يأتي المنظمون الأمريكيون للعملات المشفرة. كيف سيبدو المستقبل؟

قدمت مجموعة كبيرة من الإجراءات التشريعية والتنفيذية مؤخرًا ضد مساحة الأصول الرقمية وأصحاب المصلحة نظرة ثاقبة حول كيفية تطور مشهد العملة المشفرة في الولايات المتحدة في المستقبل.

الماخذ الرئيسية

• يمكن أن تحدد العديد من مشاريع القوانين المقترحة مؤخرًا وحالات الإنفاذ الجارية مستقبل صناعة التشفير في الولايات المتحدة
• إذا فازت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بدعوى قضائية مستمرة بشأن العملة المشفرة ، فيمكنهما وضع سابقة مروعة للتمويل اللامركزي والصناعة الأوسع.
• ومع ذلك ، إذا خسرت الهيئات التنظيمية ، يمكن أن تتمتع العملات المشفرة بنهضة.

سيحدد نهج الحكومة الأمريكية في تنظيم العملات المشفرة ما إذا كانت الصناعة تتطور لتزدهر أو تتعثر في الغموض.

المشهد التنظيمي للعملات المشفرة في الولايات المتحدة

يأتي تنظيم العملات المشفرة إلى الولايات المتحدة - ومن المحتمل أن يكون له تأثير كبير على مستقبل الصناعة.

أول تمييز رئيسي يجب مراعاته عند تحليل الوضع الحالي للمشهد التنظيمي للعملات المشفرة في الولايات المتحدة هو الفرق بين نهج الحكومة التشريعية والتنفيذية. هذا يشبه مقارنة ما تقوله الحكومة بما تفعله في الممارسة العملية ، وهو أمر مهم لأن الاختلاف بين النهجين يوفر رؤية ثاقبة للنوايا الحقيقية للحكومة فيما يتعلق بالصناعة وفئة الأصول.

على الجبهة التشريعية ، كانت هناك زيادة كبيرة في مقترحات القوانين المتعلقة بالعملات المشفرة خلال العام الماضي ، بما في ذلك السناتور سينثيا لوميس وكيرستن جيليبراند قانون الابتكار المالي المسؤولالنائب جوش جوتهايمر قانون حماية وحماية العملات المستقرة لعام 2022، السناتور بات تومي قانون Stablecoin TRUST لعام 2022، والسيناتور ديبي ستابينو وجون بوزمان قانون حماية المستهلك للسلع الرقمية لعام 2022. إذا تم تمرير هذه الفواتير على النحو المقترح ، فإن المشهد التنظيمي والصناعي للعملات المشفرة سيشهد تغييرات كبيرة ، وقد اعتبر معظم أصحاب المصلحة في الصناعة أنها إيجابية.

ولعل الأهم من ذلك ، أن لجنة تداول السلع الآجلة ستأخذ الأسبقية بعيدًا عن لجنة الأوراق المالية والبورصات في أن تصبح المنظم الرئيسي لفئة الأصول من خلال اكتساب السلطة على أسواق العملات المشفرة والمشتقات. حتى وقت قريب ، كان هذا يُعتبر تغييرًا مرحبًا به للغاية بين أصحاب المصلحة في الصناعة الذين سئموا من نهج "التنظيم من خلال التطبيق" العدواني للجنة الأوراق المالية والبورصات.

التغيير الرئيسي الآخر الذي سيتبع إذا تم تمرير هذه الفواتير سيكون إدخال قواعد أكثر صرامة لإصدار وإدارة العملات المستقرة. قد يؤدي ذلك إلى حظر ضمني للعملات المستقرة غير المدعومة أو الخوارزمية أو "المضمونة داخليًا" ومتطلبات احتياطي 100% لمصدري العملات المستقرة. من المحتمل أن يُطلب من مصدري العملات المستقرة امتلاك مواثيق بنكية ، والتي يصعب الحصول عليها أو التسجيل مباشرة لدى الاحتياطي الفيدرالي. هذا من شأنه أن يقلل بشكل كبير من مخاطر فك الارتباط في سوق العملات المشفرة. ومع ذلك ، يمكن أيضًا أن تركز الاقتصاد على السلسلة إذا أصبحت المساحة تعتمد بشكل كبير على مزودي عملات مستقرة منظمين.

