米国の規制当局は暗号のために来ています。未来はどうなる？

デジタル資産スペースとその利害関係者に対する最近の多数の立法および執行措置は、米国の暗号ランドスケープが将来どのように発展するかについて貴重な洞察を提供しました.

重要ポイント

• 最近提案されたいくつかの法案と進行中の執行ケースは、米国の暗号産業の未来を定義する可能性があります
• SEC と CFTC が進行中の仮想通貨訴訟に勝てば、分散型金融とより広範な業界にとって恐ろしい前例となる可能性があります。
• ただし、規制当局が負ければ、仮想通貨はルネッサンスを享受する可能性があります。

暗号規制に対する米国政府のアプローチは、業界が繁栄するように進化するか、それとも混乱して不明瞭になるかを決定します。

米国の暗号規制の状況

米国にも仮想通貨規制が導入されようとしています。これは、業界の将来に大きな影響を与える可能性があります。

米国における仮想通貨の規制環境の現状を分析する際に考慮すべき最初の重要な違いは、政府の立法と執行のアプローチの違いです。これは、政府が言っていることと実際に行っていることを比較することに似ています。2 つのアプローチの違いが、業界と資産クラスに関する政府の真の意図について貴重な洞察を提供するため、これは重要です。

立法面では、シンシア・ラミス上院議員とキルステン・ギリブランド上院議員を含め、昨年、仮想通貨関連の法案提案が大幅に増加しました。 責任ある金融革新法、ジョシュ・ゴットハイマー代表 2022年のステーブルコインのイノベーションと保護に関する法律、パット・トゥーミー上院議員 Stablecoin TRUST Act of 2022、および上院議員のデビー・スタベノウとジョン・ブーズマンの 2022 年のデジタル商品消費者保護法.これらの法案が提案どおりに可決された場合、仮想通貨の規制と業界の状況に大きな変化が見られ、そのほとんどは業界の利害関係者が肯定的に評価しています。

おそらく最も注目に値するのは、商品先物取引委員会が証券取引委員会から離れて、暗号通貨スポットおよびデリバティブ市場に対する権限を獲得することにより、資産クラスの主要な規制当局になることです。最近まで、これは SEC の積極的な「執行による規制」アプローチにうんざりしている業界関係者の間で非常に歓迎される変化と考えられていました。

これらの法案が可決された場合に続くもう 1 つの大きな変化は、ステーブルコインの発行と管理に関する大幅に厳格な規則の導入です。これは、裏付けのない、アルゴリズムによる、または「内生的に担保された」ステーブルコインの暗黙の禁止と、ステーブルコイン発行者に対する100%準備要件につながる可能性があります。ステーブルコインの発行者は、取得が非常に困難な銀行のチャーターを所有するか、連邦準備制度に直接登録する必要がある可能性があります。これにより、暗号通貨市場内の depeg リスクが大幅に削減されます。ただし、スペースが規制されたステーブルコインプロバイダーに依存しすぎた場合、オンチェーン経済を集中化することもできます.

しかし、立法面でおそらく最も重要な展開は、ホワイトハウスの最近の包括的な枠組みです。 デジタル資産スペースの規制.このフレームワークは、バイデン大統領が大統領令に署名した後、9 月 16 日に公開されました。デジタル資産の責任ある開発の確保" 3月。これは、SEC、財務省、および暗号資産を規制する方法に関する他の複数の政府機関の見解と推奨事項で構成されています。

The フレームワーク バイデン政権がどのように仮想通貨に対処するかについて、これまでで最も明確な概要を提供します。これには、違法行為に対する執行措置を強化し、ユーザーを仮想通貨から遠ざけ、FedNow や CBDC などの政府発行および管理された集中型決済ソリューションに移行する計画が含まれます。銀行秘密法をデジタル資産に明示的に適用し、国際機関における国の地位を活用して、暗号の規制と施行に関する国境を越えた協力を促進します。

政権が計画を実行に移せば、米国の仮想通貨業界は、本来の代替金融システムを作ろうとする草の根運動よりも、ますますフィンテックのように見え始めるだろう。業界に過度に厳しい規制要件を課すことで、その利害関係者はより仮想通貨に優しい法域に向けて米国を離れ始める可能性があり、Web3 人材の流出につながり、最終的には世界の仮想通貨シーンでのアメリカの従属につながります。

