यह क्रिप्टो क्रैश अलग क्यों है

लेकिन इस बार वाकई अलग है। युद्ध और महामारी से प्रेरित, एक नया व्यापक आर्थिक प्रतिमान बन रहा है। 30 साल की अनुपस्थिति के बाद उच्च मुद्रास्फीति वापस आ गई है, और इसके साथ, बहुत सख्त मौद्रिक नीति। ब्याज दरें बढ़ रही हैं, और दुनिया भर के केंद्रीय बैंक पैसा जला रहे हैं। भरपूर डॉलर का युग समाप्त हो रहा है। और इसका मतलब होगा कि क्रिप्टोकरंसीज की कीमतें लगातार कम होंगी।

क्रिप्टो बाजारों को आसान पैसे के अलावा और कुछ नहीं पता है। बिटकॉइन का जन्म 2008 के वित्तीय संकट के बाद हुआ था, जब बहुत से लोगों को डर था कि केंद्रीय बैंक बेहद कम ब्याज दरों और मात्रात्मक सहजता के साथ प्रयोग कर रहा है (त्वरित अनुमानों) भगोड़ा मुद्रास्फीति का कारण होगा। दस साल बाद, ब्याज दरें अभी भी पूर्व-वित्तीय संकट के स्तर से काफी नीचे थीं, और केंद्रीय बैंक की बैलेंस शीट अभी भी बड़े पैमाने पर बढ़ी हुई थी। और बिटकॉइनर्स द्वारा भविष्यवाणी की गई भगोड़ा मुद्रास्फीति दिखाई देने में विफल रही। इसके बजाय, संपत्ति की कीमतों में बड़े पैमाने पर वृद्धि हुई थी - क्रिप्टोक्यूरेंसी की कीमतों सहित, क्योंकि निवेशक बिटकॉइन और अन्य क्रिप्टोकरेंसी में उपज के लिए बेताब थे।

2016 से 2018 तक सापेक्ष डॉलर की कमी की एक संक्षिप्त अवधि थी, जब फेड ने ब्याज दरों में वृद्धि की और पैसे ("मात्रात्मक कसने") और यूएस ट्रेजरी ने बॉन्ड जारी किए (जो फिएट मनी भी जलाते हैं)। लेकिन जैसे-जैसे फेड कड़ा हुआ, अन्य केंद्रीय बैंक ढीले पड़ गए। क्यूई वास्तव में कभी समाप्त नहीं हुआ; यह बस दुनिया भर में चला गया। और 2019 में, जब डॉलर की कमी ने व्यवधान पैदा किया रेपो बाजारफेड ने फिर से पैसा डालना शुरू किया।

फिर महामारी आई। जैसे ही सरकारों ने व्यवसायों को बंद कर दिया और काम करने में असमर्थ लोगों को पैसा दिया, केंद्रीय बैंकों ने इतिहास में सबसे अधिक धन सृजन कार्यक्रम शुरू किया। उस पैसे का अधिकांश हिस्सा क्रिप्टो बाजारों में अपना रास्ता बना लेता है, कीमतों को अभूतपूर्व स्तर तक बढ़ा देता है और 2008 के वित्तीय संकट से पहले आखिरी बार देखे गए एक प्रकार के उच्च-उपज वाले उधार, जटिल सिंथेटिक संपत्ति और जहरीले डेरिवेटिव के तेजी से विकास को बढ़ावा देता है। जबकि वास्तविक अर्थव्यवस्था बंद हो गई थी, एक क्रिप्टोक्यूरेंसी खिला उन्माद था। पेंशन फंड, हेज फंड, सॉफ्टवेयर कंपनियां, फुटबॉल क्लब और मशहूर हस्तियां सभी इस अधिनियम में शामिल हो गए, और कई आम लोगों ने जीवन-परिवर्तनकारी धन अर्जित किया।

बिटकॉइन के वित्तीय संकट की राख से उभरने के बाद से क्रिप्टो उद्योग की शानदार वृद्धि - और विशेष रूप से मार्च 2020 के बाद से - सीधे वित्तीय बाजारों में भारी मौद्रिक उर्वरक डालने के लिए केंद्रीय बैंकों को जिम्मेदार ठहराया जा सकता है।

लेकिन अब हमारे पास महंगाई है। अर्थशास्त्रियों का तर्क है कि क्या यह मुद्रास्फीति मुख्य रूप से आपूर्ति में व्यवधान या अत्यधिक मांग के कारण होती है, और क्या यह क्षणभंगुर या लंबे समय तक चलने वाली होगी। कोई बात नहीं। केंद्रीय बैंक, मुद्रास्फीति को नियंत्रण में लाने के दबाव में, तेजी से मौद्रिक उर्वरक को हटा रहे हैं और छंटाई कैंची से बाहर निकल रहे हैं। सबसे शानदार विकास वाले बाजारों को सबसे तेज कटौती का सामना करना पड़ेगा।

यह देखना शायद आसान है कि क्यों आसान पैसे का अंत उन लोगों के लिए आपदा का कारण बन सकता है जिन्होंने अत्यधिक लीवरेज वाले क्रिप्टो बुलबुले में निवेश किया है, लेकिन यह कम स्पष्ट है कि यह बिटकॉइन को बेचने का कारण क्यों बन रहा है। आपको लगता है कि यह लोगों को बिटकॉइन जैसी डिफ्लेशनरी क्रिप्टोकरेंसी में ढेर करने के लिए प्रोत्साहित करेगा। आखिरकार, बिटकॉइन का मूल रूप से डॉलर को बदलने का इरादा था, और कुछ लोग अभी भी सोचते हैं कि यह अंततः होगा। दुनिया की भविष्य की मुद्रा को खरीदने और एचओडीएल के लिए इससे बेहतर समय और क्या हो सकता है जब मुद्रास्फीतिकारी आर्मागेडन शुरू हो जाए, जिससे दुनिया की प्रमुख आरक्षित मुद्रा के रूप में डॉलर खत्म हो जाएगा?

