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Warum die Kryptowelt zusammenzuckt, wenn die SEC Coins Securities nennt

Kryptowährungshändler wurden darauf aufmerksam gemacht, dass die US Securities and Exchange Commission eine Reihe von weit verbreiteten digitalen Vermögenswerten als Wertpapiere betrachtet, eine Position, die regulatorische Anforderungen auferlegen könnte, von denen viele Booster sagen, dass sie lähmend sein könnten. Aber herauszufinden, was eine Münze zu einem Wertpapier macht oder nicht, ist es

Kryptowährungshändler wurden darauf aufmerksam gemacht, dass die US Securities and Exchange Commission eine Reihe von weit verbreiteten digitalen Vermögenswerten als Wertpapiere betrachtet, eine Position, die regulatorische Anforderungen auferlegen könnte, von denen viele Booster sagen, dass sie lähmend sein könnten. Aber herauszufinden, was eine Münze zu einem Wertpapier macht oder nicht, ist eine komplizierte Frage.

1. Was macht die SEC?

Sein Vorsitzender, Gary Gensler, und sein Vorgänger aus der Trump-Ära, Jay Clayton, haben gesagt, dass viele digitale Assets die Kennzeichen von Wertpapieren haben. Gensler verbrachte das vergangene Jahr damit, davor zu warnen, dass die Behörde plant, bei der Durchsetzung ihrer Regeln für diese Token eine harte Linie zu verfolgen. Die Besorgnis unter Krypto-Händlern stieg, als die Marktregulierungsbehörde Ende Juli den ungewöhnlichen Schritt unternahm, neun Krypto-Assets zu identifizieren, die sie im Rahmen eines Insiderhandelsfalls als Wertpapiere betrachtete. Sieben davon wurden auf Coinbase, der größten Krypto-Handelsplattform der USA, gehandelt. Unabhängig davon hat Bloomberg News berichtet, dass Coinbase von der SEC untersucht wird, ob es Vermögenswerte zum Handel gelistet hat, die bei der Agentur hätten registriert werden sollen.

2. Was bedeutet es, wenn etwas ein Wertpapier ist?

In seiner einfachsten Form ist es im Grunde eine Frage, ob etwas nach US-Regeln ein Wertpapier ist oder nicht, wie sehr es wie Aktien aussieht, die von einem Unternehmen ausgegeben werden, das Geld aufbringt. Um diese Feststellung zu treffen, wendet die SEC einen rechtlichen Test an, der auf einer Entscheidung des US Supreme Court aus dem Jahr 1946 beruht. Unter diesem Rahmen kann ein Vermögenswert in den Zuständigkeitsbereich der SEC fallen, wenn Investoren Geld einwerfen, um von den Bemühungen der Führung der Organisation zu profitieren. Im Dezember 2020 verklagte die Agentur Ripple Labs Inc. wegen angeblicher Geldbeschaffung durch den Verkauf des damals drittgrößten digitalen Tokens XRP, ohne ihn als Wertpapier zu registrieren. Die SEC behauptete, dass das Unternehmen sein Wachstum finanzierte, indem es XRP an Investoren ausgab, die darauf setzten, dass sein Wert steigen würde. Der Fall ist jetzt ein massiver Rechtsstreit, da Ripple eine ehemalige SEC-Vorsitzende, Mary Jo White, als Anwältin eingestellt hat.

3. Warum ist das Aufrufen eines Tokens eine Sicherheitsangelegenheit?

Zunächst einmal würden solche Bezeichnungen den Betrieb einer Kryptowährungsbörse teurer und komplexer machen. Nach US-amerikanischen Vorschriften unterliegt das Label strengen Anlegerschutzanforderungen für Plattformen und Emittenten. Diese Belastung würde kleinere Plattformen gegenüber finanzstärkeren Wettbewerbern benachteiligen. Darüber hinaus würden Börsen einer ständigen Überprüfung durch die Aufsichtsbehörden ausgesetzt sein, was zu Bußgeldern, Strafen und im schlimmsten Fall zu strafrechtlicher Verfolgung führen könnte, wenn sich kriminelle Behörden jemals einmischen sollten. Es könnte auch bedeuten, dass künftige Finanzmittel von Investoren verloren gehen, die angesichts dieser erhöhten Compliance-Belastungen und regulatorischen Prüfungen möglicherweise skeptisch sind. Befürworter einer stärkeren Regulierung glauben, dass die Bezeichnung von Wertpapieren aufgrund der geltenden Offenlegungspflichten der SEC zu mehr Informationen und Transparenz für die Anleger führen würde.

4. Wer ist gegen diesen Ansatz?

Krypto-Enthusiasten sagen, dass ihre Unternehmungen so dezentralisiert sind, dass alte Regeln schlecht passen, und Krypto-Handelsplattformen argumentieren, dass die Vermögenswerte, die sie auflisten, als Waren und nicht als Wertpapiere betrachtet werden sollten. In den USA konzentrieren sich die Regeln für den Rohstoffhandel und ihre Derivate mehr darauf, sicherzustellen, dass Unternehmen, Produzenten und Landwirte Derivate effektiv einsetzen können, um sich gegen Risiken von Preisschwankungen bei Rohstoffen abzusichern, als auf die Rolle von Kleinanlegern.