ومع ذلك ، ربما كان أهم تطور على الجبهة التشريعية هو الإطار الشامل الأخير للبيت الأبيض تنظيم مساحة الأصول الرقمية. تم نشر إطار العمل في 16 سبتمبر بعد أن وقع الرئيس بايدن أمرًا تنفيذيًا بشأن "ضمان التطوير المسؤول للأصول الرقمية"في مارس. وهو يتألف من آراء وتوصيات لجنة الأوراق المالية والبورصات ووزارة الخزانة والعديد من الوكالات الحكومية الأخرى حول كيفية تنظيم أصول التشفير.

ال نطاق يقدم أوضح نظرة عامة حتى الآن عن الكيفية التي تخطط بها إدارة بايدن للتعامل مع العملات المشفرة ، بما في ذلك خطط تكثيف إجراءات الإنفاذ ضد الممارسات غير القانونية ، ودفع المستخدمين بعيدًا عن العملات المشفرة ونحو حلول الدفع المركزية التي تصدرها الحكومة والمراقبة مثل FedNow و CBDCs ، وتعديل قانون السرية المصرفية لتطبيقه بشكل صريح على الأصول الرقمية ، والاستفادة من مكانة الدولة في المنظمات الدولية لتعزيز تعاون أكبر عبر الحدود بشأن تنظيم العملات المشفرة وإنفاذها.

إذا بدأت الإدارة في تنفيذ خططها ، فستبدأ صناعة العملات المشفرة في الولايات المتحدة في أن تبدو أكثر شبهاً بالتكنولوجيا المالية أكثر من كونها حركة شعبية تسعى إلى إنشاء نظام مالي بديل كما هو مخطط لها. من خلال فرض متطلبات تنظيمية صارمة بشكل مفرط على الصناعة ، يمكن لأصحاب المصلحة البدء في مغادرة الولايات المتحدة لمزيد من الولايات القضائية الصديقة للعملات المشفرة ، مما يؤدي إلى هجرة مواهب Web3 وفي النهاية خضوع أمريكا لمشهد التشفير العالمي.

التنظيم من خلال الإنفاذ

على جبهة الإنفاذ ، هناك العديد من الحالات الحرجة الجارية والتي - اعتمادًا على نتائجها - يمكن أن تعيد تشكيل مشهد العملة المشفرة في الدولة. الأكثر توثيقًا على نطاق واسع من هذه الحالات هو SEC ضد Ripple، حيث تقاضي وكالة الأوراق المالية شركة blockchain بزعم أنها تقدم عرض أمان غير قانوني من خلال بيع رموز XRP علنًا. بناءً على التطورات الأخيرة في القضية ، من المحتمل أن تتم تسوية الأمر خارج المحكمة ، وهو ما سيكون بمثابة فوز كبير لكل من Ripple وصناعة العملات الرقمية الأمريكية. بالنسبة لوكالة الأوراق المالية ، فإن خسارة القضية أو التسوية خارج المحكمة سيجعل من الصعب للغاية ملاحقة شركات التشفير الأخرى بنفس التهم ، مما يمنح مصدري العملات المشفرة والتبادلات مساحة التنفس التي تشتد الحاجة إليها.

الحالة الثانية الحرجة هي SEC ضد Wahi، حيث تقاضي وكالة الأوراق المالية موظفًا سابقًا في Coinbase واثنين من المتآمرين على رسوم التداول من الداخل. في مثال صارخ على "التنظيم من خلال الإنفاذ" ، تجادل هيئة الأوراق المالية والبورصات بأن تسعة "على الأقل" من العملات المشفرة المدرجة في البورصة كانت أوراقًا مالية. إذا قبلتها المحكمة ، فقد يكون لهذا الادعاء آثار واسعة في الصناعة من خلال تسهيل متابعة الوكالة لتبادلات العملات المشفرة لتقديم أوراق مالية غير مسجلة بشكل غير قانوني.

في حالة أخرى جارية تسلط الضوء على نهج "التنظيم من خلال الإنفاذ" الذي تتبعه هيئة الأوراق المالية والبورصات ، تحاول الوكالة فرض سيطرتها على الصناعة من خلال تقديم مطالبات واسعة النطاق قد يكون لها آثار خطيرة على فئة الأصول. وهي في SEC ضد إيان بالينا في هذه الحالة ، جادلت الوكالة بأنه يجب اعتبار معاملات Ethereum على أنها "تحدث" داخل الولايات المتحدة نظرًا لوجود عدد أكبر من عقد Ethereum في الولايات المتحدة أكثر من أي دولة أخرى. لهذا السبب ، تقول لجنة الأوراق المالية والبورصات ، يجب أن تخضع Ethereum لولايتها القضائية. إذا قبلت المحكمة هذه الحجة ، فيمكن للجنة الأوراق المالية والبورصات محاولة إقامة سلطة قضائية على جميع معاملات Ethereum التي تتضمن الرموز المميزة التي تعتبرها أوراقًا مالية ، بغض النظر عن موقع الأطراف المقابلة في المعاملة.

