¿Qué sucede con los acreedores de Celsius si los precios de las criptomonedas se recuperan?

Supongamos que el precio de bitcoin (BTC) se duplica en los próximos meses. ¿Saldrían adelante los cientos de miles de clientes cuyos activos en criptomonedas están congelados dentro de la plataforma de préstamos afectada Celsius Network, o simplemente alcanzarían el punto de equilibrio?

Este es un territorio desconocido para un tribunal de quiebras de EE.UU.

La alta volatilidad de las criptomonedas creó las condiciones extremas del mercado que vieron al criptoprestamista Celsius congelar retiros de clientes a principios de junio y más tarde confesar a un $1.200 millones de agujeros en su balance. Pero es posible que ocurra un aumento igualmente dramático en los precios de las criptomonedas antes de que concluya el caso, en el Tribunal de Quiebras de EE. UU. para el Distrito Sur de Nueva York.

La posibilidad de un deshielo en el criptoinvierno se mencionó en la primera audiencia de quiebra por Patrick Nash, socio de Kirkland & Ellis, el bufete de abogados que representa a Celsius, quien agregó que se espera que la mayoría de los clientes sigan siendo "criptográficos largos".

Vincent Indelicato, socio del bufete de abogados Proskauer, que se enfoca en reestructuraciones corporativas, se hizo eco de la estrategia de esperar un eventual cambio en el clima criptográfico.

"Es muy posible que las partes interesadas deseen utilizar el proceso de bancarrota para esperar a que pase el criptoinvierno e hibernar hasta que se descongele un poco para poder capturar el lado positivo del rebote", dijo Indelicato en una entrevista con CoinDesk.

La opción de aceptar recuperaciones en cripto parece que podría ser una bendición para los titulares de cuentas Celsius, pero mucho depende de lo que eso signifique en la práctica, dijo Daniel Besikof, socio del bufete de abogados Loeb & Loeb.

“La regla general es que los acreedores en quiebra tienen derechos, denominados en [dólares estadounidenses], medidos a partir de la fecha de presentación de la quiebra. Será interesante ver cómo se aplica esa regla en este entorno único”, dijo Besikof en una entrevista.

Imagine un titular de cuenta hipotético que tiene $1 millones en bitcoins en la fecha de solicitud de bancarrota de su intercambio, sugirió Besikof. En este ejemplo, si Bitcoin cae, es probable que también disminuyan las recuperaciones de la reclamación. Pero si bitcoin se duplica, ¿tendría ese acreedor un reclamo que ahora vale $2 millones? ¿Podría él o ella recuperar más de $1 millones?

Los tribunales tendrán que decidir, dijo Besikof.

"Podría ver intercambios argumentando que la recuperación del titular de la cuenta tiene un tope de $1 millones, incluso si el intercambio está repleto de efectivo y criptoactivos por los aumentos de precios", dijo. “Ese argumento crearía una ganancia inesperada potencial para los accionistas, pero sería muy perjudicial para los titulares de cuentas. Esta preocupación podría aliviarse si el plan previera la devolución de parte o la totalidad de las criptomonedas del cliente".

La situación es algo análoga a ciertas compañías de petróleo y gas que se presentaron en la parte inferior de ese mercado, solo para volverse solventes más tarde en el caso a medida que aumentaron los precios del petróleo, dijo Besikof. “Sin embargo, en esos casos, a los acreedores se les pagó en su totalidad: el valor de lo que se les debía no aumentó con el precio del petróleo”.

Vale la pena destacar las disputas legales en curso que involucran a las empresas de criptomonedas, como las ahora infames pérdidas de clientes asociadas con el colapso del intercambio. Monte Gox, que entró en un proceso de quiebra en Japón en 2014.

Un fallo sobre el estado legal de la propiedad de los criptoactivos (aproximadamente 200 000 BTC en poder del patrimonio de la quiebra de Mt. Gox que siguió aumentando en valor hasta que finalmente superó el valor legal total de todos los acreedores) podría haber sido útil. Pero el tribunal descartó el tema cambiando a rehabilitación civil, un tipo de procedimiento en Japón que tiene cierta similitud con la reestructuración del Capítulo 11 de EE. UU., donde un deudor conserva el poder de continuar administrando su negocio.

