas av Mt. Gox konkursbo som fortsatte att öka i värde tills det slutligen överträffade det totala rättsliga anspråksvärdet för alla borgenärer – kan ha varit användbart. Men domstolen pekade på frågan genom att byta till civil rehabilitering, en typ av förfarande i Japan som har en viss likhet med US Chapter 11-omstrukturering, där en gäldenär behåller makten att fortsätta att sköta sin verksamhet.

Som sagt, Mt. Gox är bara en indikation på hur saker och ting har fortskridit inom den långsamma jurisdiktionen i Japan, och ger ingen tydlig indikation på vad som kommer att hända under den amerikanska konkurskoden, noterade Thomas Braziel, grundaren av 507 Capital, ett företag som har köpt Mt. Gox konkursfordringar.

"Problemet med att prata om tidigare fall är att det inte är amerikansk konkurslagstiftning, eller ens amerikansk lag alls", sa Braziel i en intervju. "Så även om det förstås är intressant, tror jag inte att den amerikanska konkursdomstolen kommer att överväga denna icke-godsägande egendom, och allt hålls i förtroende."

Villkoren för Celsius förvaringsplånböcker, som enbart var för förvaring och inte betalade ränta, verkar tyda på att företaget borde ge tillbaka den egendomen till dessa kunder, men dessa tillgångar utgör bara 4% av den utestående kakan (cirka $180 miljoner kl. dagens priser). Resten av tillgångarna är inlåsta i Celsius högavkastande Earn-program. Enligt företagets Villkor, kommer kunder som väljer att använda den här tjänsten "ge Celsius alla rättigheter och äganderätt till sådana digitala tillgångar, för Celsius att använda efter eget gottfinnande när de använder tjänsten Tjena."

Dessa användarvillkor är dock inte slutpunkten i ett fall som detta; de är mer som utgångspunkten, konstaterade Braziel. "Det finns massor av avtalsvillkor som är helt omöjliga att verkställa i konkursdomstolen, än mindre någon domstol", sa han. "Och om företaget inte följde reglerna inom en viss jurisdiktion där något erbjöds, är användarvillkoren inte ens tillämpliga."

Bara en av burkarna med maskar som ska öppnas längre in i konkursförfarandet gäller de icke-ackrediterade investerare (i princip mamma-och-pop-investerare) som var farfar in i Earn-programmet av Celsius som företaget ställde upp granskning från statliga tillsynsmyndigheter, men vem skulle riktigt höra hemma i förvaringsplånbokshinken om de skulle stå kvar på perrongen.

"Det finns olika fickor som är väldigt intressanta," sa Braziel. "De där killarna som fick farfar borde nog bilda en ad hoc-grupp; i grund och botten en grupp människor med gemensamma intressen som gillar argument nog att stå för notan själva."

Vissa av dessa frågor kan mycket väl bli aktuella, eller åtminstone sekundära, om intressenterna kan hitta rätt konceptuella ramverk för en omorganisationsplan som fungerar för kunderna, sa Proskauers Indelicato.

Konkursfall blir ofta en dragkamp mellan grupper av intressenter som kan visa sig vara kunderna och aktieägarna i det här fallet, konstaterade Indelicato. Dessa partier kommer att fokusera på vem som får den största biten av kakan, och hur du mäter en bit av den pajen, sa han.

"Om du är en aktieägare, kanske du vill hävda en uppfattning att kryptotillgångarna bör frysas och värderas vid tidpunkten för ansökan, inte som de uppskattar under ärendets livstid - förutsatt att vi ser en marknadsuppskattning av priser på kryptovaluta."

En värdeökning på kryptomarknaden, om det skulle hända medan ärendet mullrar, kommer att bli en viktig drivkraft för Celsius kunder, som redan är övertygade om tekniken och som kanske också vill undvika skatter och andra oavsiktliga konsekvenser av uttag, sa Indelicato.

"Detta är väldigt okänt territorium, och på grund av det tror jag att den konventionella verktygslådan och regeluppsättningen verkligen kastas ut genom fönstret," sa Indelicato. "Ta bara spelboken och riv upp den. Av dessa skäl kommer fallen Celsius och Voyager Digital att kräva innovation, kreativitet och människor som kan tänka utanför ramarna.”

Källa