Was passiert mit Celsius-Gläubigern, wenn sich die Krypto-Preise erholen?

Angenommen, der Preis von Bitcoin (BTC) verdoppelt sich in den kommenden Monaten. Würden die Hunderttausende von Kunden, deren Kryptowährungsvermögenswerte in der angeschlagenen Kreditplattform Celsius Network eingefroren sind, die Nase vorn haben oder nur die Gewinnschwelle erreichen?

Dies ist Neuland für ein US-Konkursgericht.

Die hohe Volatilität von Kryptowährungen hat die extremen Marktbedingungen geschaffen, die den Krypto-Kreditgeber Celsius erlebten Kundenabhebungen einfrieren Anfang Juni und gestehen später a $1,2 Milliarden Loch in seiner Bilanz. Aber ein ebenso dramatischer Anstieg der Kryptowährungspreise könnte vorstellbar sein, bevor der Fall – vor dem US-Konkursgericht für den südlichen Bezirk von New York – abgeschlossen ist.

Die Möglichkeit eines Tauwetters im Krypto-Winter wurde bei erwähnt die erste Insolvenzverhandlung von Patrick Nash – einem Partner bei Kirkland & Ellis, der Anwaltskanzlei, die Celsius vertritt – der hinzufügte, dass die Mehrheit der Kunden voraussichtlich „Long Crypto“ bleiben wird.

Die Strategie, auf eine eventuelle Änderung des Kryptoklimas zu warten, wurde von Vincent Indelicato, einem Partner der Anwaltskanzlei Proskauer, der sich auf Unternehmensumstrukturierungen konzentriert, wiederholt.

„Stakeholder möchten das Insolvenzverfahren sehr wohl nutzen, um den Krypto-Winter abzuwarten und zu überwintern, bis er ein wenig auftaut, damit sie dann die Vorteile der Erholung nutzen können“, sagte Indelicato in einem Interview mit CoinDesk.

Die Option, Wiederherstellungen in Krypto vorzunehmen, klingt, als könnte sie ein Segen für Inhaber von Celsius-Konten sein, aber vieles hängt davon ab, was das in der Praxis bedeutet, sagte Daniel Besikof, Partner der Anwaltskanzlei Loeb & Loeb.

„Die allgemeine Regel ist, dass Insolvenzgläubiger Forderungen haben, die auf [US-Dollar] lauten und zum Datum des Insolvenzantrags gemessen werden. Es wird interessant sein zu sehen, wie diese Regel in dieser einzigartigen Umgebung angewendet wird“, sagte Besikof in einem Interview.

Stellen Sie sich einen hypothetischen Kontoinhaber vor, der am Datum des Insolvenzantrags seiner Börse Bitcoin im Wert von $1 Millionen besitzt, schlug Besikof vor. Wenn in diesem Beispiel Bitcoin sinkt, werden wahrscheinlich auch die Rückforderungen der Forderung sinken. Aber wenn sich Bitcoin verdoppelt, hätte dieser Gläubiger dann eine Forderung, die jetzt $2 Millionen wert ist? Könnte er oder sie mehr als $1 Millionen zurückerhalten?

Die Gerichte müssen entscheiden, sagte Besikof.

„Ich konnte sehen, dass Börsen argumentierten, dass die Rückzahlung des Kontoinhabers auf $1 Millionen begrenzt ist, selbst wenn die Börse durch die Preiserhöhungen mit Bargeld und Krypto-Vermögenswerten überschwemmt ist“, sagte er. „Dieses Argument würde einen potenziellen Geldsegen für die Anteilseigner schaffen, wäre aber für die Kontoinhaber sehr nachteilig. Diese Bedenken könnten gemildert werden, wenn der Plan die Rückgabe einiger oder aller Kryptos des Kunden vorsähe.“

Die Situation ist in gewisser Weise analog zu bestimmten Öl- und Gasunternehmen, die am unteren Ende dieses Marktes angemeldet waren, nur um später in dem Fall zahlungsfähig zu werden, als die Ölpreise stiegen, sagte Besikof. „In diesen Fällen wurden die Gläubiger jedoch tatsächlich vollständig bezahlt – der Wert dessen, was ihnen geschuldet wurde, stieg nicht auch mit dem Ölpreis.“

Es lohnt sich, die laufenden Rechtsstreitigkeiten hervorzuheben, an denen Kryptowährungsfirmen beteiligt sind, wie z. B. die mittlerweile berüchtigten Kundenverluste im Zusammenhang mit dem Zusammenbruch der Börse Berg Gox, die bereits 2014 in Japan ein Konkursverfahren anmeldete.

Eine Entscheidung über den rechtlichen Status des Krypto-Vermögens – etwa 200.000 BTC im Besitz der Mt. Gox-Konkursmasse, die immer weiter an Wert gewann, bis sie schließlich den gesamten gesetzlichen Forderungswert aller Gläubiger überstieg – hätte nützlich sein können. Aber das Gericht ging auf die Frage ein, indem es zu wechselte zivile Sanierung, eine Verfahrensart in Japan, die eine gewisse Ähnlichkeit mit der Restrukturierung nach US-amerikanischem Kapitel 11 aufweist, bei der ein Schuldner die Befugnis behält, sein Geschäft weiter zu führen.