5. Was will die Krypto-Community?

Auf dem Capitol Hill gab es Bemühungen, der Commodity Futures Trading Commission, der US-Derivateaufsicht, mehr Befugnisse zur direkten Regulierung von Krypto-Assets zu geben. Derzeit überwacht es in erster Linie Krypto-Futures und hat die Möglichkeit, Durchsetzungsmaßnahmen zu ergreifen, wenn auf dem zugrunde liegenden Markt Betrug oder Manipulation vorliegt. Krypto-Unterstützer argumentieren, dass die CFTC, die Dutzende von Krypto-Durchsetzungsmaßnahmen eingeleitet hat, besser positioniert ist als die SEC, um die Anlageklasse zu regulieren. Gegner dieses Ansatzes sagen, dass die wertpapierorientierten Regeln der SEC mehr Schutz für Privatanleger bieten.

6. Wie teilen die Agenturen Krypto auf?

Ihre Herangehensweisen spiegeln bis zu einem gewissen Grad ihre Herkunft wider. Die SEC wurde nach dem Marktcrash von 1929 gegründet und sieht ihre Hauptaufgabe darin, Anleger zu schützen, indem sie umfangreiche Offenlegungen von Finanzunternehmen verlangt. Die CFTC geht auf das Landwirtschaftsministerium zurück und hilft Landwirten beim Schutz vor Dürren. Die CFTC – und die US-Vorschriften für Rohstoffe und ihre Finanzderivate – werden weithin als weniger belastendes Regulierungssystem angesehen. Daher ist es wenig überraschend, dass die Krypto-Crowd unbedingt will, dass die CFTC ihre Regulierungsbehörde ist und nicht die SEC.

7. Welche Coins gelten als Wertpapiere und welche nicht?

Die kurze Antwort ist, dass es jenseits der allergrößten Kryptowährung viele Unklarheiten gibt. US-Aufsichtsbehörden, einschließlich der SEC, stimmen darin überein, dass Bitcoin, das mit Abstand größte digitale Gut, kein Wertpapier ist. Es wurde von einer oder mehreren unbekannten Personen unter dem Pseudonym Satoshi Nakamoto gestartet und dient nicht dazu, Geld für ein bestimmtes Projekt zu sammeln. Der zweitgrößte Token, Ether, wurde während der Trump-Administration von einem hochrangigen SEC-Beamten als kein Wertpapier eingestuft, der signalisierte, dass Ether zwar anfänglich als Wertpapier qualifiziert war – die Ethereum Foundation nutzte es, um Geld zu beschaffen – aber gewachsen war in etwas so Dezentralisiertes, dass es wahrscheinlich keines mehr war. Die CFTC folgte diesem Beispiel, indem sie es als Ware betrachtete, und die CME listet sowohl Futures darauf als auch Bitcoin auf.

Gensler sagte, die Agentur könne auf einige ihrer Regeln verzichten, um sie besser an digitale Assets anzupassen und gleichzeitig den Schutz der Anleger sicherzustellen, wenn die Börsen mit der Agentur zusammenarbeiten, um sich zu registrieren. Er hat jedoch keinen Fahrplan vorgelegt, wie genau das erreicht werden könnte. Unterdessen erwägt der Gesetzgeber mehrere Vorschläge, die der CFTC und den US-Bankenaufsichtsbehörden mehr Macht über Teile der Anlageklasse verleihen könnten. Gleichzeitig könnte der Insiderhandelsfall der SEC, falls er vor Gericht kommt, auch zu einem klareren Bild darüber führen, welche Arten von Token als Wertpapiere gelten und welche als Handelswaren betrachtet werden sollten. Im März unterzeichnete Präsident Joe Biden eine Exekutivverordnung, in der die Behörden der gesamten Regierung aufgefordert wurden, den bisher punktuellen Ansatz für die Anlageklasse zu koordinieren.

9. Gibt es dieses Problem woanders?

Ja. Weltweit haben verschiedene Regulierungsbehörden eine Reihe von Positionen dazu vertreten, ob Kryptowährungen als Wertpapiere behandelt werden sollen. Die britische Financial Conduct Agency reguliert digitale Vermögenswerte, die sie als Investitionen betrachtet, die mit Rechten auf Rückzahlung oder Gewinnbeteiligung verbunden sind, während „Zahlungs-Token“ wie Bitcoin oder „Utility-Token“, die Zugang zu einem Dienst bieten, nicht reguliert sind. Singapur regelt beide Arten, jedoch unter unterschiedlichen Gesetzen. Es betrachtet Münzen, die digitale Repräsentationen anderer Vermögenswerte sind, wie z. B. nicht börsennotierte Aktien, als Wertpapiere. Im Juni hat die Europäische Union eine vorläufige Vereinbarung getroffen, um gemeinsame Kryptowährungsregeln in allen 27 Mitgliedsstaaten einzuführen und einen neuen Rechtsrahmen zur Regulierung des öffentlichen Angebots von Kryptoassets zu entwickeln.

• Ein Blick auf den Vorstoß der Kryptoindustrie in Washington, die Wertpapierregulierung zu umgehen.

• Gary Genslers erstes Interview über Krypto, nachdem er den Vorsitz der SEC bei Bloomberg Businessweek übernommen hat.

• Ein BGOV OnPoint der Kryptowährungsgesetzgebung wird vom Kongress geprüft.

• Ein Bloomberg QuickTake aus dem Jahr 2018 zeigt, wie lange diese Kämpfe schon andauern.

• Die von Biden unterzeichnete Durchführungsverordnung zur Kryptoregulierung.

• Ein Artikel über den Kampf der SEC mit Ripple.

• Die Aufschlüsselung der britischen FCA in regulierte und nicht regulierte Token.

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Quelle

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