MetaU

Denna "kryptovinter" liknar inte någon nedgång i historien om digitala valutor. Här är varför

Kryptovalutor har drabbats av en brutal nedgång i år och tappat $2 biljoner i värde sedan höjden av ett massivt rally 2021.
NYCKELORD
  • Kryptovalutor har drabbats av en brutal nedgång i år och tappat $2 biljoner i värde sedan höjden av ett massivt rally 2021.
  • Även om det finns paralleller mellan dagens härdsmälta och tidigare krascher, har mycket förändrats sedan den senaste stora björnmarknaden inom krypto.
  • Kryptomarknaden har översvämmats med skulder tack vare uppkomsten av centraliserade utlåningssystem och så kallad "decentraliserad finansiering."
  • Kollapsen av den algoritmiska stablecoin terraUSD och spridningseffekten från likvidationen av hedgefonden Three Arrows Capital, belyste hur sammanlänkade projekt och företag var i denna cykel.

De två orden på varje kryptoinvesterares läppar just nu är utan tvekan "kryptovinter."

Kryptovalutor har drabbats av en brutal nedgång i år och tappat $2 biljoner i värde sedan höjden av ett massivt rally 2021.

Bitcoin, världens största digitala mynt, är avstängd 70% från en rekord i november på nästan $69,000.

Det har resulterat i att många experter varnar för en långvarig björnmarknad känd som "kryptovinter." Den senaste händelsen av detta slag inträffade mellan 2017 och 2018.

Men det är något med den senaste kraschen som skiljer den från tidigare nedgångar inom krypto – den senaste cykeln har präglats av en rad händelser som har orsakat smitta i branschen på grund av deras sammanlänkade natur och affärsstrategier.

Från 2018 till 2022

Tillbaka 2018 sjönk bitcoin och andra tokens kraftigt efter en brant stigning 2017.

Marknaden var då översvämmad av så kallade initiala mynterbjudanden, där människor hällde pengar i kryptosatsningar som hade dykt upp till vänster, höger och mitten - men de allra flesta av dessa projekt misslyckades.

"2017 års krasch berodde till stor del på sprängningen av en hypebubbla," sa Clara Medalie, forskningschef på kryptodataföretaget Kaiko, till CNBC.

Men den nuvarande kraschen började tidigare i år som ett resultat av makroekonomiska faktorer inklusive skenande inflation som har fått den amerikanska centralbanken och andra centralbanker att höja räntorna. Dessa faktorer var inte närvarande under den senaste cykeln.

Bitcoin och kryptovalutamarknaden mer allmänt har handlats på ett nära korrelerat sätt med andra risktillgångar, särskilt aktier. Bitcoin lade ut sin sämsta kvartalet på mer än ett decennium under årets andra kvartal. Under samma period föll den tekniktunga Nasdaq med mer än 22%.

Den kraftiga omsvängningen av marknaden fångade många i branschen, från hedgefonder till långivare.

En annan skillnad är att det inte fanns några stora Wall Street-spelare som använde "högt belånade positioner" under 2017 och 2018, enligt Carol Alexander, professor i finans vid Sussex University.

För visst finns det paralleller mellan dagens härdsmälta och tidigare kraschar – de viktigaste är seismiska förluster som drabbats av nybörjare som lockades in i krypto genom löften om hög avkastning.

Men mycket har förändrats sedan den senaste stora björnmarknaden.

Så hur kom vi hit?

Stablecoin destabiliserades

TerraUSD, eller UST, var ett algoritmiskt stabilt mynt, en typ av kryptovaluta som var tänkt att vara kopplad en-till-en med Amerikanska dollar. Det fungerade via en komplex mekanism som styrs av en algoritm. Men UST förlorade sin dollarpinne vilket ledde till att kollaps av sin syster token luna också.

Detta skickade chockvågor genom kryptoindustrin men fick också följdeffekter för företag exponerade mot UST, i synnerhet hedgefonden Three Arrows Capital eller 3AC (mer om dem senare).

"Kollapsen av Terra blockchain och UST stablecoin var allmänt oväntad efter en period av enorm tillväxt," sa Medalie.

Hävstångens natur

Kryptoinvesterare byggde upp enorma mängder hävstång tack vare uppkomsten av centraliserade utlåningssystem och så kallad "decentraliserad finans" eller DeFi, en paraplyterm för finansiella produkter utvecklade på blockkedjan.

Men hävstångseffektens karaktär har varit annorlunda i denna cykel jämfört med den förra. Under 2017 gavs hävstångseffekt till stor del till privata investerare via derivat på kryptovalutabörser, enligt Martin Green, VD för kvanthandelsföretaget Cambrian Asset Management.

När kryptomarknaderna sjönk 2018, likviderades de positioner som öppnades av privata investerare automatiskt på börser eftersom de inte kunde möta marginalkrav, vilket förvärrade försäljningen.

"Däremot hade hävstångseffekten som orsakade tvångsförsäljningen under andra kvartalet 2022 getts till kryptofonder och utlåningsinstitutioner av insättare i detaljhandeln av krypto som investerade för avkastning," sa Green. "2020 och framåt skedde en enorm uppbyggnad av avkastningsbaserade DeFi- och krypto-"skuggbanker."

"Det förekom en hel del utlåning utan säkerhet eller undersäkerhet eftersom kreditrisker och motpartsrisker inte bedömdes med vaksamhet. När marknadspriserna sjönk under andra kvartalet i år, blev fonder, långivare och andra tvångssäljare på grund av marginalkrav.”

Källa

sv_SESwedish