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이번 '암호화폐 겨울'은 디지털 화폐 역사상 어떤 침체기와도 다릅니다. 여기 이유가 있습니다

암호화폐는 2021년 대규모 랠리의 정점 이후 1조 3천억 달러의 가치를 잃어 올해 잔인한 하락을 겪었습니다.
키 포인트
  • 암호화폐는 2021년 대규모 랠리의 정점 이후 1조 3천억 달러의 가치를 잃어 올해 잔인한 하락을 겪었습니다.
  • 오늘날의 붕괴와 과거의 붕괴 사이에는 유사점이 있지만, 암호화폐의 마지막 주요 약세장 이후 많은 변화가 있었습니다.
  • 암호화폐 시장은 중앙 집중식 대출 제도와 소위 "분산형 금융"의 출현으로 인해 부채로 넘쳐났습니다.
  • 알고리즘 스테이블코인 terraUSD의 붕괴와 헤지펀드 Three Arrows Capital의 청산으로 인한 전염 효과는 프로젝트와 회사가 이 주기에서 어떻게 상호 연결되어 있는지를 강조했습니다.

지금 모든 암호화폐 투자자의 입에서 나오는 두 단어는 의심할 여지 없이 "암호화폐의 겨울"입니다.

암호화폐는 2021년 대규모 랠리의 정점 이후 1조 3천억 달러의 가치를 잃어 올해 잔인한 하락을 겪었습니다.

Bitcoin세계에서 가장 큰 디지털 코인인 은 거의 $69,000의 11월 사상 최고치에서 70% 떨어져 있습니다.

그 결과 많은 전문가들이 "암호화폐 겨울"로 알려진 장기 약세장에 대해 경고했습니다. 마지막으로 그러한 사건은 2017년에서 2018년 사이에 발생했습니다.

그러나 최근의 충돌에는 이전의 암호화폐 침체와 다른 점이 있습니다. 최근 주기는 상호 연결된 특성과 비즈니스 전략으로 인해 업계 전반에 전염을 일으킨 일련의 사건으로 표시되었습니다.

2018년부터 2022년까지

2018년에 비트코인 및 기타 토큰은 2017년 가파른 상승 이후 급격히 하락했습니다.

당시 시장은 사람들이 왼쪽, 오른쪽, 중앙에 갑자기 등장한 암호화폐 벤처에 돈을 쏟아 붓는 소위 ICO로 넘쳐났지만 대부분의 프로젝트는 결국 실패했습니다.

암호화폐 데이터 회사인 카이코(Kaiko)의 리서치 디렉터인 클라라 메달리(Clara Medalie)는 CNBC에 “2017년 폭락은 과대 광고 거품이 터진 데 따른 것”이라고 말했다.

그러나 현재의 폭락은 미국 연방 준비 은행과 다른 중앙 은행들이 금리를 인상하게 만든 만연한 인플레이션을 포함한 거시 경제 요인의 결과로 올해 초 시작되었습니다. 이러한 요소는 마지막 주기에 존재하지 않았습니다.

비트코인과 암호화폐 시장은 더 광범위하게 다른 위험 자산, 특히 주식과 밀접한 관련이 있는 방식으로 거래되었습니다. 비트코인은 올해 2분기 10여 년 만에 최악의 분기. 같은 기간 기술주 중심의 나스닥은 22% 이상 하락했습니다.

시장의 급격한 반전은 헤지 펀드에서 대출 기관에 이르기까지 업계의 많은 사람들을 당황하게 만들었습니다.

또 다른 차이점은 Sussex University의 재무 교수인 Carol Alexander에 따르면 2017년과 2018년에는 "높은 레버리지 포지션"을 사용하는 월스트리트의 대형 플레이어가 없었다는 것입니다.

확실히, 오늘날의 붕괴와 과거의 폭락 사이에는 유사점이 있습니다. 가장 중요한 것은 높은 수익에 대한 약속에 의해 암호 화폐로 유인된 초보 거래자들이 겪은 엄청난 손실입니다.

그러나 지난 주요 약세장 이후 많은 것이 변했습니다.

그래서 우리는 어떻게 여기에 왔습니까?

Stablecoin 불안정

TerraUSD(또는 UST)는 알고리즘 스테이블코인으로 일대일로 고정되어야 하는 암호화폐 유형입니다. 미국 달러. 그것은 통해 작동 알고리즘에 의해 관리되는 복잡한 메커니즘. 그러나 UST는 달러 페그를 잃어버렸습니다. 자매 토큰 luna도 붕괴.

이것은 암호화폐 산업에 충격파를 보냈지만 UST에 노출된 회사, 특히 헤지펀드 Three Arrows Capital 또는 3AC(자세한 내용은 나중에 설명)에도 연쇄 효과를 가져왔습니다.

Medalie는 “Terra 블록체인과 UST 스테이블 코인의 붕괴는 엄청난 성장 기간 이후 예상하지 못한 일이었습니다.”라고 말했습니다.

레버리지의 본질

암호화폐 투자자들은 중앙 집중식 대출 제도와 블록체인에서 개발된 금융 상품의 포괄적인 용어인 DeFi(Decentralized Finance)의 출현으로 엄청난 양의 레버리지를 구축했습니다.

그러나 레버리지의 성격은 이번 주기와 지난 주기에서 달랐습니다. 퀀트 트레이딩 회사인 Cambrian Asset Management의 CEO인 Martin Green에 따르면 2017년에는 암호화폐 거래소의 파생 상품을 통해 소매 투자자들에게 레버리지가 크게 제공되었습니다.

2018년 암호화폐 시장이 하락했을 때 소매 투자자가 개설한 포지션은 마진 콜을 충족할 수 없어 거래소에서 자동으로 청산되어 매도가 악화되었습니다.

"반면에 2022년 2분기 강제 매도를 유발한 레버리지는 수익률을 위해 투자하는 암호화폐 소매 예금자들에 의해 암호화폐 펀드와 대출 기관에 제공되었습니다."라고 Green은 말했습니다. "2020년 이후에는 수익률 기반 DeFi 및 암호화폐 '그림자 은행'이 크게 증가했습니다."

“신용 위험과 거래상대방 위험이 주의 깊게 평가되지 않았기 때문에 무담보 또는 담보가 부족한 대출이 많았습니다. 올해 2분기에 시장 가격이 하락하자 펀드, 대출 기관 등은 마진 콜로 인해 강제 매도자가 되었습니다.”

원천

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