施行による規制

執行面では、いくつかの重大な進行中の事件があり、その結果によっては、国の暗号通貨の状況を再形成する可能性があります.これらのケースの中で最も広く文書化されているのは、 SEC対リップル、証券代理店は、XRPトークンを公に販売することにより違法なセキュリティ提供を行ったとして、ブロックチェーン会社を訴えています.訴訟の最新の展開から判断すると、この問題は法廷外で解決される可能性が高く、これはリップルと米国の仮想通貨業界の両方にとって大きな勝利となるでしょう。証券会社にとって、訴訟に敗訴するか、法廷外で和解すれば、同じ容疑で他の仮想通貨企業を追及することがはるかに難しくなり、仮想通貨の発行者と取引所に切望されていた息抜きの余地を与えることになる。

2番目の重大なケースは SEC対ワヒ、証券代理店は元コインベースの従業員と2人の共謀者をインサイダー取引の罪で訴えています. 「強制による規制」の顕著な例として、SECは、取引所に上場されている暗号通貨のうち「少なくとも」9つが証券であると主張しています。この主張が裁判所に認められれば、未登録の証券を違法に提供するための仮想通貨取引所を代理店が追求しやすくなるため、この主張は業界に幅広い影響を与える可能性があります。

SEC の「執行による規制」アプローチを強調する進行中の別のケースでは、SEC は、資産クラスに深刻な影響を与える可能性がある幅広い主張を行うことで、業界に対する支配力を確立しようとしています。つまり、 SEC対イアン・バリナ この場合、エージェンシーは、他のどの国よりも多くのイーサリアムノードが米国にあるため、イーサリアム取引は米国内で「行われている」と見なされるべきであると主張しました.そのため、SEC は、イーサリアムはその管轄下に置かれるべきだと述べています。裁判所がこの主張を受け入れた場合、SEC は、取引相手の場所に関係なく、SEC が有価証券とみなすトークンを含むすべての Ethereum 取引に対する管轄権を確立しようとする可能性があります。

暗号通貨コミュニティのもう 1 つの残念な展開として、SEC の足跡をたどる CFTC があります。分散型の自律組織を訴えています およびそのトークン所有者は、違法なデリバティブ取引所を運営した罪で起訴されました。 CFTC がこの画期的な訴訟に勝てば、DeFi プロトコルとトークン保有者が「非法人組織」としてさまざまな犯罪の責任を問われることを確実にすることで、恐ろしい前例が作られることになります。これは実質的に DeFi を破壊し、起訴のリスクなしにプロトコルと DAO が機能することを不可能にします。

最後に、財務省の動き 制裁 分散型プライバシー プロトコルである Tornado Cash は、業界にすでに大きな影響を与えている最高の執行措置の 1 つとして際立っています。この動きは、政府機関がスマート コントラクト (ブロックチェーン上に存在する不変コード) を初めて認可したことを表し、Alchemy や Infura などのいくつかの主要なブロックチェーン インフラストラクチャ プロバイダーは既に制裁に準拠しています。

米国に本拠を置く仮想通貨擁護団体Coin Centerを含む多くの仮想通貨の法律専門家は、この動きは違憲であり、管轄権の行き過ぎであるとみなし、法廷で異議を申し立てる可能性が高い.しかし、財務省が挑戦的な訴訟に勝てば、仮想通貨経済全体が苦しむ可能性があり、分散化、信頼できる中立性、検閲への抵抗などの核となる信条を維持する能力に疑問が投げかけられる可能性があります.

今後の展望

最近提案された暗号通貨規制が法律に制定されるかどうか、および施行事例がどのように進むかによって、米国の暗号通貨の状況は、今から数年後には完全に異なるものになる可能性があります.楽観的な見方は、SEC と CFTC の両方が、業界を後退させる可能性のあるすべての訴訟に敗訴する一方で、議員は、規制に関して明確性を提供するより有利な提案された法律を可決するというものです。もしそれが実現すれば、そしてその可能性はかなり高いですが、米国は世界をリードする仮想通貨に優しい法域となり、世界の業界全体を支えます。

一方、最悪のシナリオは、立法者が有利な暗号規制を通過させるのに時間がかかりすぎる一方で、SEC と CFTC が執行を通じてゆっくりとスペースを規制することです。これは、米国の仮想通貨業界の目覚ましい成長とそこから生まれる技術革新を大きく妨げることになります。米国の非常に大きな政治的および経済的国際的影響力を考えると、そのようなシナリオは世界の仮想通貨業界にとってもマイナスの前兆となるでしょう。厳しい規制環境の潜在的な結果の 1 つは、規制に準拠したプロトコルのみで構成された「RegFi」と、完全に分散化された非準拠の検閲耐性プロトコルで構成された DarkFi への DeFi の細分化です。

開示: 執筆時点で、この機能の作成者は ETH と他のいくつかの暗号通貨を所有していました。

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