암호화 및 디지털 통화 - 9가지 연구 우선 순위

Bitcoin은 이제 엘살바도르에서 합법적인 통화입니다.Credit: Jose Cabezas/Reuters

돈은 갈림길에 있습니다. 누가 그것을 만들고, 누가 어떻게 접근할 수 있고, 누가 통제하고, 어느 정도, 어떻게 규제되는지를 결정하기 위한 경쟁이 진행 중입니다. 그 결과 정부가 우리의 모든 금융 데이터에 접근할 수 있는지, 범죄자가 보이지 않는 막대한 자금을 쉽게 세탁할 수 있는지, 금융 혜택이 은행에 접근할 수 없는 전 세계 수십억 명의 사람들에게 확대될 수 있는지 여부를 결정할 수 있습니다.

암호화폐(디지털 암호화를 사용하여 거래를 수행하고 확인하는 사설 화폐 시스템)는 비트코인이 2008년에 개발된 이후 사용되었습니다.1. 현재 거의 20,000개의 암호화폐가 유통되고 있으며 총 시장 가치는 약 US$2조입니다.

기관투자자들이 축적하고 있다. 미국에서는 다음을 포함하여 많은 사람들이 이 시장에 공개적으로 손을 댔습니다. 생명 보험 회사 MassMutual; 투자 은행가 JP MorganChase; 헤지 펀드 매니저 Paul Tudor Jones; 비즈니스 인텔리전스 회사 MicroStrategy; 및 전기 자동차 제조업체 Tesla. 150개 이상의 암호화폐 헤지 펀드가 이러한 자산에만 수십억 달러를 투자하기 위해 생겨났습니다. 금융 시스템은 현재 비트코인 선물, 옵션 및 상장지수펀드를 이용할 수 있게 되면서 적응하고 있습니다. 대표적인 거래소인 코인베이스가 나스닥 증권거래소에 상장돼 있다.

암호화폐는 잠재적으로 인플레이션을 헤지하는 데 사용될 수 있습니다. 인플레이션에 대한 두려움은 기존 통화의 가치 하락으로 인해 부채질되고 있습니다. 정부와 중앙 은행은 2008년 글로벌 금융 위기와 COVID-19 전염병 동안 경제를 활성화하기 위해 의도적으로 통화 공급을 확대했습니다. 반면 비트코인의 최대 공급량은 2,100만 비트코인으로 고정되어 있습니다.

암호화폐는 재정적 독립성을 제공할 수 있습니다. 2021년에 엘살바도르는 비트코인을 미국 달러와 동등한 공식 통화로 인정한 최초의 국가가 되었습니다. Nayib Bukele 대통령은 암호화폐가 금융 포용을 심화하고 미국에 대한 경제적 의존도를 낮출 수 있다고 생각합니다. 작년에 국가는 산업 최저 임금의 약 10분의 1에 해당하는 US$30 상당의 비트코인을 각 시민의 디지털 지갑에 예치했습니다. 그러나 해킹된 계정, 확인 어려움, 열악한 정보 기술 인프라 및 지연을 포함하여 기술적인 문제가 출시를 가로막았습니다. 지난 달, 우크라이나는 러시아 침공에 대한 방어 자금을 마련하기 위해 암호화폐 기부를 받기 시작했습니다.

그러나 우리의 견해로는 전자 화폐가 주류가 되기 전에 큰 과제를 해결해야 합니다.

비트코인의 가치는 매우 불안정하기로 악명이 높습니다. 2021년에는 50–100%의 변동이 있었습니다. 암호화를 뒷받침하는 복잡한 컴퓨터 코드를 실행하려면 엄청난 양의 에너지가 필요합니다. 현재 비트코인은 쿠웨이트와 같은 연간 탄소 발자국과 태국과 같은 전기 발자국을 가지고 있으며 네덜란드와 같은 양의 전자 폐기물을 생산합니다. 이 문제를 해결하기 위해 엘살바도르는 화산 근처에서 지열 발전으로 생성된 전기를 사용하여 비트코인을 해독합니다. 규제의 부족은 은행가와 정책 입안자들을 걱정하게 합니다.

