Columna: Las advertencias criptográficas invocan la caída de las hipotecas subprime de EE. UU., 2008, y todo eso

ORLANDO, Fla., 5 de mayo (Reuters) – Los reguladores que comparan la locura de las criptomonedas con el colapso de las hipotecas subprime de EE. UU. de la década de 2000 pueden parecer alarmistas, pero cuanto más se integren las criptomonedas con las inversiones y los mercados tradicionales, más proféticas pueden volverse estas advertencias.

El tamaño de los criptomercados en relación con el universo de activos financieros sigue siendo pequeño, pero está creciendo rápidamente, mucho más rápido que las restricciones y los controles que se imponen a la industria poco regulada y en rápida evolución.

Apenas pasa una semana sin que un banco importante o un administrador de activos implemente otro producto o servicio criptográfico. En los últimos días, Fidelity y BlackRock lanzaron fondos cotizados en bolsa de blockchain, cripto y metaverso, y Goldman Sachs ofreció su primera línea de préstamo respaldada por Bitcoin.

Los formuladores de políticas que claman por tomar medidas enérgicas contra el "Salvaje Oeste" de las criptomonedas, para contrarrestar una variedad de riesgos, desde la volatilidad hasta el fraude, el delito cibernético y el contagio, no es nada nuevo.

El Wall Street Journal informó el jueves que la senadora estadounidense Elizabeth Warren le escribió al director ejecutivo de Fidelity cuestionando la "adecuación" de la decisión de la empresa de agregar Bitcoin a sus opciones de planes de jubilación 401(k) debido a los "significativos riesgos de fraude, robo, y pérdida.”

Lo intrigante es el reciente puñado de referencias al mercado inmobiliario de alto riesgo de EE. UU., cuya expansión y colapso sin control fue un catalizador de la Gran Crisis Financiera de 2007-2009. Han llegado en medio de una creciente evidencia de que los vínculos entre Bitcoin y Wall Street nunca han sido más fuertes.

En un discurso del 4 de abril sobre criptografía, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, Gary Gensler, señaló que varias plataformas emitieron comerciales de televisión en horario de máxima audiencia durante el Super Bowl, al igual que el prestamista de alto riesgo AmeriQuest en el período previo a la GFC. Le recordó a su audiencia que AmeriQuest quebró en 2007.

En un discurso del 7 de abril sobre activos digitales, la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, advirtió contra la repetición de los errores de la década de 2000, cuando los bancos en la sombra y una explosión de nuevos productos financieros se combinaron para alimentar niveles peligrosos de riesgo.

Y el 25 de abril, el miembro de la Junta Ejecutiva del Banco Central Europeo, Fabio Panetta, señaló que las criptomonedas hoy en día son más grandes que el mercado subprime estadounidense de $1.3 billones, y dijo que comparte "dinámicas similares" con el mercado que finalmente puso de rodillas al sistema financiero mundial. .

¿Podría la criptografía realmente causar un daño similar?

A primera vista, no. Pero cuanto más se involucran la banca y las finanzas tradicionales, más turbios se vuelven los lazos entre los dos mundos, más expuestos están los inversores comunes y más sistémicos se vuelven los riesgos de repente.

Alastair Sewell de Fitch Ratings en Londres dice que la preocupación de los reguladores es la "rampa de entrada" y la "rampa de salida", el punto en el que el inversionista ordinario accede y sale de una criptoinversión.

“Eso probablemente involucrará a un banco, el vínculo entre las finanzas tradicionales y digitales. Y algunas de las casas digitales pueden aprovechar los mercados de capital, por lo que los inversores están cada vez más expuestos al ecosistema criptográfico más amplio que los rodea”, dijo Sewell.

El criptouniverso global creció aproximadamente diez veces durante 2020 y 2021, y ahora se sitúa en alrededor de $2 billones. Eso es solo 0.5% de activos financieros globales, pero hay más de 17,000 tokens de criptoactivos diferentes en circulación.

La correlación positiva entre Bitcoin y Wall Street nunca ha sido tan fuerte. Esto sugiere que la criptomoneda no es la inversión alternativa preferida para diversificar carteras o protegerse contra la inflación, pero es tan vulnerable como las acciones en tiempos de mayor incertidumbre y volatilidad.

Y las criptomonedas son intrínsecamente más volátiles que los mercados de valores tradicionales: son más pequeñas, menos maduras, menos líquidas y los inversores institucionales juegan un papel mucho menor. Pero eso está cambiando.

“Como en el caso de la crisis de las hipotecas subprime de EE. UU., una pequeña cantidad de exposición conocida no significa necesariamente una pequeña cantidad de riesgo, particularmente si existe una falta de transparencia y una cobertura regulatoria insuficiente”, dijo la Junta de Estabilidad Financiera con sede en Basilea. en febrero.

Bitcoin y el índice S&P 500 (.SPX) se han correlacionado positivamente todos los días desde el 27 de diciembre. Eso es más de cuatro meses, el período ininterrumpido más largo registrado, y la fuerza de esa correlación recientemente es la más alta de la historia.

El vínculo entre Bitcoin y el Nasdaq Composite (.IXIC) es aún más estrecho. Se han correlacionado positivamente desde el 26 de noviembre del año pasado, también el tramo más largo de la historia, y la fuerza reciente de esa correlación tampoco tiene paralelo.

cuadrocuadro

El grado de apalancamiento en el sistema también es fundamental para medir el riesgo sistémico. En este momento, debido a que el mercado es tan opaco, eso es desconocido. Sabemos ahora, en retrospectiva 20/20, que el apalancamiento y la exposición entre contrapartes en las viviendas subprime estadounidenses titulizadas y garantizadas fue extraordinariamente alto.

Según el proveedor de datos de la industria de fondos de cobertura HFR, el universo de fondos de cobertura de criptomonedas actualmente cuenta con aproximadamente 100 fondos con un total de $55 mil millones en activos bajo administración. Nuevamente, esa es una pequeña fracción de la industria de fondos de cobertura de $4 billones, pero altamente apalancada y en crecimiento.

Columnas relacionadas:

El deshilachado consenso del banco central estimula el dólar y el estrés del mercado (Reuters, 3 de mayo)

El dólar inflado agrava la contracción de liquidez global (Reuters, 22 de abril)

(Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters).

Por Jamie McGeever Editado por Paul Simao

Las opiniones expresadas son las del autor. No reflejan los puntos de vista de Metauco News, que, bajo los Principios de Confianza, está comprometida con la integridad, la independencia y la ausencia de prejuicios.

Fuente