Dicho esto, Mt. Gox es realmente solo una indicación de cómo han progresado las cosas dentro de la jurisdicción de movimiento lento de Japón, y no proporciona una indicación clara de lo que sucederá bajo el código de quiebras de EE. UU., señaló Thomas Braziel, fundador de 507 Capital, una firma que ha comprado Mt. Gox se declara en bancarrota.

“El problema de hablar de casos anteriores es que no se trata de la ley de quiebras de EE. UU., ni siquiera de la ley de EE. UU. en absoluto”, dijo Braziel en una entrevista. “Entonces, aunque, por supuesto, es interesante, no creo que el tribunal de quiebras de EE. UU. vaya a considerar esta propiedad no patrimonial, y todo se mantiene en fideicomiso”.

Los términos adjuntos a las billeteras de custodia de Celsius, que eran puramente para almacenamiento y no pagaban intereses, parecen sugerir que la empresa debería devolver esa propiedad a esos clientes, pero esos activos solo representan 4% del pastel pendiente (alrededor de $180 millones en precios de hoy). El resto de los activos están bloqueados en el programa Earn de alto rendimiento de Celsius. Según la firma Términos y condiciones, los clientes que opten por usar este servicio "otorgarán a Celsius todos los derechos y títulos sobre dichos activos digitales, para que Celsius los use a su exclusivo criterio mientras usa el Servicio Earn".

Sin embargo, esos términos de servicio no son el punto final en un caso como este; son más como el punto de partida, señaló Braziel. “Hay toneladas de términos contractuales que son totalmente inaplicables en un tribunal de quiebras, y mucho menos en cualquier tribunal de justicia”, dijo. “Y si la empresa no estaba siguiendo las reglas dentro de una jurisdicción determinada donde se ofreció algo, entonces los términos del servicio ni siquiera son aplicables”.

Solo una de las latas de gusanos que se abrirá más adelante en el proceso de quiebra se refiere a los inversores no acreditados (inversores familiares, básicamente) que estaban protegido en el programa Earn por Celsius cuando la firma presentó escrutinio de los reguladores estatales, pero quién pertenecería correctamente al grupo de carteras de custodia si permanecieran en la plataforma.

“Hay diferentes bolsillos que son muy interesantes”, dijo Braziel. “Esos muchachos a los que se les concedió derechos adquiridos probablemente deberían formar un grupo ad hoc; Básicamente, un grupo de personas con intereses comunes a los que les gusta una discusión lo suficiente como para pagar ellos mismos la factura”.

Algunas de estas preguntas pueden volverse discutibles, o al menos secundarias, si las partes interesadas pueden encontrar el marco conceptual adecuado para un plan de reorganización que funcione para los clientes, dijo Indelicato de Proskauer.

Los casos de quiebra a menudo se convierten en un tira y afloja entre grupos de partes interesadas que pueden resultar ser los clientes y los accionistas en este caso, señaló Indelicato. Estas fiestas se centrarán en quién obtiene la porción más grande del pastel y cómo se mide una porción de ese pastel, dijo.

“Si es un accionista, es posible que desee afirmar la opinión de que los criptoactivos deben congelarse y valorarse en el momento de la presentación, no como se aprecian durante la vida del caso, suponiendo que veamos una apreciación del mercado de precios de las criptomonedas.”

Una apreciación del valor del criptomercado, en caso de que suceda mientras el caso continúa, se convertirá en un factor importante para los clientes de Celsius, que ya están convencidos de la tecnología y que también pueden querer evitar impuestos y otras consecuencias no deseadas del cobro, dijo. Indelicado.

“Este es un territorio en gran medida desconocido, y por eso creo que la caja de herramientas y el conjunto de reglas convencionales realmente se tiran por la ventana”, dijo Indelicato. “Solo toma el libro de jugadas y rómpelo. Por esas razones, los casos Celsius y Voyager Digital requerirán innovación, creatividad y personas que puedan pensar fuera de la caja”.

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