이러한 모든 이유로 중국은 지난 7월 비트코인 채굴을 금지했습니다. 그해 8월 미국 증권거래위원회(SEC) 의장은 암호화폐 플랫폼이 생존하기 위해서는 규제가 필요하다고 경고했다. 그리고 올해 1월 영국 금융감독원(FCA)은 암호화폐 거래소를 통제할 수 없다는 우려를 표명했다.

이와 동시에 중국과 유럽연합을 포함한 여러 경제국은 그들이 통제할 수 있는 형태의 디지털 자산을 개발하고 있습니다. 중앙 은행 디지털 통화(CBDC)는 공식 통화의 전자 기록이며 10년 이내에 실제 지폐와 동전을 대체할 수 있습니다. 중국은 이미 고객이 휴대전화로 결제할 수 있는 디지털 버전의 위안화를 테스트하고 있습니다. 지난 7월 EU는 향후 2년 동안 디지털 유로의 타당성을 검토하는 프로젝트를 시작했습니다. 올해 말, 미국 연방준비제도(Fed)는 디지털 달러에 대한 토론 문서를 발표할 예정입니다.

9가지 우선순위

많은 진전이 있었지만2, 합법성, 확장성, 사용성 및 수용성이라는 네 가지 측면에서 연구가 시급합니다. 이들은 서로 연결되어 있습니다. 한 영역의 솔루션이 다른 영역의 문제를 악화시킬 수 있습니다. 여기에서 우리는 9가지 우선순위를 제시합니다.

범죄를 억제합니다. 암호화폐 거래의 익명성은 범죄자와 악의적인 행위자에게 어필한다는 것을 의미합니다. 암호화폐는 자금 세탁, 테러 자금 조달 및 부패 촉진에 사용됩니다.3 — 비트코인 거래의 최대 절반이 불법 활동을 지원할 수 있는 것으로 추정됩니다.4. 암호화폐는 현재 러시아에 부과된 것과 같은 금융 제재를 우회하는 데 사용될 수 있습니다.

이 문제를 해결하는 것은 불가능에 가깝습니다. 암호화폐가 비난받는 모든 범죄를 수행하는 데 현금이 사용되었습니다. 그러나 옵션을 고려할 수 있습니다. 암호화폐는 사용자를 모니터링하고 지금까지 없었던 '고객 알기' 형식의 인증을 도입할 수 있습니다. 그러나 그것은 사생활과 소유권의 원칙에 어긋나 그들의 이해를 낮추는 것입니다. 연구자들은 그러한 상충관계를 조사할 필요가 있습니다.

CBDC에는 반대 문제가 있습니다. 그들은 중앙 은행과 정부가 모든 사람의 거래를 추적하도록 허용할 수 있습니다. 즉, 디지털 판옵티콘입니다. 그러나 프라이버시와 권리에 대한 영향이 해결된다면 그러한 투명성은 범죄를 억제하고 폭로할 뿐만 아니라 세금 수입을 늘리고 암시장 거래를 감소시킬 수 있습니다.

디지털 자산을 규제합니다. 한 극단에서 암호화폐는 중국, 이라크, 이집트에서와 같이 금지됩니다. 다른 한편으로는 엘살바도르에서와 같이 주류입니다. 대부분의 다른 국가에서는 허용되지만 법정 화폐로 간주되지는 않습니다. 거래는 규제되지 않으며 또 다른 자산으로 취급됩니다. 사기와 잘못된 판매가 만연합니다.

연구원들은 다음과 같이 질문해야 합니다. 디지털 자산이 번영하기 위한 최적의 규제 프레임워크는 무엇입니까? 그리고 규제 기관이 이 분야에서 모두에게 이익이 되도록 어떻게 일할 수 있습니까?