क्रिप्टो इकोसिस्टम ने खुद को पारंपरिक वित्तीय प्रणाली से मजबूती से जोड़ लिया है, और डॉलर क्रिप्टो बाजारों पर उसी तरह हावी है जैसे यह पारंपरिक वित्तीय बाजारों में होता है। और जैसे-जैसे क्रिप्टो बाजार बढ़े हैं, वैसे-वैसे क्रिप्टोक्यूरेंसी उद्योग का डॉलर मूल्य भी बढ़ा है।

लेकिन ये डॉलर असली नहीं हैं। वे केवल वर्चुअल स्पेस में मौजूद हैं। वे दुनिया में एकमात्र संस्था द्वारा गारंटीकृत नहीं हैं, और कभी नहीं थे, जो वास्तविक डॉलर बना सकते हैं, अर्थात् फेड। फेड के पास यह सुनिश्चित करने का कोई दायित्व नहीं है कि जिन लोगों ने इन "आभासी डॉलर" की जीवन-परिवर्तनकारी राशि बनाई है, वे वास्तव में वास्तविक डॉलर के लिए उनका आदान-प्रदान कर सकते हैं। इसलिए जब क्रिप्टो बुलबुला फूटता है, तो "वर्चुअल डॉलर" बस गायब हो जाता है। यदि आप अपने आभासी डॉलर को वास्तविक डॉलर में नहीं बदल सकते हैं, तो आपका धन एक भ्रम है।

क्रिप्टोक्यूरेंसी उद्योग में एकमात्र वास्तविक डॉलर वे हैं जो नए प्रवेशकों द्वारा भुगतान किए जाते हैं जब वे अपनी पहली क्रिप्टोक्यूरेंसी खरीदारी करते हैं। क्रिप्टो बाजारों पर बाकी डॉलर की तरलता डॉलर से जुड़ी स्थिर मुद्राओं द्वारा प्रदान की जाती है। ये दो समूहों में आते हैं: जिनके पास वास्तविक डॉलर और/या डॉलर-मूल्यवान सुरक्षित तरल संपत्तियां हैं, और जो नहीं करते हैं। पूर्व वाले पर्याप्त नहीं हैं जो सभी को वास्तविक डॉलर में नकद निकालने में सक्षम बनाते हैं, और इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि बाद वाले को वास्तविक डॉलर में भुनाया जा सकता है। इसलिए, वास्तव में, संपूर्ण क्रिप्टो उद्योग आंशिक रूप से आरक्षित है।

अभी भी उपलब्ध कुछ वास्तविक डॉलर के लिए क्रिप्टोकरेंसी का आदान-प्रदान करने की होड़ लगी हुई है। जैसा कि अनियंत्रित बाजारों में हमेशा होता है, जंगल का कानून लागू होता है। सबसे बड़े दांत वालों को डॉलर मिलते हैं। शायद "व्हेल" उनके लिए गलत नाम है। मगरमच्छ इसे अधिक पसंद कर सकते हैं।

जब हर कोई क्रिप्टोकरेंसी को तेजी से दुर्लभ डॉलर में भुनाने की कोशिश कर रहा है, तो क्रिप्टोकरंसी की कीमतें तेजी से उस स्तर तक गिर जाती हैं, जिस पर सिस्टम में पर्याप्त डॉलर होते हैं ताकि हर कोई कैश आउट कर सके। डेरिवेटिव के लिए और रासायनिक कपड़ा, इसका मतलब शायद शून्य है। आखिरकार, यदि अंतर्निहित संपत्ति की कीमत तेजी से गिर रही है, तो कौन डेरिवेटिव चाहता है? और सिंथेटिक्स, जैसा कि उनके नाम से पता चलता है, वास्तविक नहीं हैं। जब वास्तविकता की उड़ान होती है, तो असत्य चीजें बेकार होती हैं।

जैसा कि बहुत से लोग उम्मीद करते हैं, अगर तंग मुद्रा यहां रहेगी, तो डॉलर की कमी जारी रहने से क्रिप्टो के लिए पहले की तरह फिर से बढ़ना असंभव हो जाएगा। बल्कि उसे नए प्रतिमान के अनुकूल होना होगा। यह अपनी जड़ों की ओर लौट सकता है, डॉलर को छोड़कर और क्रिप्टो को केवल अपने संदर्भ में महत्व देता है: "1 बीटीसी = 1 बीटीसी", जैसा कि बिटकॉइन चरमपंथी हमें याद दिलाना चाहते हैं। वैकल्पिक रूप से, यह डॉलर के मूल्यों को पंप करने के लिए नेटवर्क प्रभावों पर भरोसा करने के बजाय वास्तविक दुनिया के उपयोग के मामलों को विकसित करके अधिक वास्तविक डॉलर को आकर्षित कर सकता है जो व्यवहार में अवास्तविक हैं। लेकिन यह अतीत के उच्च डॉलर मूल्यों को उत्पन्न करने की संभावना नहीं है।

जबकि फेड मौद्रिक तंगी कर रहा है, और क्रिप्टोक्यूरेंसी जमा के लिए कोई फेड गारंटी या फ़ेडरल डिपॉज़िट इंश्योरेंस कॉर्प (FDIC) बीमा नहीं है, अत्यधिक लीवरेज्ड, आंशिक रूप से आरक्षित क्रिप्टोक्यूरेंसी सिस्टम में कोई वापसी नहीं हो सकती है, जिसकी भ्रामक संपत्ति अब रास्ता दे रही है वास्तविक नुकसान।