في تطور آخر مخيب للآمال لمجتمع التشفير ، CFTC - على خطى SEC -يقاضي منظمة مستقلة لامركزية وحاملي الرموز الخاصة بها بتهمة تشغيل مكان تداول مشتقات غير قانوني. إن فوز CFTC بهذه القضية التاريخية من شأنه أن يشكل سابقة مروعة لبروتوكولات DeFi وحاملي الرموز من خلال ضمان إمكانية تحميلهم المسؤولية عن جرائم مختلفة كـ "جمعيات غير مسجلة". سيؤدي هذا إلى تدمير DeFi بشكل فعال ، مما يجعل من المستحيل على البروتوكولات و DAOs العمل دون المخاطرة بالمقاضاة.

أخيرًا ، تحرك وزارة الخزانة إلى عقوبة يبرز بروتوكول الخصوصية اللامركزية Tornado Cash كواحد من أفضل إجراءات الإنفاذ التي كان لها بالفعل تأثير كبير على الصناعة. تمثل هذه الخطوة المرة الأولى التي تفرض فيها وكالة حكومية عقوبات على عقد ذكي - رمز غير قابل للتغيير يعيش على blockchain - وامتثل العديد من مزودي البنية التحتية blockchain الرئيسيين ، مثل Alchemy و Infura ، بالفعل للعقوبات.

يرى العديد من الخبراء القانونيين في مجال التشفير ، بما في ذلك منظمة Coin Center التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها ، أن هذه الخطوة غير دستورية وتجاوز نطاق الولاية القضائية ومن المرجح أن تطعن فيها في المحكمة. ومع ذلك ، إذا فازت وزارة الخزانة بأي دعوى قضائية صعبة ، فقد يعاني اقتصاد العملة المشفرة بأكمله ، مما يلقي بظلال من الشك على قدرته على الحفاظ على مبادئه الأساسية مثل اللامركزية والحياد الموثوق ومقاومة الرقابة.

أتطلع قدما

اعتمادًا على ما إذا كانت لوائح العملة المشفرة المقترحة مؤخرًا تدخل حيز التنفيذ ، وكيف تسير قضايا الإنفاذ ، قد يبدو مشهد العملة المشفرة في الولايات المتحدة مختلفًا تمامًا بعد عامين من الآن. وجهة النظر المتفائلة هي أن كلاً من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) يخسران جميع الدعاوى القضائية التي يمكن أن تعيد الصناعة إلى الوراء بينما يمرر المشرعون القوانين المقترحة الأكثر ملاءمة والتي توفر الوضوح عندما يتعلق الأمر بالتنظيم. إذا أصبح الأمر كذلك - وكانت الفرص كبيرة إلى حد ما - فقد تصبح الولايات المتحدة الولاية القضائية الرائدة في العالم الصديقة للعملات المشفرة ، وتدعم الصناعة العالمية بأكملها معها.

من ناحية أخرى ، فإن أسوأ سيناريو هو أن يستغرق المشرعون وقتًا طويلاً لتمرير لوائح تشفير مواتية بينما تنظم لجنة الأوراق المالية والبورصات (CFTC) المساحة ببطء من خلال الإنفاذ. هذا من شأنه أن يعيق بشدة النمو الملحوظ لصناعة العملات المشفرة في الولايات المتحدة وأي ابتكار تكنولوجي يخرج منه. بالنظر إلى النفوذ الدولي السياسي والاقتصادي الهائل للولايات المتحدة ، فإن مثل هذا السيناريو من شأنه أيضًا أن ينذر بالسلب لصناعة العملات المشفرة العالمية. تتمثل إحدى النتائج المحتملة لبيئة تنظيمية قاسية في تجزئة DeFi إلى "RegFi" ، الذي يتكون حصريًا من بروتوكولات متوافقة مع التنظيمات ، و DarkFi ، المكونة من بروتوكولات لا مركزية حقًا وغير متوافقة ومقاومة للرقابة.

الإفصاح: في وقت كتابة هذا التقرير ، كان مؤلف هذه الميزة يمتلك ETH والعديد من العملات المشفرة الأخرى.

مصدر