미국의 SEC와 영국의 FCA와 같은 주요 글로벌 규제 기관은 암호화폐가 다른 금융 자산과 마찬가지로 규제되기를 바랍니다. 자격을 갖춘 투자자와 공인 브로커만 거래해야 합니다. 다시 말하지만, 이는 암호화폐를 덜 매력적으로 만들고 잠재적으로 시장을 붕괴시킬 것입니다. 개인 통화는 이전에 존재했습니다. 예를 들어 중세 시대와 19세기 미국, 스웨덴, 호주에서는 개인과 은행이 화폐를 발행할 수 있었습니다. 이것들은 모두 존재하지 않게 규제되었습니다.

핵심 용어

돈 용어집.

블록체인. 정보를 디지털 형식으로 전자적으로 등록하는 분산 데이터베이스입니다. 데이터는 암호화 코드를 통해 이전 블록과 연결된 블록으로 구성됩니다.

암호화폐. 암호화로 보호되는 디지털 자산. 비트코인을 포함한 많은 사람들이 블록체인 기술을 사용하여 거래를 저장합니다.

중앙 은행 디지털 통화. 법정화폐(공식) 통화의 가상 형식: 주 또는 연방 통화 당국이 관리하고 규제하는 전자 기록.

법정화폐. 금이나 은과 같은 상품의 가격에 고정되지 않는 국가 통화. 중앙 은행이나 정부는 발행량을 통제합니다. 미국 달러가 한 예입니다.

에너지 사용을 줄입니다. 암호화폐는 계산 집약적입니다('비트코인 대차대조표' 참조). 일부 암호화폐를 생성('채굴')하려면 어려운 암호화 퍼즐을 풀어야 합니다. 블록체인('주요 용어' 참조)과 같은 디지털 원장에 트랜잭션을 추가하려면 알고리즘에 의한 검증이 필요합니다. 이러한 모든 계산은 에너지를 소비합니다. 영국 금융 사이트 MoneySuperMarket.com의 보고서에 따르면 비트코인은 노르웨이보다 에너지 소모가 더 많습니다. 보고서에 따르면 하나의 거래를 처리하는 데 $100 이상의 전기가 소비되고 800kg 이상의 이산화탄소가 생성됩니다(참조 go.nature.com/3wzhkmw). 다음으로 가장 인기 있는 암호화폐인 이더리움은 에너지를 덜 소비하지만 여전히 트랜잭션당 62kg의 CO2를 추가합니다.

출처: 에너지, Digiconomist.net; 다른 모든 것, Blockchain.com

이러한 높은 비율은 주로 '합의 메커니즘'의 선택에서 비롯됩니다. 모든 채굴자는 거래를 확인하기 위해 계산된 솔루션에 동의해야 합니다. 비트코인은 작업 증명(PoW) 시스템을 사용합니다. 광부가 성공하면 블록체인에 새로운 트랜잭션 블록을 제안하고 보상을 받을 수 있습니다. 보상은 가치가 감소하지만 여전히 높습니다. 50비트코인에서 시작하여 210,000블록마다 절반으로(약 4년마다) 2022년에 생성된 각 블록에 대해 6.25비트코인에 도달합니다. 많은 광부가 보상을 위해 경쟁하고 에너지 사용을 증가시킵니다. .

지분 증명(PoS)과 같은 대체 합의 프로세스로 전환하면 에너지 소비를 100만 배 줄일 수 있습니다. 광부들은 코인 보유량을 기반으로 대신 경쟁합니다. 이더리움은 2022년에 PoS로 전환하고 있습니다. 그러나 규제 및 과세로 인해 PoS 코인의 인센티브가 감소할 수 있습니다.

인센티브와 제재가 에너지 수요를 줄이는 방법에 대한 더 많은 연구가 필요합니다. 옵션은 낭비 프로토콜을 불법화하는 것부터 규제 또는 세금 우대주의를 통해 보다 효율적인 프로토콜로 넛지하는 것까지 다양합니다.