Allerdings ist Mt. Gox nur ein Hinweis darauf, wie sich die Dinge in der sich langsam bewegenden Gerichtsbarkeit Japans entwickelt haben, und liefert keinen klaren Hinweis darauf, was nach dem US-Konkursgesetz passieren wird, bemerkte Thomas Braziel, der Gründer von 507 Capital, eine Firma, die Insolvenzforderungen von Mt. Gox gekauft hat.

„Das Problem, wenn man über frühere Fälle spricht, ist, dass es sich nicht um das US-Insolvenzrecht oder überhaupt um das US-Recht handelt“, sagte Braziel in einem Interview. „Obwohl es natürlich interessant ist, glaube ich nicht, dass das US-Konkursgericht dieses Nicht-Nachlass-Eigentum prüfen wird, und es wird alles treuhänderisch verwaltet.“

Die mit den Depot-Wallets von Celsius verbundenen Bedingungen, die nur zur Aufbewahrung dienten und keine Zinsen zahlten, scheinen darauf hinzudeuten, dass die Firma dieses Eigentum an diese Kunden zurückgeben sollte, aber diese Vermögenswerte machen nur 4% des ausstehenden Kuchens aus (etwa $180 Millionen). heutige Preise). Der Rest des Vermögens ist im High-Yield-Earn-Programm von Celsius eingeschlossen. Nach Angaben der Firma Geschäftsbedingungen, werden Kunden, die sich für die Nutzung dieses Dienstes entscheiden, „Celsius alle Rechte und Titel an solchen digitalen Assets gewähren, die Celsius nach eigenem Ermessen während der Nutzung des Earn-Dienstes verwenden kann“.

Diese Nutzungsbedingungen sind jedoch nicht der Endpunkt in einem Fall wie diesem; Sie sind eher der Ausgangspunkt, bemerkte Braziel. „Es gibt Tonnen von Vertragsbedingungen, die vor einem Insolvenzgericht völlig undurchsetzbar sind, ganz zu schweigen von jedem Gericht“, sagte er. „Und wenn die Firma die Regeln innerhalb einer bestimmten Gerichtsbarkeit, in der etwas angeboten wurde, nicht befolgt hat, dann gelten die Nutzungsbedingungen nicht einmal.“

Nur eine der Dosen mit Würmern, die im weiteren Verlauf des Insolvenzverfahrens geöffnet werden müssen, betrifft die nicht akkreditierten Anleger (im Grunde Kleinanleger), die es waren in das Earn-Programm aufgenommen von Celsius, wie die Firma aufstellte Prüfung durch staatliche Aufsichtsbehörden, aber wer würde eigentlich in den Kübel der Depotbank gehören, wenn er auf der Plattform bleiben würde.

"Es gibt verschiedene Taschen, die sehr interessant sind", sagte Braziel. „Diejenigen, die einen Großvater bekommen haben, sollten wahrscheinlich eine Ad-hoc-Gruppe bilden; im Grunde eine Gruppe von Menschen mit gemeinsamen Interessen, die ein Argument mögen, um die Rechnung selbst zu bezahlen.“

Einige dieser Fragen könnten durchaus strittig oder zumindest zweitrangig werden, wenn die Beteiligten den richtigen konzeptionellen Rahmen für einen Reorganisationsplan finden, der für die Kunden funktioniert, sagte Indelicato von Proskauer.

Insolvenzfälle werden oft zu einem Tauziehen zwischen Interessengruppen, die sich in diesem Fall als Kunden und Anteilseigner herausstellen können, bemerkte Indelicato. Diese Parteien werden sich darauf konzentrieren, wer das größte Stück vom Kuchen bekommt und wie man ein Stück dieses Kuchens misst, sagte er.

„Wenn Sie ein Anteilseigner sind, möchten Sie vielleicht die Ansicht vertreten, dass die Krypto-Vermögenswerte zum Zeitpunkt der Einreichung eingefroren und bewertet werden sollten, und nicht so, wie sie sich über die Dauer des Falls entwickeln – vorausgesetzt, wir sehen eine Marktbewertung von Kryptowährungspreise.“

Eine Wertsteigerung des Krypto-Marktes, sollte es passieren, während der Fall weitergeht, wird zu einem wichtigen Treiber für Kunden von Celsius, die bereits von der Technologie überzeugt sind und möglicherweise auch Steuern und andere unbeabsichtigte Folgen einer Auszahlung vermeiden möchten, sagte er Indelicato.

„Dies ist sehr viel Neuland, und deshalb denke ich, dass die herkömmliche Toolbox und der Regelsatz wirklich aus dem Fenster geworfen werden“, sagte Indelicato. „Nehmen Sie einfach das Spielbuch und zerreißen Sie es. Aus diesen Gründen erfordern die Cases Celsius und Voyager Digital Innovation, Kreativität und Menschen, die über den Tellerrand hinausblicken können.“

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