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Este 'invierno criptográfico' es diferente a cualquier recesión en la historia de las monedas digitales. Este es el por qué

Las criptomonedas han sufrido una caída brutal este año, perdiendo $2 billones en valor desde el punto álgido de un repunte masivo en 2021.
PUNTOS CLAVE
  • Las criptomonedas han sufrido una caída brutal este año, perdiendo $2 billones en valor desde el punto álgido de un repunte masivo en 2021.
  • Si bien existen paralelismos entre el colapso de hoy y las fallas pasadas, muchas cosas han cambiado desde el último mercado bajista importante en criptografía.
  • El criptomercado se ha inundado de deuda gracias a la aparición de esquemas de préstamos centralizados y las llamadas "finanzas descentralizadas".
  • El colapso de la moneda estable algorítmica terraUSD y el efecto de contagio de la liquidación del fondo de cobertura Three Arrows Capital, pusieron de relieve cuán interconectados estaban los proyectos y las empresas en este ciclo.

Las dos palabras en boca de todos los criptoinversionistas en este momento son, sin duda, "criptoinvierno".

Las criptomonedas han sufrido una caída brutal este año, perdiendo $2 billones en valor desde el punto álgido de un repunte masivo en 2021.

Bitcoin, la moneda digital más grande del mundo, está fuera de 70% desde un máximo histórico de noviembre de casi $69,000.

Eso resultó en que muchos expertos advirtieran sobre un mercado bajista prolongado conocido como "criptoinvierno". El último evento de este tipo ocurrió entre 2017 y 2018.

Pero hay algo en el último colapso que lo hace diferente de las recesiones anteriores en criptografía: el último ciclo ha estado marcado por una serie de eventos que han causado contagio en toda la industria debido a su naturaleza interconectada y estrategias comerciales.

De 2018 a 2022

En 2018, bitcoin y otras fichas se desplomaron bruscamente después de una fuerte subida en 2017.

Entonces, el mercado estaba inundado de las llamadas ofertas iniciales de monedas, donde las personas invirtieron dinero en criptoempresas que habían aparecido a diestra y siniestra, pero la gran mayoría de esos proyectos terminaron fracasando.

“El colapso de 2017 se debió en gran parte al estallido de una burbuja exagerada”, dijo a CNBC Clara Medalie, directora de investigación de la firma de criptodatos Kaiko.

Pero el desplome actual comenzó a principios de este año como resultado de factores macroeconómicos, incluida la inflación desenfrenada que ha provocado que la Reserva Federal de EE. UU. y otros bancos centrales aumenten las tasas de interés. Estos factores no estaban presentes en el último ciclo.

Bitcoin y el mercado de criptomonedas en general se han estado negociando de manera estrechamente relacionada con otros activos de riesgo, en particular, acciones. Bitcoin publicó su peor trimestre en más de una década en el segundo trimestre del año. En el mismo período, el Nasdaq de tecnología pesada cayó más de 22%.

Esa fuerte reversión del mercado tomó por sorpresa a muchos en la industria, desde fondos de cobertura hasta prestamistas.

Otra diferencia es que no hubo grandes jugadores de Wall Street que usaran "posiciones altamente apalancadas" en 2017 y 2018, según Carol Alexander, profesora de finanzas en la Universidad de Sussex.

Sin duda, hay paralelismos entre el colapso de hoy y los colapsos del pasado; el más significativo son las pérdidas sísmicas sufridas por los comerciantes novatos que se sintieron atraídos por las criptomonedas con promesas de grandes ganancias.

Pero mucho ha cambiado desde el último gran mercado bajista.

Entonces ... ¿cómo fue que llegamos aquí?

Stablecoin desestabilizado

TerraUSD, o UST, era una moneda estable algorítmica, un tipo de criptomoneda que se suponía que estaba vinculada uno a uno con el Dólar estadounidense. Funcionó a través de un mecanismo complejo gobernado por un algoritmo. Pero UST perdió su paridad con el dólar, lo que llevó a la colapso de su token hermano luna también.

Esto envió ondas de choque a través de la industria de la criptografía, pero también tuvo efectos en cadena para las empresas expuestas a UST, en particular, el fondo de cobertura Three Arrows Capital o 3AC (más sobre ellos más adelante).

“El colapso de la cadena de bloques Terra y la moneda estable UST fue bastante inesperado después de un período de inmenso crecimiento”, dijo Medalie.

La naturaleza del apalancamiento

Los criptoinversionistas acumularon enormes cantidades de apalancamiento gracias a la aparición de esquemas de préstamos centralizados y las llamadas "finanzas descentralizadas" o DeFi, un término general para los productos financieros desarrollados en la cadena de bloques.

Pero la naturaleza del apalancamiento ha sido diferente en este ciclo en comparación con el anterior. En 2017, el apalancamiento se brindó en gran medida a los inversores minoristas a través de derivados en los intercambios de criptomonedas, según Martin Green, director ejecutivo de la firma de comercio cuantitativo Cambrian Asset Management.

Cuando los criptomercados cayeron en 2018, las posiciones abiertas por los inversores minoristas se liquidaron automáticamente en los intercambios, ya que no podían cumplir con las llamadas de margen, lo que exacerbó la venta.

"Por el contrario, el apalancamiento que causó la venta forzada en el segundo trimestre de 2022 había sido proporcionado a criptofondos e instituciones de crédito por depositantes minoristas de cripto que estaban invirtiendo para obtener rendimiento", dijo Green. "A partir de 2020 se produjo un gran desarrollo de los 'bancos en la sombra' de criptomonedas y DeFi basados en el rendimiento".

“Hubo una gran cantidad de préstamos sin garantía o con garantía insuficiente, ya que los riesgos crediticios y los riesgos de contraparte no se evaluaron con vigilancia. Cuando los precios de mercado cayeron en el segundo trimestre de este año, los fondos, los prestamistas y otros se vieron forzados a vender debido a las llamadas de márgenes".

Fuente

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