거래 속도를 높입니다. 기존 지불 시스템을 대체하기 위해 암호화폐는 소매 및 상업 은행 결제 시스템(예: SWIFT)에 도전해야 합니다. 이러한 결제는 몇 초 만에 처리되고 연간 수천억 달러를 처리합니다. 대조적으로 비트코인은 하루에 250,000건의 확인된 거래를 처리하며 시장 가치는 $10억에서 $20억입니다. 트랜잭션은 수십 분이 소요될 수 있습니다. 글로벌 시장 요구 사항에 비해 너무 느립니다. 연구자들은 속도를 높일 수 있는 방법을 찾아야 합니다.

소수의 암호화폐는 많은 양의 거래를 처리할 수 있습니다. 예를 들어 EOS는 초당 50,000개의 트랜잭션을 관리할 수 있습니다. 그러나 비트코인보다 덜 사적인 중앙 집중식 암호화폐입니다.

변동성은 합병증을 추가합니다. 모든 화폐 거래에서 양측은 자산 가치의 확실성을 원합니다.4. 그러나 비트코인 가치는 몇 분 안에 10%만큼 달라질 수 있습니다. 판매와 정산 사이에 큰 가치를 잃으면 상품을 판매하는 사람은 거의 없습니다.

성가신 블록체인 기술을 우회하는 것은 속도 문제를 해결하는 방법의 일부입니다. 네트워크에 두 번째 계층을 추가하면 블록체인에서 거래를 활성화할 수 있습니다. 예를 들어 비트코인은 최근에야 인기를 얻었지만 2018년에 이러한 '번개 네트워크'를 도입했습니다. 거래가 기록되는 동안 두 당사자가 오프체인에서 신속하게 결제를 하거나 받을 수 있습니다.

직원들이 이탈리아 Bitminer 공장에서 비트코인 채굴 컴퓨터에서 일하고 있습니다.Credit: Alessandro Bianchi/Reuters

변동성을 관리합니다. 암호 화폐 가격은 큰 변동을 가질 수 있습니다5. 지난해 비트코인은 1월 $37,000에서 4월 $64,000으로 올랐고, 7월에는 $37,000까지 떨어졌다가 11월에는 $67,000까지 다시 올랐다. 그해 6월, 중형 주화(철 티타늄)가 24시간 만에 $51에서 $0.0004로 폭락했습니다. 이러한 자산의 미성숙, 분산 거래 및 제한된 공급을 포함하여 변동성에 대한 많은 이유가 있습니다.

중앙 은행이 적절한 스윙으로 통화를 사고 팔기 때문에 주류 통화는 크게 변동하지 않습니다. 옵션 및 선물과 같은 기타 금융 상품도 투자자가 미래 위험을 헤지할 수 있도록 하기 때문에 가격 경로를 원활하게 합니다. 암호 화폐에 대한 이러한 도구의 도입은 변동성을 줄이지 않았지만6. 암호화폐 거래소에는 일정 기간 동안 가격이 일정 비율 이상 오르거나 내릴 때 거래를 중단하는 한도와 규칙이 없습니다. 이러한 규칙은 가격 폭락이나 거품을 늦추기 위한 비상 제동 장치 역할을 합니다.

연구원은 암호화폐 변동성을 유발하는 요인과 이를 관리하는 방법을 연구해야 합니다. 비트코인에 대한 가격 변동성 및 정책 불확실성의 영향과 마찬가지로 다양한 투자 포트폴리오의 다른 자산과 암호 화폐의 관계에 주의가 필요합니다.7. 규제 기관은 투자자에게 가격 변동에 대한 경고를 제공해야 합니다.

보안을 강화하십시오. 현금 분실, 신용 카드 도난 및 은행 사기가 발생할 수 있습니다. 때때로 소유자는 보험에 의해 보험에 가입하거나 보상을 받습니다. 그러나 암호 화폐 지갑의 전자 키를 분실하면 액세스 권한을 얻을 수 없고 사용자를 도울 중앙 기관도 없습니다. 일부 추정에 따르면 지금까지 채굴된 모든 비트코인 중 최대 25%(수천억 달러 가치)는 복구할 수 없습니다.

가상 습격은 일반적입니다. 예를 들어, 2014년 일본에 기반을 둔 비트코인 거래소 Mt. Gox가 해킹당했습니다. 당시 70%의 비트코인 거래를 처리했습니다. $4억 7300만 달러 상당의 비트코인이 도난당했다.

연구원들은 암호화폐가 사이버 공격을 더 잘 견딜 수 있는 방법을 탐구해야 합니다. 국영 CBDC는 더 안전해야 하지만 이를 유지하려면 노력이 필요합니다. 거래소는 플랫폼의 보안에 대한 교육을 제공해야 합니다. 더 많은 것은 사용자 식별이 필요할 수 있습니다.

수수료를 관리합니다. 암호화폐는 거래 수수료를 부과합니다. 거래를 하는 사람은 금액을 설정하고 채굴자들은 자연스럽게 가장 높은 수수료를 받는 암호화폐에 대해 작업하기를 원합니다. 경쟁으로 인해 이러한 수수료(1센트에서 $50 이상까지 다양)가 증가하고 확인해야 하는 대기열에 많은 트랜잭션이 있을 때 수수료 급증이 일반적입니다.8. 이는 일반적으로 2018년 초 비트코인에서 발생한 것처럼 가격이 폭락하고 사용자가 코인을 오프로드하려고 할 때 발생합니다.

연구원들은 이러한 스파이크를 제어하고 부드럽게 하는 방법을 조사해야 합니다. 사용자가 요금을 선택하는 방법에 대한 지침을 설정해야 합니다. 채굴자들은 수수료가 아닌 타임스탬프를 기반으로 다음 블록에 거래를 추가하도록 규제와 인센티브를 통해 장려해야 합니다.

사용자를 교육합니다. FCA의 2021년 연구에 따르면 영국 소비자의 78%는 암호화폐에 대해 들어본 적이 있는 것으로 나타났습니다. 작동 방식을 아는 사람은 거의 없습니다. 약 10%는 은행 예금과 마찬가지로 암호화폐 보유에 대한 소비자 보호가 있다고 잘못 이해했습니다. 40% 이상은 소셜 미디어의 정보에 의존했습니다. 소유권은 젊은 사람들에게 집중되었습니다. 대부분의 금융 전문가는 '핀테크'의 복잡성에 대한 교육이 부족합니다. 대학은 최근에야 암호화폐와 블록체인에 대한 모듈을 제공하기 시작했습니다.

미디어 보도는 지갑 분실, 범죄, 변동성 및 에너지 사용에 중점을 둔 부정적인 경향이 있습니다. 소수의 상인들이 암호화폐를 받아 투기자들을 위한 새로운 수단으로 남깁니다.9. 기업과 교육자는 고객의 이해를 높이고 신뢰를 구축하기 위해 더 많은 일을 해야 합니다.

개인 정보를 보호합니다. CBDC는 탈중앙화 암호화폐와 달리 개인 정보 보호 문제가 큽니다. 현금 없는 사회로 이동하면 정부가 우리의 모든 거래를 볼 수 있습니다. 중앙 은행의 관심이 증가함에 따라 금융 거래의 편의를 위해 개인 정보를 거래하려는 개인의 의지에 대한 연구가 시급합니다.10.

기본 설문조사는 첫 번째 단계가 될 것입니다. 중국은 이미 e-위안을 도로 테스트하고 있다. 2020년부터 중국 인민 은행은 고객에게 e-위안을 무작위로 선물하여 상품과 서비스를 구매하는 데 사용할 수 있습니다. 선불카드와 전자금융 앱은 지난 2월 베이징 동계올림픽에서 시범 운영됐다.

이러한 모든 측면에 대한 더 많은 작업은 정부와 대중이 돈의 미래가 어떤 모습이어야 하는지 결정하는 데 도움이 될 것입니다.

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